USD/JPY بهطور مقطعی و در پی گمانهزنیها درباره مداخله ژاپن، حدود پنج رقم بزرگ تا 158.00 سقوط کرد و سپس پیش از افت دوباره، تا حوالی 161.00 بازگشت؛ از جمله در ادامه نشست شاهد ریزش دیگری شبیه مداخله تا 158.55 بودیم. وزارت دارایی ژاپن گزارش عملیات مداخله در بازار ارز خارجی برای ماه ژوئیه را منتشر کرد که بازه 29 ژوئن تا 29 ژوئیه را پوشش میدهد؛ در حالیکه بازارها در حال ارزیابی ابعاد و زمانبندی هرگونه اقدام احتمالی بودند.
بانک مرکزی ژاپن نرخ سیاستی را در 1.00% ثابت نگه داشت و رویکرد متمایل به انقباض (هاوکیش) خود را حفظ کرد، در عین حال ارزیابی ریسکها را ارتقا داد. از دسامبر 2025، این بانک مجموعاً 50 واحد پایه سیاست را انقباضی کرده است، اما «گزارش چشمانداز» بهروزشده مسیر سریعتری از نرمالسازی را به سمت نقطه میانی برآورد «نرخ خنثی» در بازه 1.10% تا 2.50% نشان داد. در بازارهای مشتقه، منحنی سوآپ احتمال ضمنی افزایش نرخ در نشست سپتامبر BoJ را از حدود 20% به نزدیک 40% بالا برد؛ موضوعی که حمایت کوتاهمدت از ین را تقویت میکند.
موقعیتگیری ین و راهبردهای اختیار معامله
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم در هفتههای پیشِ رو با توجه به سیگنال بانک مرکزی ژاپن درباره حرکت سریعتر از انتظار به سمت نرخ خنثی، برای تقویت ین ژاپن موقعیت بگیرند. با توجه به اینکه USD/JPY در حوالی 161.00 به دلیل مظنون بودن به مداخله رسمی با مقاومت سنگین مواجه است، به نظر میرسد ظرفیت رشد این جفتارز بهشدت محدود باشد. پیشنهاد ما خرید اختیار فروش (Put) کوتاهسررسید روی USD/JPY است تا از افتهای ناگهانی ناشی از اقدامات احتمالی بیشتر دولت بهرهبرداری شود.
مداخله تاریخی و تغییرات بازار سوآپ
از منظر تاریخی، مقامات ژاپنی در بهکارگیری سرمایه بزرگ تردید نمیکنند؛ همانطور که در اوایل 2024 با مداخله رکوردی 9.8 تریلیون ین برای دفاع از ارز مشاهده شد. برآوردهای فعلی بازار نشان میدهد وزارت دارایی عملاً در محدوده آستانه 160.00 تا 161.00 «خط قرمز» تعیین کرده است. با استفاده از اسپردهای اختیار معامله با سوگیری نزولی، میتوان هزینه بالای نوسان ضمنی را مدیریت کرد و همزمان از این دفاع رسمی بهره برد.
همچنین باید تغییر سریع در بازار سوآپ را زیر نظر داشت؛ جایی که اکنون احتمال 40% برای افزایش نرخ در سپتامبر قیمتگذاری شده که نسبت به حدود 20% در گذشته نزدیک افزایش محسوسی دارد. این بازقیمتگذاری هاوکیش به معنای کاهش فاصله نرخ بهره میان آمریکا و ژاپن است و از نظر بنیادین از ین حمایت میکند. برای بهرهبرداری از این روند، پیشنهاد میکنیم معاملات اسپرد تقویمی (Calendar Spread) به نحوی انجام شود که به نفع تقویت ین در آستانه نشست سیاستگذاری سپتامبر باشد.
