ژوئیه شاهد یک چرخش تند در رهبری بازار سهام در اواخر فصل دوم بوده است و برندگان قبلی از ابتدای سال تا کنون عقب‌نشینی کرده‌اند. شاخص کوسپی کره‌جنوبی در این ماه ۲۳٪ افت کرده، شاخص شنژن چین ۱۶٪ سقوط داشته و نیکی ژاپن ۹٪ پایین آمده است. اروپا عملکرد بهتری داشته: FTSE 100 در ژوئیه ۴٪ رشد کرده، در حالی‌که دکس آلمان و شاخص بانکی یورو استاکس ۵.۷۱٪ افزایش یافته‌اند. در آمریکا، نزدک کامپوزیت ۲٪ افت کرده و نزدک ۱۰۰ ۵٪ پایین آمده است؛ با زیان‌های سنگین‌تر در شاخص مخابرات نزدک و شاخص نیمه‌رسانای فیلادلفیا که به‌ترتیب ۱۹٪ و ۱۸٪ سقوط کرده‌اند.

رالی اواخر هفته در سهام فناوری آمریکا مانع از عمیق‌تر شدن افت‌ها شد و باعث شد نزدک ۱۰۰ همچنان بالاتر از حمایت میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه خود در ۲۶,۶۹۰ باقی بماند؛ در حالی‌که مقاومت در میانگین متحرک ۵۰روزه ۲۹,۵۹۰ قرار دارد. سهام اروپا با وجود رشد ۲۰٪ قیمت برنت در مقیاس ماهانه، دوام آورده‌اند؛ با این حال نفت همچنان زیر ۱۰۰ دلار برای هر بشکه است و یورو استاکس ۶۰۰ و FTSE 100 این هفته رکوردهای جدیدی ثبت کردند. در بخش سودآوری شرکت‌ها، رشد EPS تیترِ یورو استاکس ۶۰۰ برابر ۱۷٪ در مقابل انتظار ۱۱٪ است (یا ۷٪ بدون احتساب انرژی) و ۷۰٪ شرکت‌ها هنوز گزارش نداده‌اند؛ سودآوری S&P 500 نیز نسبت به سال قبل ۳۷٪ رشد کرده (یا ۲۵٪ بدون احتساب آلفابت)، که سریع‌ترین آهنگ رشد از فصل سوم ۲۰۲۱ است.

راهبردهای سهام و آپشن برای ماه اوت

پیشنهاد ما این است که معامله‌گران مشتقه با ورود به اوت، اسپردهای کالِ صعودی (Bullish Call Spreads) را روی هایپراسکیلرهای فناوری آمریکا هدف بگیرند و از بازگشت اخیر بخش در اواخر ژوئیه بهره ببرند. با تثبیت نزدک ۱۰۰ به‌طور محسوس بالاتر از میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه در ۲۶,۶۹۰، مسیر تکنیکال روشنی تا میانگین متحرک ۵۰روزه در ۲۹,۵۹۰ دیده می‌شود. رشد کم‌سابقه سودآوری S&P 500 به میزان ۳۷٪ سال‌به‌سال—که سریع‌ترین از فصل سوم ۲۰۲۱ است—پشتیبانی بنیادی محکمی برای این شتاب صعودی فراهم می‌کند.

در حالی‌که شاخص‌هایی مانند FTSE 100 و یورو استاکس ۶۰۰ این هفته سقف‌های تاریخی ثبت کردند، توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک در برابر احتمال اصلاح، آپشن‌های پوتِ حمایتی (Protective Puts) روی این شاخص‌ها خریداری شود. هرچند رشد تیتر سودآوری اروپا ۱۷٪ قوی به نظر می‌رسد، اما با حذف دستاوردهای بخش انرژی، این نرخ رشد به ۷٪ کاهش می‌یابد. از آنجا که ۷۰٪ شرکت‌های اروپایی هنوز گزارش عملکرد خود را ارائه نکرده‌اند، هرگونه راهنمایی (Guidance) ناامیدکننده شرکت‌ها در هفته‌های پیشِ رو می‌تواند باعث چرخش تند بازار شود.

رویکردهای تاکتیکی در بحبوحه نوسان و قدرت نفت

معامله‌گران باید با استفاده از راهبردهای آپشنی لانگ استرادل یا استرنگل (Long Straddle/Strangle) روی سهام فناوریِ مگاکپ، خود را برای افزایش نوسانات بازار در آستانه موج گزارش‌های درآمدی هفته آینده آماده کنند. داده‌های تاریخی بازار نشان می‌دهد اوت به‌طور سنتی یکی از پرنوسان‌ترین دوره‌های سال است؛ به‌طوری‌که شاخص نوسان Cboe (VIX) در این ماه به‌طور متوسط بیش از ۱۰٪ افزایش می‌یابد که علت آن کاهش نقدشوندگی تابستانی است. این نوسان فصلی، در کنار گزارش‌های مورد انتظار از شرکت‌هایی مانند اسپیس‌ایکس، راهبردهای خرید پرمیوم را در مقطع فعلی بسیار جذاب می‌کند.

همچنین در مشتقات نفت خام نیز فرصت‌هایی دیده می‌شود؛ زیرا جهش اخیر ۲۰٪ برنت هنوز نتوانسته از سطح روانی ۱۰۰ دلار برای هر بشکه عبور کند. معامله‌گران می‌توانند برای همراه شدن با مومنتوم بخشی که اکنون موتور سودآوری شرکت‌های اروپایی است، به سراغ آپشن کال روی ETFهای انرژی بروند. این راهبرد همچنین امکان پوشش ریسک در برابر فشارهای تورمی گسترده‌تر را فراهم می‌کند؛ فشارهایی که بانک‌های مرکزی همچنان به‌طور فعال زیر نظر دارند.