چین در حال آماده‌سازی برای راه‌اندازی mBridge است؛ یک پلتفرم پرداخت برون‌مرزی مبتنی بر بلاک‌چین که از ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) در سطح عمده‌فروشی استفاده می‌کند؛ ارزی که روی یک دفترکل توزیع‌شده مشترک منتشر می‌شود، نه این‌که به‌صورت سپرده‌های بانکی در میان چندین مؤسسه مسیردهی شود. قرار است این سامانه با پشتیبانی بانک‌های مرکزی چین، هنگ‌کنگ، تایلند و امارات متحده عربی فعالیت کند و عملیات آن زیر نظر یک نهاد مستقر در هنگ‌کنگ باشد. mBridge تاکنون حدود ۴۷۰ میلیارد یوان تراکنش را پردازش کرده و ممکن است به بانک‌های تجاری نیز اجازه داده شود تحت نظارت بانک مرکزی به این پلتفرم دسترسی پیدا کنند. انتظار می‌رود کارمزدهای دسترسی حدود نصف کارمزدهای سوئیفت و سایر شبکه‌های بین‌المللی پرداخت باشد.

سوئیفت همچنان سرویس پیام‌رسانی مالی غالب در جهان است، اما در اعمال تحریم‌ها نیز به کار گرفته شده است؛ از جمله اقدام مشترک ایالات متحده، اتحادیه اروپا، بریتانیا و کانادا برای قطع اتصال برخی بانک‌های منتخب روسیه پس از تهاجم این کشور به اوکراین. چین همچنین «سامانه پرداخت بین‌بانکی برون‌مرزی» (CIPS) را اداره می‌کند؛ یک جایگزین متمرکز بر رنمینبی که برای کاهش نقش واسطه‌ها طراحی شده است. استفاده از CIPS از زمان آغاز تنش/درگیری آمریکا و ایران افزایش یافته و بیش از ۱۰۰ کشور برای تراکنش‌های یوان به CIPS دسترسی داشته‌اند. mBridge به‌عنوان مکملی برای CIPS معرفی می‌شود و امکان تسویه مستقیم با ارزهای دیجیتال مشارکت‌کننده را بدون استفاده از دلار یا زنجیره‌های سنتی بانکداری کارگزار فراهم می‌کند.

تحولات ساختاری در مالی جهانی و بازارهای ارز

در حال مشاهده یک جابه‌جایی ساختاری در مالی جهانی هستیم؛ زیرا پلتفرم mBridge چین و «سامانه پرداخت بین‌بانکی برون‌مرزی» (CIPS) به‌طور فعال از سلطه دلار آمریکا می‌کاهند. با مشارکت بازیگران سنگینی مانند عربستان سعودی در پروژه ارز دیجیتال mBridge و رشد سریع حجم تراکنش‌های CIPS، زیرساخت‌های تسویه و انتقال پول جهان به‌طور بنیادین در حال تغییر است. ما به‌عنوان معامله‌گران مشتقه باید با تعدیل اهرم در جفت‌ارزهای اصلی فیات، خود را برای افزایش نوسان ارزی در هفته‌های پیش‌رو آماده کنیم.

با توجه به این‌که سهم دلار آمریکا از ذخایر ارزی جهان در سال‌های اخیر به‌طور پیوسته تا حدود ۵۸٪ کاهش یافته است، انتظار فشار نزولی بیشتر بر اسکناس سبز را داریم. باید به‌دنبال ایجاد موقعیت‌های فروش دلار از طریق اختیار فروش با سررسیدهای بلندمدت باشیم؛ به‌ویژه در برابر رنمینبی چین و درهم امارات. پوشش ریسک این مواجهه از هم‌اکنون حیاتی است، زیرا mBridge با کاهش هزینه تراکنش‌های برون‌مرزی تا سقف ۵۰٪، مهاجرت سریع جریان‌های خزانه‌داری شرکت‌ها را از شبکه سوئیفت تشویق می‌کند.

پیامدها برای کالاها و مشتقات بازارهای نوظهور

تهدید تضعیف دلار و ظهور ریل‌های پرداخت جایگزین به این معناست که باید راهبردهای مشتقه کالایی خود را نیز بازنگری کنیم. به‌طور تاریخی، زمانی که دلار تضعیف می‌شود، طلا و کالاهای سخت رشد قابل‌توجهی را تجربه می‌کنند، زیرا خریداران بین‌المللی آن‌ها را ارزان‌تر می‌یابند. پیشنهاد می‌کنیم میزان موقعیت خرید در قراردادهای آتی و اختیار معامله طلا افزایش یابد؛ ابزارهایی که در دوره‌های گذار نظام‌مند پولی، نقش پوشش ریسک نهایی را ایفا می‌کنند.

همچنین باید به‌سراغ سوآپ‌های نرخ بهره و مشتقات بدهی دولتی در بازارهای نوظهوری برویم که از پذیرندگان اولیه این شبکه دیجیتال هستند. این کشورها احتمالاً با دور زدن شبکه‌های سنتی بانکداری کارگزار و تسویه مستقیم تجارت، شاهد افزایش نقدشوندگی و ورود سرمایه خواهند بود. اندازه موقعیت‌ها در این بازارهای مشخصِ اختیار معامله و آتی باید طی ماه آینده با احتیاط افزایش یابد تا «پریمیوم پیشگامان» (early-mover premiums) جذب شود.