دلار/ین (USD/JPY) در نشست معاملاتی اروپا در روز پنج‌شنبه روند بازگشت سه‌روزه خود را تا حوالی ۱۵۷.۸۰ ادامه داد؛ زیرا ین پس از جهش تند هفته گذشته—که در پی مداخله مشترک ارزی آمریکا و ژاپن برای مقابله با نوسان‌های بیش از حد و حرکت‌های بی‌نظم رخ داد—با شناسایی سود تضعیف شد. بازارها در پی شواهد بیشتری هستند که نشان دهد تقویت ین ناشی از مداخله قابل تداوم است و اکنون تمرکز به سمت پیگیری سیاست‌های داخلی معطوف شده است. «ساتسوکی کاتایاما»، وزیر دارایی ژاپن، گفت این کشور برای انجام مداخله‌های بیشتر در بازار ارز به‌همراه آمریکا «درنگ نخواهد کرد». در همین حال، انتظار می‌رود جهت کوتاه‌مدت دلار آمریکا به گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) ماه ژوئیه که جمعه منتشر می‌شود، وابسته باشد.

BNY Mellon اعلام کرد اقدام هماهنگ «زمان خریده است»، اما به‌طور معناداری به افزایش دارایی‌های ارزی ین در خارج منجر نشده است. این نهاد افزود وضعیت موقعیت‌گیری همچنان خالصِ خرید (net long) است، اما پایین‌تر از سطوح نیمه اول ۲۰۲۶ قرار دارد و بعید است بدون سیاست انقباضی بانک مرکزی ژاپن، انضباط مالی و اصلاحات ساختاری دوباره تقویت شود. در چارچوب تخصیص دارایی نیز، سهام ژاپن عمدتاً حالتی منفعل دارد و از حمایت کافی برخوردار نیست، در حالی که اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) روشن‌ترین تقاضای نهایی را جذب می‌کند. از منظر تکنیکال، USD/JPY نزدیک ۱۵۷.۸۳ و پایین‌تر از میانگین متحرک نمایی ۲۰روزه در ۱۶۰.۵۵ قرار داشت؛ مقاومت در ۱۶۰.۵۵ دیده می‌شود و حمایت در کف دوماهه ۱۵۵.۲۳ و سپس حوالی ۱۵۴.۰۰ (کف ۲۳ فوریه) قرار دارد.

راهبردهای معاملاتی مشتقه پیش از گزارش اشتغال

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه با توجه به نوسان‌پذیری بالاتر احتمالی، در شرایطی که USD/JPY پیش از انتشار گزارش مهم اشتغال غیرکشاورزی آمریکا در روز فردا حول ۱۵۷.۸۰ نوسان می‌کند، آماده باشند. با معامله شدن این جفت‌ارز زیر میانگین متحرک نمایی ۲۰روزه در ۱۶۰.۵۵، مومنتوم کوتاه‌مدت همچنان به سمت نزول متمایل است. توصیه می‌کنیم استراتژی‌های اختیار معامله با رویکرد نزولی ایجاد شود؛ از جمله خرید اختیار فروش (Put) با هدف‌گذاری کف دوماهه نزدیک ۱۵۵.۰۰.

ریسک‌ها و سوگیری تاکتیکی

سوگیری نزولی ما به‌شدت از آمادگی اثبات‌شده ژاپن برای دفاع از آستانه ۱۶۰.۰۰ پشتیبانی می‌شود؛ سطحی که در تاریخ با مداخلات سنگین—از جمله هزینه ۹.۸ تریلیون ین (۶۲ میلیارد دلار) در عملیات‌های قبلی حمایت از ارز—همراه بوده است. از آنجا که توکیو اخیراً بار دیگر آمادگی خود را برای مداخلات مشترک با آمریکا اعلام کرده، هر جهش به سمت ۱۶۰.۰۰ نسبت ریسک به بازده بسیار جذابی برای موقعیت‌های فروش فراهم می‌کند. معامله‌گران می‌توانند از اسپرد فروش اختیار خرید (Short-Call Spread) برای دریافت پرمیوم استفاده کنند و در عین حال ریسک را کمی بالاتر از سطح مقاومت ۱۶۰.۵۵ محدود سازند.

برای ریسک فوری گزارش اشتغال فردا، خرید استرادل‌های کوتاه‌سررسید را ترجیح می‌دهیم تا از شکست پرشتاب قیمت در هر یک از دو جهت سود برده شود. سوابق تاریخی نشان می‌دهد غافلگیری‌های بزرگ در داده‌های بازار کار آمریکا، در کنار تهدیدهای فعال بانک‌های مرکزی، می‌تواند به‌راحتی نوسان‌های ۲۰۰ تا ۳۰۰ پیپی را ظرف چند ساعت رقم بزند. اگر داده اشتغال کمتر از انتظار باشد، انتظار داریم افت سریعی به سمت سطوح حمایتی کلیدی ۱۵۵.۲۳ و احتمالاً ۱۵۴.۰۰ رخ دهد.