بانک‌های مرکزی بزرگ سیاست‌ها را بدون تغییر نگه داشتند؛ فدرال رزرو، بانک انگلستان و بانک ژاپن نرخ‌های شبانه را ثابت گذاشتند. بازار همچنین بیانیه‌ای مختصر از فدرال رزرو دریافت کرد که سه مخالف (dissenters) جدید به آن اضافه شده‌اند: لوگان، همک و کشکاری. رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، هیچ راهنمایی آتی (forward guidance) ارائه نکرد و در عین حال به بالا بودن بازدهی‌های اسمی و واقعی به‌عنوان عاملی انقباضی برای شرایط مالی اشاره کرد. در بازار ارز، USD/JPY حدود ۶۰۰ پیپ (نزدیک ۴٪) افت کرد و پس از آنکه وزارت دارایی ژاپن با هماهنگی آمریکا برای متوقف کردن سقوط ین از کف‌های ۴۰ ساله مداخله کرد، برای نخستین بار از اکتبر ۲۰۲۵ به زیر میانگین متحرک ۲۰۰روزه (SMA) لغزید؛ این نخستین اقدام مشترک از سال ۲۰۱۱ بود. قیمت‌گذاری نرخ‌ها حاکی از دو افزایش نرخ BoJ تا مارس ۲۰۲۷ است و بازارها اکنون احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را حدود ۴۰٪ می‌دانند؛ در حالی که یک هفته قبل ۲۰٪ بود.

اشتهای ریسک پس از آن بهبود یافت که دونالد ترامپ حمله برنامه‌ریزی‌شده به ایران را لغو کرد؛ او گفت این حمله می‌توانست بزرگ‌ترین حمله از زمان جنگ جهانی دوم باشد. گفته می‌شود مذاکرات امروز انجام خواهد شد، در حالی که تنگه هرمز همچنان تا حد زیادی بسته است. برنت و WTI در آغاز معاملات حدود ۸٪ افت کردند، شاخص دلار تضعیف شد و بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا کاهش یافت؛ در عین حال آتی شاخص‌های سهام اروپا و آمریکا صعود کرد، حتی با وجود آنکه سهام آسیا-اقیانوسیه تحت فشار افت سهام سازندگان تراشه کره جنوبی تضعیف شد. تمرکز به داده‌های آمریکا معطوف است؛ ISM تولیدی امروز ساعت ۱۴:۰۰ به وقت GMT منتشر می‌شود. میانه پیش‌بینی ۵۴.۰ در برابر ۵۳.۳ در ژوئن است و دامنه برآوردها از ۵۷.۰ تا ۵۲.۸ گسترده است. «سفارشات جدید» و «اشتغال» هر کدام وزن ۲۰٪ دارند. همچنین انتظار می‌رود اشتغال غیرکشاورزی (NFP) ژوئیه حدود ۸۳ هزار باشد در برابر ۵۷ هزار در ژوئن؛ پس از آنکه ارقام سالانه CPI، PPI و PCE در ژوئن پایین‌تر از انتظارات منتشر شدند.

نوسان ارز و استراتژی معاملاتی

با دوره‌ای بسیار پرنوسان روبه‌رو هستیم؛ زیرا معامله‌گران مشتقه خود را با سکوت فدرال رزرو و مداخله تاریخی مشترک آمریکا-ژاپن در ین تطبیق می‌دهند. افت اخیر ۴٪ در USD/JPY که این جفت‌ارز را به زیر میانگین متحرک ۲۰۰روزه برد، نشان می‌دهد بازار این تحرکات ارزی را بسیار جدی گرفته است. از نظر تاریخی، مداخلات مشترکی مانند ۲۰۱۱ توانسته‌اند روندهای بلندمدت ارز را معکوس کنند؛ بنابراین این بار باید از خرید کورکورانه افت USD/JPY پرهیز کنیم.

به‌جای معامله اسپات فارکس با اهرم بالا، می‌توان خرید اختیار خرید (Call) روی ین (JPY) را برای پوشش ریسک جهش‌های ناگهانی ناشی از مداخله مدنظر قرار داد. وزارت دارایی ژاپن نشان داده آماده است ده‌ها میلیارد دلار هزینه کند؛ مشابه برآورد خرید حدود ۳۵ میلیارد دلار ین در میانه ۲۰۲۴ برای دفاع از ارز. تهدید اقدام مشترک بیشتر، ریسک را برای USD/JPY به سمت نزول کج نگه می‌دارد و «کال‌های ین» خارج از پول (out-of-the-money) ارزان را به یک بازی نوسانی جذاب تبدیل می‌کند.

نرخ‌های بهره، داده‌های کلان و احساس ریسک

در جبهه نرخ بهره، نبود راهنمایی آتی از سوی رئیس وارش، منحنی بازدهی آمریکا را شیب‌دارتر کرده است؛ زیرا بازار درباره تعهد فدرال رزرو به ثبات قیمت‌ها سؤال دارد. می‌توان برای تداوم این شیب‌دار شدن از طریق آپشن‌های خزانه‌داری یا معاملات اسپرد منحنی بازده (yield curve spread trades) موقعیت گرفت. با توجه به اینکه پیش از نشست سپتامبر هنوز دو گزارش مهم تورمی در راه است، انتظار داریم نوسان نرخ‌ها در کوتاه‌مدت بالا بماند.

با پیش‌بینی PMI تولیدی ISM روی ۵۴.۰ امروز و انتظار NFP جمعه روی ۸۳ هزار، داده‌های اقتصادی آمریکا جهت کوتاه‌مدت دلار را تعیین خواهند کرد. اگر این ارقام به‌طور معنی‌دار کمتر از انتظار منتشر شوند، احتمالاً فروش دلار را تشدید کرده و از احیای ین حمایت می‌کنند. برای معامله‌گران مشتقه، فروش دلار در سطوح قوی‌تر پس از هر جهش کوتاه ناشی از داده‌های مثبت، منطقی‌ترین چیدمان از منظر ریسک-بازده به نظر می‌رسد.

کاهش ناگهانی تنش‌های ژئوپلیتیک قیمت نفت را ۸٪ پایین کشیده و امروز به احساس «ریسک‌پذیری» در آتی سهام کمک کرده است. باید به نوسان ضمنی در مشتقات انرژی توجه کرد که همچنان متورم است؛ می‌توان با فروختن پرمیوم از طریق اسپردهای اعتباری (credit spreads) از فروکش کردن هراس فوری بهره برد. با این حال، چون تنگه هرمز همچنان تا حد زیادی بسته است، برای مدیریت ریسک تیترهای ناگهانی عرضه باید اندازه موقعیت‌ها کوچک نگه داشته شود.