شاخص «قیمتهای پرداختی» در نظرسنجی خدمات ISM آمریکا (ISM Services Prices Paid) در ماه ژوئیه از ۶۷.۷ به ۷۰.۳ افزایش یافت؛ امری که از تشدید فشارهای هزینهای برای ارائهدهندگان خدمات حکایت دارد. این حرکت، تداوم یک سطح بالای شاخص را نشان میدهد و با باقی ماندن آن بهمراتب بالاتر از مرز ۵۰ واحدیِ تفکیککننده «رشد» از «انقباض»، بر استحکام فشارهای قیمتی دلالت میکند.
افزایش شاخص «قیمتهای پرداختی» معمولاً به این معناست که شرکتها از افزایش فراگیرتر هزینه نهادهها گزارش میدهند؛ موضوعی که میتواند در گذر زمان به قیمتگذاری نهایی منتقل شود. بازارها ارزیابی خواهند کرد که آیا جهش ژوئیه با سایر سنجههای تورم در بخش خدمات و کل اقتصاد همراستا است یا خیر.
شتابگیری سریع تورم خدمات و پیامدها برای فدرال رزرو
جهش ناگهانی شاخص «قیمتهای پرداختی» خدمات ISM به ۷۰.۳ در ژوئیه از ۶۷.۷ نشان میدهد تورم در بخش خدمات با سرعت بالایی در حال شتابگیری است. از منظر تاریخی، زمانی که این شاخص از آستانه ۷۰ عبور میکند—همانگونه که در دوره چرخههای تهاجمی افزایش نرخ بهره در اوایل دهه ۲۰۲۰ مشاهده شد—فدرال رزرو را ناگزیر میکند نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری در سطوح بالا نگه دارد. ما معتقدیم این افزایش تند میتواند در هفتههای پیشِرو بهسرعت انتظارات بازار درباره هرگونه کاهش نرخ بهره قریبالوقوع را تضعیف کند.
چیدمان تاکتیکی بازار برای افزایش بازدهیها و نوسان
برای بهرهبرداری از این وضعیت، توصیه میکنیم چیدمانی اتخاذ شود که از افزایش بازدهیها منتفع شود؛ از جمله «فروش استقراضی» قراردادهای آتی خزانهداری ۱۰ساله یا خرید اختیار فروش (Put) روی ETFهای اوراق با «مدتزمان» (Duration) بالا. در موارد گذشته، جهشهای ناگهانی تورم خدمات باعث افزایش بازدهی ۱۰ساله به میزان ۴۰ تا ۵۰ واحد پایه طی چند هفته شده است. همچنین میتوان قراردادهای آتی نرخ تامین مالی شبانه تضمینشده (SOFR) را هدف قرار داد تا در برابر قیمتگذاری تهاجمیِ کاهش نرخها در بازار معامله شود.
در بازار ارز و سهام، باید برای تقویت دلار آمریکا و فشار نزولی بر شاخصهای سهامی آماده بود. خرید اختیار خرید (Call) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) همچنان میتواند گزینهای جذاب باشد؛ زیرا سرمایه جهانی بهدنبال بازدهیهای بالاتر در آمریکا حرکت میکند. همچنین پیشنهاد میشود برای پوشش ریسک نوسان بازار سهام، اختیار فروش کوتاهمدت روی S&P 500 یا اختیار خرید روی VIX خریداری شود.
