آخرین گزارش «تعهدات معاملهگران» (COT) از موقعیتگیریهای افراطی در شاخص True US Dollar Index حکایت دارد؛ بهطوریکه «سفتهبازان بزرگ» در رکورد تاریخی قرار گرفتهاند، در حالیکه «تجاریها» به حد افراطیِ ۵۵۵-گزارشی رسیدهاند؛ آرایشی که بیش از یک دهه است دیده نشده. یورو نیز پیام بازار ارز را تقویت میکند: هم سفتهبازان بزرگ و هم تجاریها در حد افراطیِ صعودیِ ۳۳۴-گزارشی هستند؛ بازهای که بیش از شش سال داده هفتگی را پوشش میدهد و با توجه به وزن بالای یورو در سنجههای گسترده دلار، سیگنالهای این دو بازار را به هم پیوند میدهد.
در سایر بخشها، مجموعه انرژی بهجای افراطهای بلندمدت، جابهجاییهای سریعتر را نشان میدهد. نفت برنت و WTI تغییرات هفتگی COT نزولیِ بزرگتر از میانگین ثبت کردند، در حالیکه سفتهبازان خرد در هر دو قرارداد همچنان خوشبین ماندهاند. گاز طبیعی مسیر متفاوتی رفت و روشنترین سیگنال تغییر صعودی در انرژی را ثبت کرد؛ بهطوریکه شاخص موقعیتگیری پنجساله نزدیک به حدهای افراطی صعودی در دادههای بازگشته تا ۱۹۹۵ قرار دارد. در کشاورزی، گندم کانزاسسیتی به حد افراطی نزولیِ ۱۵۶-گزارشی نزد سفتهبازان بزرگ رسید؛ انباشتی طی حدود سه سال؛ و این یعنی روند قیمت و هرگونه تثبیت برای قضاوت درباره اینکه این معامله صرفاً «ریشهدار» است یا «شلوغ/ازدحامی» میشود، کلیدی خواهد بود.
موقعیتگیری بیسابقه در بازار ارز و脆ندگی دلار
با نزدیک شدن به آگوست ۲۰۲۶، با چیدمانی بیسابقه در بازار ارز روبهرو هستیم. شاخص True US Dollar Index تازه به حد افراطیِ تمامزمانها برای سفتهبازان بزرگ رسیده، در حالیکه پوششدهندگان ریسک تجاری به حد افراطی ۵۵۵-گزارشی رسیدهاند. این وضعیت نشان میدهد روند فعلی خرید دلار از منظر تاریخی فرسوده شده و در برابر یک اصلاح، بسیار آسیبپذیر است.
این موقعیتگیری افراطی در حالی رخ میدهد که شاخص دلار آمریکا (DXY) اخیراً حوالی محدوده ۱۰۱ تا ۱۰۲ نوسان داشته و تحت فشار انتظارات برای کاهشهای بیشتر نرخ بهره توسط فدرالرزرو قرار گرفته است. از نظر تاریخی، زمانی که موقعیتگیری تجاریها به افراطهای دههای مانند این میرسد، اغلب یک چرخش روند چندماهه در پی دارد. باید برای احتمال اصلاح نزولی دلار در هفتههای پیش رو آماده شد و با کاهش تدریجی قرار گرفتن در معرض موقعیتهای لانگِ دلار، ریسک را مدیریت کرد.
یورو بهطور معناداری این چشمانداز نزولی دلار را تأیید میکند و حد افراطی صعودی ۳۳۴-گزارشی خود را همزمان نزد سفتهبازان و تجاریها نشان میدهد. این، مهمترین چیدمان ساختاری صعودی یورو در بیش از شش سال گذشته است؛ همزمان با تثبیت تورم منطقه یورو نزدیک هدف ۲ درصدی بانک مرکزی اروپا. از آنجا که یورو ۵۷.۶٪ از DXY را تشکیل میدهد، بهتر است بهجای تعقیب قدرت دلار، به دنبال فرصتهای خرید EUR/USD در اصلاحها (buy the dips) بود.
سیگنالهای واگرا در بازار انرژی و کشاورزی
در بخش انرژی، واگرایی روشنی دیده میشود که نباید از چشم معاملهگران دور بماند. نفت برنت و WTI جابهجاییهای سریع نزولی در موقعیتگیری را نشان میدهند؛ در حالیکه قیمتهای شاخصِ نفت خام در میان چشمانداز تقاضای جهانی ضعیف، برای ماندن بالای ۷۵ دلار به ازای هر بشکه تقلا میکنند. در مقابل، گاز طبیعی در حال ساختن یک ساختار صعودیِ بسیار سازنده نزدیک به افراطهای تاریخی است که آخرین بار دههها پیش دیده شده بود.
بهتر است انرژی را یک «بلاک واحد» در نظر نگیریم و بهجای آن روی همین واگرایی درونی معامله کنیم. یعنی اگر دادههای نزولی تداوم داشت، به فروش رالیهای نفت (short rallies) فکر کنیم و همزمان آماده باشیم به محض تأیید چرخش توسط رفتار قیمت، در گاز طبیعی موقعیت خرید (لانگ) بگیریم. استفاده از حدضررهای فشرده در اینجا حیاتی است، زیرا معاملهگران خردِ سفتهباز همچنان بهشدت در نفت لانگ هستند و ممکن است با یک اسکوئیز ناگهانی مواجه شوند.
در نهایت، گندم کانزاسسیتی به حد افراطی نزولی سفتهبازانه ۱۵۶-گزارشی رسیده است؛ یعنی موقعیتهای فروش بهشدت شلوغ و متراکم شدهاند. این افراط سهساله نشان میدهد که هرچند روند نزولی کشاورزی قوی بوده، اما فشار فروش ممکن است بهزودی انرژی خود را از دست بدهد. باید نشانههای تثبیت قیمت را با دقت زیر نظر گرفت، زیرا یک رالی ناگهانی ناشی از پوشش فروشهای استقراضی (short covering) میتواند حرکت تند و سریعی به سمت بالا ایجاد کند.
