EUR/USD جهش اصلاحی خود را به سمت 1.1600 ادامه داد؛ در حالی‌که بازدهی اوراق اروپا در سطوح بالا باقی ماند و بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا پس از جهش اخیر، باثبات‌تر شد. منحنی‌های بازدهی اروپا در شرایطی «خرسی-مسطح» شدند که سهام افت کرد و کالاها رشد کردند، سپس نرخ‌های آمریکا در معاملات شبانه آرام گرفت. بازدهی اوراق 10ساله خزانه‌داری آمریکا (10Y UST) از اوج درون‌روزی 4.75% به 4.69% کاهش یافت و توجه بازار به صورتجلسه نشست FOMC به‌عنوان محرک بعدی جهت‌گیری معطوف شده است. جدا از این، انتظار می‌رود نرخ نهایی تورم HICP منطقه یورو در ماه ژوئیه، قرائت اولیه را تأیید کند: 2.9% سالانه برای تورم سرفصل و 2.5% سالانه برای تورم هسته.

در آلمان، انتظارات ZEW در ماه اوت به 34.2 رسید (در برابر 30.0 مورد انتظار و 26.3 قبلی) و شاخص وضعیت جاری نیز بهبود یافت و به -61.1 رسید (در برابر -69.3 مورد انتظار و -77.6 قبلی). این داده‌ها پس از سلسله‌ای از غافلگیری‌های مثبت‌تر رشد در منطقه یورو منتشر می‌شود، در حالی‌که محرک مالی نیز حمایت اضافه کرده است. در آمریکا، صورتجلسه نشست ژوئیه FOMC منتشر خواهد شد و سوابق نشان می‌دهد سه نفر از شرکت‌کنندگان به افزایش نرخ رأی داده‌اند؛ ضمن آنکه سایر اعضا نیز از آن زمان اعلام کرده‌اند در صورت توجیه داده‌های ورودی، برای انقباض بیشتر آمادگی دارند.

کشیدگی بیش از حد EUR/USD و فرصت فروش تاکتیکی

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران ابزارهای مشتقه برای یک چرخش/بازگشت در جفت‌ارز EUR/USD آماده شوند؛ زیرا صعود اخیر آن به سمت 1.1600 بیش از حد کشیده به نظر می‌رسد. در حالی‌که بازدهی اروپا به‌طور موقت بالا مانده، بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا از هم‌اکنون در حال تثبیت است و بازدهی 10ساله از سقف اخیر 4.75% به 4.69% عقب نشسته است. این واگرایی یک فرصت فروش تاکتیکی برای EUR/USD ایجاد می‌کند، زیرا اختلاف نرخ بهره دوباره به نفع دلار در حال تغییر است.

از نظر ما، بازار تعداد بسیار زیادی افزایش نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا (ECB) را پیش‌خور کرده و بنابراین بازدهی‌های اروپا فضای قابل توجهی برای افت دارند. از منظر تاریخی، زمانی که معامله‌گران بیش از حد بر «انقباضی بودن» ECB تأکید می‌کنند، به‌سرعت یک اصلاح نزولی تند در بازدهی‌های یورویی رخ می‌دهد. با توجه به اینکه انتظار می‌رود تورم هسته HICP نهایی ژوئیه در سطح نسبتاً ملایم 2.5% ثابت بماند، فشار بنیادی چندانی برای تداوم سیاست انقباضی نزد سیاست‌گذاران اروپایی وجود ندارد.

脆弱 بودن قدرت یورو و ریسک‌های FOMC

با وجود اینکه شاخص احساسات اقتصادی ZEW آلمان در رقم 34.2 بالاتر از انتظار منتشر شد، معتقدیم این خوش‌بینی بسیار شکننده است و اتکای زیادی به محرک مالی موقتی دارد. شاخص وضعیت جاری همچنان در محدوده‌ای به‌شدت منفی و در سطح -61.1 قرار دارد که به ضعف ساختاری پایدار در بزرگ‌ترین اقتصاد اروپا اشاره می‌کند. این شکاف بزرگ میان انتظارات آینده و واقعیت فعلی نشان می‌دهد قدرت اخیر یورو بر بنیان‌های سستی بنا شده است.

با نگاه به صورتجلسه پیشِ‌روی FOMC، به معامله‌گران توصیه می‌کنیم برای احتمال غافلگیری‌های «انقباضی» از سوی فدرال رزرو موقعیت‌گیری کنند. از آنجا که چندین سیاست‌گذار از قبل آمادگی خود را برای حمایت از افزایش‌های بیشتر نرخ بهره در صورت چسبندگی تورم اعلام کرده‌اند، بازدهی‌های آمریکا می‌تواند به‌راحتی دوباره جهش کند. پیشنهاد می‌کنیم از اختیار فروش (Put) کوتاه‌مدت روی EUR/USD استفاده شود تا از افت مورد انتظار به سمت سطح 1.1300 در هفته‌های آینده بهره‌برداری شود.