شاخص مدیران خرید بخش خدمات (ISM Services PMI) آمریکا در ماه ژوئیه روی عدد 54.1 ثبت شد و پایینتر از پیشبینی بازار (54.5) قرار گرفت. با این حال، شاخص همچنان در محدوده رشد باقی ماند، اما به آهنگ رشد ملایمتر از انتظار اشاره داشت.
فاصله با اجماع بازار 0.4 واحد بود که یک غافلگیری منفیِ ملایم برای فعالیتهای بخش خدمات محسوب میشود. با قرار داشتن شاخص ژوئیه بالاتر از آستانه 50، دادهها همچنان دلالت بر تداوم گسترش فعالیتها دارد؛ هرچند نسبت به برآوردها کمتر از انتظار بوده است.
نرخهای بهره و سهام: تعدیل بازارها در واکنش به دادههای ضعیفتر خدمات
با ثبت ISM خدمات ژوئیه در سطح 54.1 در برابر پیشبینی 54.5، نشانههای روشنی از سرد شدن بخش خدمات—در عین تداوم تابآوری—دیده میشود. این کسری خفیف، احتمال چرخش موضع فدرال رزرو به سمت رویکردی متمایلتر به انبساط (dovish) را افزایش میدهد؛ بنابراین معاملهگران مشتقات نرخ بهره میتوانند در هفتههای آینده برای کاهش بازدهیها موقعیتگیری کنند. ما پیشنهاد میکنیم موقعیتهای خرید در قراردادهای آتی نرخ تأمین مالی شبانه تضمینشده (SOFR) و خرید اختیار خرید (Call) روی اوراق خزانهداری را مدنظر قرار دهید تا با تثبیت انتظارات کاهش نرخ، از این روند منتفع شوید.
از منظر تاریخی، زمانی که بخش خدمات با سرعت کمتری رشد میکند، بازار سهام ابتدا با نوسان مواجه میشود و سپس با چشمانداز ارزانتر شدن هزینه سرمایه خود را تطبیق میدهد. انتظار داریم شاخص VIX در کوتاهمدت جهشهایی را تجربه کند که فرصت مناسبی برای فروش پرمیوم از طریق استراتژیهای کوتاهمدت «آیرون کندور» روی S&P 500 فراهم میکند. همچنین در چنین کندیهای محدود، بخشهای تدافعی مانند خدمات عمومی (Utilities) عموماً عملکرد بهتری دارند؛ از این رو اختیار خرید روی ETFهای این بخش میتواند جذاب باشد.
ارزها و کالاها: مدیریت نوسانات دلار و طلا
در بازار ارز، PMI ضعیفتر معمولاً به تضعیف دلار آمریکا منجر میشود، زیرا اختلاف بازدهی (yield differentials) در برابر سایر ارزهای اصلی فشرده میشود. پیشنهاد ما فروش شاخص دلار آمریکا (DXY) از طریق اختیار فروش (Put) یا اتخاذ موقعیت خرید در سوآپهای EUR/USD برای بهرهبرداری از این مومنتوم نزولی است. دادههای تاریخی نشان میدهد خطاهای مشابه PMI در حدود 0.4 واحد، طی سه هفته بعد به افت 0.5% تا 1.2% در شاخص دلار انجامیده است.
بازار کالا نیز به این دادههای ملایمتر واکنش نشان میدهد، زیرا دلار ضعیفتر معمولاً به نفع فلزات گرانبها عمل میکند. به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای بهرهگیری از این روند، اختیار خرید خارج از قیمت (out-of-the-money) روی قراردادهای آتی طلا (GC) را بهعنوان پوشش ریسک در برابر جابهجاییهای کلان خریداری کنند. با توجه به اینکه عدد ژوئیه همچنان با فاصلهای مناسب بالاتر از آستانه 50 (مرز انقباض) قرار دارد، انتظار رکود شدید اقتصادی را نداریم؛ در نتیجه مشتقات انرژی نیز میتوانند در مسیر تثبیت قرار گیرند.
