روپیه هند در برابر دلار آمریکا همچنان تحت فشار باقی ماند؛ USD/INR حوالی کف دو هفته‌ای در محدوده 95.75 قرار داشت و آخرین معامله در 95.76 انجام شد. فشار فروش در شرایطی ادامه یافت که قیمت‌های نفت بالا ماند و هیچ گفت‌وگویی میان واشنگتن و تهران درباره بازگشایی تنگه هرمز—مسیر انتقال نزدیک به یک‌پنجم عرضه انرژی جهان—در جریان نبود. در معاملات ابتدایی، قرارداد نفت خام MCX با سررسید 19 اوت 0.6% رشد کرد و به حدود 8,130 روپیه رسید و نزدیک به سقف سه هفته‌ای خود در 8,170 روپیه (ثبت‌شده در سه‌شنبه) نوسان کرد؛ پس‌زمینه‌ای که معمولاً به زیان ارزهای وابسته به واردات تمام می‌شود.

بانک مرکزی هند (RBI) اعلام کرد تسهیلات سواپ ارزی (FX) ترجیحی خود برای سپرده‌های FCNR(B) را در 31 اوت—یک ماه زودتر از برنامه—می‌بندد؛ پس از آنکه بانک‌ها تا 13 اوت مجموعاً 52.3 میلیارد دلار سپرده جذب کردند. تمرکز بازار همچنین بر فعالیت‌های RBI در بازار نقدی (Spot) و بازار NDF باقی ماند. از منظر تکنیکال، USD/INR بالاتر از EMA 20 دوره‌ای نزدیک 95.58 و سطح فیبوناچی 38.2% در 95.63 حفظ شد و RSI حوالی 54 قرار داشت؛ سطوح مقاومت در 95.87 و 96.12، سپس 96.46 و 96.90 دیده می‌شد، در حالی که حمایت‌ها در 95.63، 95.58 و 95.33 علامت‌گذاری شده بود.

استراتژی‌های معاملات ارز و کالا در میانه اصطکاک ژئوپلیتیک

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم در هفته‌های آینده برای تقویت دلار آمریکا در برابر روپیه هند موقعیت‌گیری کنند، زیرا اصطکاک ژئوپلیتیک قیمت نفت را بالا نگه می‌دارد. با توجه به اینکه هند بیش از 85% نیاز نفت خام خود را وارد می‌کند، تداوم جهش هزینه‌های انرژی در سطح جهانی از نظر تاریخی روپیه را به کف‌های جدید سوق داده است. پیشنهاد می‌کنیم اختیار خرید (Call) روی USD/INR خریداری شود و اهداف 96.12 و 96.46 (سطوح مقاومت) مدنظر قرار گیرد؛ به‌ویژه از آن جهت که این جفت‌ارز حمایت تکنیکال قدرتمندی بالای 95.58 تثبیت کرده است.

بازارهای نفت خام به‌شدت پرنوسان مانده‌اند، زیرا بن‌بست پیرامون تنگه هرمز—که حدود 20% مصرف جهانی مایعات نفتی را عبور می‌دهد—نشانه‌ای از کاهش تنش نشان نمی‌دهد. پیشنهاد می‌کنیم برای قراردادهای نفت خام MCX از استراتژی «Bull Call Spread» استفاده شود تا ضمن بهره‌برداری از ادامه رشد، ریسک نزولی در حوالی سطح فعلی 8,130 روپیه محدود شود. از نظر تاریخی، در گلوگاه‌های ژئوپلیتیک مشابه مانند اختلالات کشتیرانی سال 2019، پرمیوم ریسک نفت طی چند هفته 10% تا 15% جهش کرد؛ الگویی که ممکن است تکرار شود.

پیامدهای اقدامات RBI و چینش پیشنهادی معاملات مشتقه

تصمیم ناگهانی بانک مرکزی هند برای بستن پنجره سواپ دلاری ترجیحی در 31 اوت احتمالاً نقدشوندگی کوتاه‌مدت روپیه را تغییر خواهد داد. از آنجا که بانک‌های داخلی بیش از 52 میلیارد دلار از طریق این تسهیلات جذب کرده‌اند، بسته‌شدن زودهنگام به این معناست که تقویت بزرگ نقدینگی که اخیراً مشاهده شد به‌زودی فروکش می‌کند. معامله‌گران مشتقه باید برای افزایش نرخ‌های کوتاه‌مدت بازار پول در سپتامبر آماده شوند و با اتخاذ «موقعیت پرداخت» در سوآپ‌های شاخص شبانه (OIS) وارد بازار شوند.

همچنین باید مراقب مداخلات سنگین بانک‌های دولتی باشیم، زیرا بانک مرکزی در گذشته برای محافظت از ارز میلیاردها دلار هزینه کرده است. ذخایر ارزی هند که به‌طور قابل‌توجهی بالای 670 میلیارد دلار قرار دارد، به سیاست‌گذاران قدرت آتش کافی می‌دهد تا از سقوط افسارگسیخته روپیه به فراتر از 96.00 جلوگیری کنند. بنابراین، بهتر است از خرید بدون پوشش (Naked) قراردادهای آتی USD/INR پرهیز شود و به‌جای آن استراتژی‌های اختیار معامله با ریسک محدود (Capped-Risk) ترجیح داده شود تا در برابر چرخش‌های ناگهانی ناشی از مداخله بانک مرکزی محافظت ایجاد کند.