شاخص مدیران خرید (PMI) بخش تولید بانک جیبون ژاپن در ماه ژوئیه به ۵۴.۵ رسید و پایینتر از اجماع بازار ۵۴.۷ قرار گرفت. با این حال، این عدد بالاتر از آستانه ۵۰.۰—مرز بین گسترش و انقباض در فعالیت کارخانهای—باقی ماند.
این داده نشان میدهد شرایط تولیدی در طول ماه همچنان در مسیر رشد بوده، هرچند با آهنگی اندکی ملایمتر از انتظار. نتیجه ژوئیه شاخص را کمی پایینتر از پیشبینیها قرار میدهد، اما همچنان پیام تداوم رشد در این بخش را مخابره میکند.
ارزیابی و چشمانداز اقتصادی
به باور ما، PMI تولیدی ۵۴.۵ بانک جیبون در ژوئیه—با وجود کمتر بودن از پیشبینی ۵۴.۷—نشان میدهد بخش صنعتی ژاپن همچنان در فاز گسترش قدرتمند قرار دارد. از منظر تاریخی، هر عدد بالاتر از ۵۰ به معنای رشد است و چنین سطح بالایی بیانگر آن است که مومنتوم زیربنایی اقتصاد همچنان مطلوب است. معاملهگران مشتقه باید این انحراف جزئی از پیشبینی را بیشتر بهعنوان یک مکث موقت ببینند تا نشانهای از تغییر روند.
پیامدها برای بازارهای مشتقه
در بازار اختیار معامله ارز، پیشنهاد میکنیم در مقاطع ضعف کوتاهمدت به دنبال فرصتهایی برای خرید اختیار خرید (Call) روی ین ژاپن (JPY) باشید. اگرچه جفتارز USD/JPY ممکن است بهدلیل عدم تحقق پیشبینی یک جهش کوتاه داشته باشد، اما مسیر عادیسازی نرخهای بهره بانک مرکزی ژاپن همچنان پابرجاست. انتظار داریم با کاهش شکاف بازدهی میان آمریکا و ژاپن، ین طی هفتههای آینده تقویت شود.
برای مشتقات سهام، رویکردی محتاطانه نسبت به معاملات آتی نیکی ۲۲۵ توصیه میکنیم. هرچند قدرت بخش تولید به سهام صنعتی کمک میکند، اما تقویت ین احتمالاً بر صادرکنندگان بزرگ ژاپنی فشار وارد خواهد کرد. پیشنهاد میکنیم برای پوشش ریسک این مانع ارزی، از استراتژیهای آپشنی خنثی تا اندکی نزولی روی این شاخصِ صادراتمحور استفاده شود.
در بازار مشتقات اوراق بدهی، توصیه ما فروش استقراضی قراردادهای آتی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) با سررسید ۱۰ ساله در صورت شکلگیری رالیهای موقت قیمتی است. با توجه به اینکه فعالیت تولیدی بهطور معناداری بالاتر از سطح خنثی ۵۰.۰ باقی مانده، تداوم فشارهای تورمی داخلی بسیار محتمل است. چنین محیطی فشار افزایشی بر بازدهیها را حفظ میکند و موقعیتهای فروش روی آتی اوراق را جذابتر میسازد.
