USD/JPY افت روز قبل را جبران کرده و در حال آزمودن مقاومت میانگین متحرک ۲۰۰روزه خود در حوالی 158.02 است. این حرکت در شرایطی رخ میدهد که بازار، محدودیتهای ناشی از مداخله هماهنگ ارزی آمریکا–ژاپن را در کنار هشدارهای رسمی مبنی بر آمادگی دوباره مقامها برای اقدام، سبکوسنگین میکند؛ موضوعی که معمولاً برای این جفتارز یک سقف بالایی تعریف کرده و هزینه حرکت در برابر تقویت ین را افزایش میدهد.
توان ژاپن برای تأمین مالی مداخله ارزی بهگونهای ترسیم میشود که بدون ایجاد اخلال بزرگ در بازار اوراق خزانهداری آمریکا قابل مدیریت است. این کشور میتواند از مسیر «تسهیلات ریپو مقامهای پولی و بینالمللی» (FIMA Repo Facility) فدرالرزرو، در برابر وثیقهگذاری داراییهای بلندمدت خزانهداری خود، نقدینگی دلاری جذب کند؛ بهجای آنکه این اوراق را بهصورت مستقیم بفروشد. همچنین، داراییهای ژاپن از اوراق خزانهداری بلندمدت آمریکا (۱.۰۵ تریلیون دلار تا ماه مه) کمتر از ۳.۵٪ کل بازار را تشکیل میدهد؛ بنابراین حتی فروشهای بزرگ نیز احتمالاً اثر محدودی بر بازدهی اوراق خزانه خواهد داشت.
استراتژی معاملاتی: فروش در رالیهای تسکینی USD/JPY
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم هر رالی ناگهانیِ «تسکینی» در جفتارز USD/JPY را فرصت مناسبی برای ایجاد موقعیت فروش (Short) در نظر بگیرند. این جفتارز اکنون در حال آزمودن مقاومت مهم میانگین متحرک ۲۰۰روزه در نزدیکی 158.02 است. انتظار داریم این حرکتهای صعودی بهشدت محدود بماند و در نتیجه، استراتژیهای اختیار معامله با سوگیری نزولی در مقطع فعلی جذابیت بالایی دارند.
تهدید مداخله هماهنگ آمریکا–ژاپن در بازار، سقفی بسیار محکم بر این کراس ارزی ایجاد کرده است. برای درک ابعاد این تهدید، ژاپن پیشتر در یک موج مداخله، رقم عظیم ۹.۸ تریلیون ین (۶۲ میلیارد دلار) را برای حمایت از ین بهکار گرفت. این عزم رسمی، شرطبندی روی تداوم رالی دلار را بهشدت پرهزینه و پرریسک میکند.
ظرفیت مداخله ژاپن و اثر بر بازار
همچنین باید توجه داشت ژاپن میتواند این مداخلات را بهسادگی و بدون برهمزدن بازارهای جهانی اوراق قرضه تأمین مالی کند. این کشور دسترسی مستقیم به تسهیلات ریپو FIMA فدرالرزرو دارد که به آن اجازه میدهد با وثیقهگذاری داراییهای خزانهداری خود، نقدینگی دلاری فراهم کند؛ امری که نیاز به فروش مستقیم پرتفوی اوراق آمریکا را منتفی میکند.
از آنجا که ۱.۰۵ تریلیون دلار اوراق خزانهداری بلندمدت آمریکا نزد ژاپن کمتر از ۳.۵٪ کل بازار را تشکیل میدهد، حتی فروش مستقیم نیز احتمالاً بازدهی خزانهداری را بهسختی جابهجا میکند. این موضوع به مقامهای ژاپنی عملاً فضای مانور گستردهای برای دفاع از ین در هفتههای پیشرو میدهد. در حوزه استراتژیهای مشتقه، خرید اختیار فروش دلار (USD puts) یا اسپردهای ساختارمند با ریسک کنترلشده را برای بهرهگیری از ریسک نزولی پیشِرو ترجیح میدهیم.
