صعود طلا در سال ۲۰۲۶ را نمیتوان صرفاً با تورم یا شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) توضیح داد. بانکهای مرکزی با سریعترین آهنگ از دهه ۱۹۵۰ تاکنون در حال انباشت شمش هستند و یک نظرسنجی نشان میدهد ۸۲٪ از آنها اکنون طلای فیزیکی نگهداری میکنند؛ در حالی که این رقم یک سال قبل ۷۱٪ بود و نزدیک به یکسوم نیز برنامه دارند طی یکی دو سال آینده به ذخایر خود اضافه کنند. محرک اعلامشده، متنوعسازی ذخایر و کاهش وابستگی به یک ارز خارجی واحد است که ممکن است در معرض محدودیتهای دسترسی قرار گیرد.
تقاضا همچنین از ورود جریانها به ETFهای طلا حمایت شده است؛ بهطوریکه سال گذشته حدود ۸۹ میلیارد دلار به صندوقهای مبتنی بر طلا اضافه شد و مجموع داراییها را به بالاترین سطح از زمان همهگیری رساند. در سمت عرضه، برخی بانکهای مرکزی مستقیماً از معادن داخلی خرید میکنند؛ اقدامی که هزینههای حملونقل را کاهش میدهد، از صنعت داخلی حمایت میکند و فلز را در مراحل ابتدایی زنجیره، زودتر از چرخه عمومی گردش خارج میسازد.
تقاضای نهایی نیز در حال تغییر است: خرید جواهرات کاهش یافته، در حالی که شمش و سکه در مسیر ثبت قویترین سال خود از ۲۰۱۳ قرار دارد و انتظار میرود برای نخستین بار در آمار ثبتشده، از تقاضای جواهرات پیشی بگیرد. همزمان، ضعف ارزهای محلی میتواند حتی زمانی که قیمت دلاری در آمریکا ثابت است، قیمت داخلی طلا را به اوجهای تازه برساند؛ موضوعی که کمک میکند توضیح دهیم چرا بازارهایی مانند هند ممکن است از سیگنالهای تورمی آمریکا فاصله بگیرند.
استراتژیهای معاملاتی در بازار طلای ساختاراً قوی
ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید با تمرکز بر اختیار معاملههای متمایل به موقعیت خرید (لانگ) برای فشار صعودی پایدار بر قیمت طلا در هفتههای پیشرو آماده شوند. با حفظ شتاب قوی طلا در آستانه ورود به اوت ۲۰۲۶، اتکا صرف به دادههای تورمی آمریکا برای زمانبندی معاملات اشتباه است. در عوض، باید به تقاضای ساختاری نگاه کنیم تا خرید اختیار خرید (Call) با سررسیدهای بلندتر یا اسپرد صعودی اختیار خرید (Bull Call Spread) توجیه شود.
دادههای اخیر بازار تأیید میکند که بانکهای مرکزی جهان همچنان با آهنگی تاریخی در حال خرید طلا هستند و همگام با خریدهای خالص عظیم بیش از ۱۰۰۰ تن متریک در سالهای اخیر حرکت میکنند. این پشتوانه نهادی، در کنار شتاب ورود پول به ETFهای طلا، یک کف قیمتی بسیار مقاوم ایجاد کرده است. ما میتوانیم از این تقاضای پایهای و مداوم با فروش اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-Money) برای دریافت پرمیوم با ریسک نزولی کمتر بهرهبرداری کنیم.
پویاییهای جهانی، تنگنای عرضه و اثرات واگرای ارزی
علاوه بر این، چون بانکهای مرکزی بهطور فزایندهای مستقیماً از معادن داخلی خرید میکنند، طلای فیزیکی کمتری به سمت بورسهای عمومی برای تسویه قراردادهای آتی جریان مییابد. این فشردگی آرامِ عرضه به این معناست که هر افت ناگهانی قیمت احتمالاً کمعمق و کوتاهمدت خواهد بود. در هفتههای آینده، باید اصلاحهای تکنیکال جزئی را فرصتهای جذاب برای ورود به موقعیتهای خرید تلقی کنیم.
در نهایت، باید فراتر از دلار آمریکا نگاه کنیم؛ زیرا طلا به ارزهای در حال تضعیف مانند روپیه هند و لیر ترکیه همچنان به قلههای مستقل میرسد. معاملهگران مشتقه باید به معامله اختیارها روی داراییهای مبتنی بر طلا در ارزهای محلی فکر کنند تا این روندهای واگرا را شکار کنند. با گسترش تمرکز به این تغییرات جهانی، میتوانیم بدون توجه به اینکه فدرال رزرو در ادامه چه میکند، سودی نسبتاً پایدار کسب کنیم.
