WTI پس از کاهش بخشی از رشدهای اولیه، در معاملات ساعات آسیایی روز چهارشنبه در حوالی 73.80 دلار به ازای هر بشکه دادوستد شد؛ زیرا با تقویت مسیر دیپلماتیک برای بازگشایی تنگه هرمز، نگرانی‌های مربوط به عرضه کاهش یافت. مقام‌های قطری اعلام کردند یک پیشنهاد موقت تدوین شده و هم واشینگتن و هم تهران از پیشرفت در بازگرداندن دسترسی به این مسیر خبر داده‌اند؛ آن هم پس از آن‌که رئیس‌جمهور دونالد ترامپ حملات برنامه‌ریزی‌شده آمریکا به ایران را برای فراهم شدن فرصت ادامه مذاکرات تعلیق کرد. ایران همچنین در حال بررسی چارچوبی است که به کشورهای اروپایی اجازه می‌دهد مین‌های دریایی را از تنگه پاک‌سازی کنند؛ در حالی‌که گفت‌وگوها با عمان بر حفاظت از مسیرهای تجاری متمرکز است و عربستان سعودی نیز با استفاده از میانجی‌گری عمان در پی تعامل با شورشیان حوثی یمن است تا از سرریز تنش‌ها به کریدور دریای سرخ جلوگیری کند.

در آمریکا، ذخایر نفت خام در هفته منتهی به 31 ژوئیه 2.69 میلیون بشکه افزایش یافت؛ در حالی‌که انتظار می‌رفت 2 میلیون بشکه کاهش ثبت شود. این رقم پس از افزایش 3.3 میلیون بشکه‌ای هفته قبل منتشر شد. با کنار گذاشتن ذخایر استراتژیک (SPR)، ذخایر تجاری طی 16 هفته بیش از 58 میلیون بشکه کاهش یافته و از ابتدای سال تا امروز 7.2 میلیون بشکه پایین‌تر است؛ در حالی‌که SPR نیز 2.9 میلیون بشکه دیگر افت کرد و به 304.8 میلیون بشکه رسید که نزدیک به برآورد حداقل عملیاتی 250 تا 300 میلیون بشکه است. آرامکوی سعودی نیز عملیات خود را با استفاده از خطوط لوله جایگزین، ذخیره‌سازی و پایانه‌های صادراتی ادامه داد.

ریسک نزولی کوتاه‌مدت و استراتژی‌های اختیار معامله

با افت نفت WTI به حدود 73.80 دلار به ازای هر بشکه در پی کاهش تنش‌های ژئوپلیتیک، معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای ریسک نزولی کوتاه‌مدت موقعیت‌گیری کنند. با توجه به پیشرفت ناگهانی دیپلماتیک در بازگشایی تنگه هرمز، احتمالاً نوسان ضمنی کاهش می‌یابد و این موضوع، استراتژی‌های فروش کال (short-call) یا اسپرد نزولی پوت (bear put spread) را برای هفته‌های پیش‌رو بسیار جذاب می‌کند. داده‌های اخیر بازار آپشن نیز نشان‌دهنده تغییر محسوسی است؛ به‌طوری‌که نسبت پوت به کال نفت افزایش یافته و معامله‌گران برای پوشش ریسک افت بیشتر قیمت‌ها اقدام کرده‌اند.

افزایش غیرمنتظره 2.69 میلیون بشکه‌ای ذخایر نفت خام آمریکا، برخلاف انتظار کاهش 2 میلیون بشکه‌ای، تأیید می‌کند که در کوتاه‌مدت عرضه فیزیکی از تقاضا پیشی گرفته است. توصیه می‌کنیم معامله‌گران به اسپردهای تقویمی سررسیدهای نزدیک توجه کنند؛ مشخصاً فروش قرارداد ماه نزدیک و خرید قراردادهای با سررسید دورتر، تا بتوانند از ضعف رو به افزایش بازار بهره ببرند. از نظر تاریخی، افزایش‌های غیرمنتظره در ذخایر طی ماه‌های اواخر تابستان فشار نزولی شدیدی بر قیمت قراردادهای ماه نزدیک وارد می‌کند.

موقعیت‌گیری بلندمدت و کسب پرمیوم نوسان

در حالی‌که احساسات کوتاه‌مدت همچنان نزولی است، نباید نادیده گرفت که ذخایر استراتژیک نفت آمریکا به 304.8 میلیون بشکه کاهش یافته که به‌طور خطرناکی به کف عملیاتی آن نزدیک است. این آستانه حساس از نظر تاریخی معمولاً محرک خرید مجدد دولتی بوده و پیش‌تر یک کف قیمتی قدرتمند برای نفت WTI در بازه 70 تا 72 دلار به ازای هر بشکه ایجاد کرده است. معامله‌گران مشتقه باید از افت فعلی قیمت برای انباشت اختیار خرید (call) با سررسیدهای بلندتر استفاده کنند تا برای احتمال بازگشت قیمت ناشی از شکل‌گیری کف در ادامه سال آماده باشند.

توانایی آرامکوی سعودی در دور زدن اختلالات منطقه‌ای از طریق خطوط لوله جایگزین، همچنین نشان می‌دهد زنجیره‌های عرضه فیزیکی بسیار مقاوم‌تر از آن چیزی هستند که پیش‌تر تصور می‌شد. با تداوم خروج پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک از بازار آپشن نفت، توصیه می‌کنیم از طریق استراتژی‌های خنثی مانند «آیرون کندور» اقدام به فروش پرمیوم کنید. این رویکرد امکان کسب سود از کاهش نوسان را فراهم می‌کند؛ در حالی‌که احتمالاً قیمت نفت در یک دامنه معاملاتی فشرده‌تر وارد فاز تثبیت می‌شود.