شاخص قیمت خردهفروشی بریتانیا (RPI) در ماه ژوئیه نسبت به ماه قبل ۰.۶٪ افزایش یافت و از ۰.۳٪ در قرائت قبلی شتاب گرفت. این حرکت نشاندهنده رشد سریعتر قیمتها در طول ماه بر مبنای معیار RPI است.
این گزارش افزایش ۰.۳ واحد درصدی در نرخ ماهانه را ثبت میکند و آن را از ۰.۳٪ به ۰.۶٪ میرساند. بازارها غالباً RPI را برای قراردادهای مرتبط با تورم و شاخصگذاری رصد میکنند و چاپ ژوئیه به مجموعه دادههای اخیر قیمتها میافزاید.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای با درآمد ثابت
جهش غیرمنتظره شاخص قیمت خردهفروشی بریتانیا به ۰.۶٪ در ژوئیه نشان میدهد فشارهای تورمی هنوز بههیچوجه مهار نشدهاند. ما معتقدیم این داده داغتر از انتظار، بانک انگلستان را وادار میکند نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری بالا نگه دارد و انتظارات قبلی بازار درباره کاهشهای سریع نرخ را بر هم میزند. معاملهگران مشتقه باید فوراً قراردادهای آتی SONIA (میانگین شاخص شبانه استرلینگ) را بازقیمتگذاری کنند، زیرا احتمال کاهش نرخ در نشستهای پاییزی پیشرو بهطور معناداری افت کرده است.
در بازار با درآمد ثابت، انتظار داریم اوراق قرضه دولتی بریتانیا (گیلت) با فشار نزولی مواجه شوند، چرا که در واکنش به تورم چسبنده، بازدهیها افزایش مییابد. معاملهگران میتوانند برای بهرهگیری از رشد بازدهی، فروش استقراضی قراردادهای آتی گیلت کوتاهمدت یا خرید اختیار فروش (Put) روی گیلتهای با سررسید بلندمدت را مدنظر قرار دهند. از منظر تاریخی، زمانی که RPI ماهانه ۰.۳ واحد درصد یا بیشتر جهش میکند، بازدهی گیلتهای کوتاهمدت بهطور متوسط طی هفتههای بعد ۱۵ تا ۲۵ واحد پایه افزایش یافته است.
فرصتها در استرلینگ و مشتقات مرتبط با تورم
همچنین در مشتقات مرتبط با استرلینگ، یک فرصت تاکتیکی میبینیم؛ زیرا انتظارات بالاتر نرخ بهره از ارز داخلی حمایت میکند. خرید اختیار خرید (Call) جفتارز GBP/USD یا اتخاذ موقعیت برای تقویت پوند در برابر یورو در هفتههای آینده منطقی به نظر میرسد. بهطور تاریخی، افزایش فاصله نرخ بهره میان بانک انگلستان و سایر بانکهای مرکزی، پوند را تقویت کرده است، بهویژه زمانی که تورم برخلاف انتظار به سمت بالا غافلگیر میکند.
در نهایت، تقاضا برای مشتقات مرتبط با تورم بهاحتمال زیاد جهش خواهد کرد، زیرا پوششدهندگان شرکتی برای محافظت در برابر افزایش قیمتهای خردهفروشی دست به کار میشوند. ما توصیه میکنیم در سوآپهای تورم بریتانیا موقعیت خرید (Long) اتخاذ شود، بهویژه در سررسیدهای یک تا سهساله که در حال حاضر عدمتطابق قیمتگذاری در آنها محسوستر است. با توجه به سرسختی نرخ تورم سالانه، این ابزارها پوشش مناسبی در برابر غافلگیریهای افزایشی بیشتر ارائه میدهند.
