طلا اوایل جمعه از سقف‌های هفتگی ۴,۱۲۰ دلار عقب‌نشینی کرد و پس از بسته‌شدن روز پنج‌شنبه بالای این سطح، به زیر ۴,۱۰۰ دلار لغزید؛ با این حال همچنان در مسیر جلوگیری از چهارمین افت ماهانه متوالی قرار دارد. این حرکت همزمان با بازگشت دلار آمریکا از کف‌های شش‌هفته‌ای در برابر شش ارز اصلی رخ داد؛ رشدی که با احیای تقاضای پناهگاه امن پس از حملات آمریکا به ایران در پی حملات به نیروهای آمریکایی در اردن تقویت شد. دلار همچنین از این انتظار حمایت گرفت که فدرال رزرو می‌تواند حتی پس از ثابت نگه داشتن سیاست‌ها برای پنجمین جلسه پیاپی، در ادامه سال همچنان نرخ‌ها را افزایش دهد.

HSBC به رأی‌گیری شکاف‌دار ۹ به ۳ در فدرال رزرو اشاره کرد و در عین حفظ موضع خنثی در «مدت‌زمان» (Duration)، اوراق اعتباری سرمایه‌گذاری با کیفیت بالا (Investment Grade) را ترجیح داد. طلا همچنین تحت فشار داده‌های ضعیف‌تر شاخص رسمی PMI بخش تولید چین برای ماه ژوئیه و احتیاط بازار پیش از تصمیم بانک مرکزی ژاپن قرار گرفت. روز پنج‌شنبه، مداخله مشکوک ژاپن در بازار ارز باعث شد USD/JPY ظرف چند دقیقه حدود ۶۰۰ پیپ سقوط کند و به‌طور مقطعی به شمش کمک کرد تا سطح ۴,۱۰۰ دلار را پس بگیرد، در حالی که داده‌های ترکیبی GDP آمریکا و آمار مطالبات اولیه بیکاری، بر دلار فشار وارد کرد. XAU/USD نقدی در ۴,۰۸۲.۸۳ دلار قرار داشت؛ میانگین متحرک ۵۰روزه در ۴,۱۸۵.۷۶ دلار بالاتر از قیمت است و در کنار آن میانگین ۱۰۰روزه در ۴,۴۲۶.۳۱ و ۲۰۰روزه در ۴,۴۹۰.۸۵ قرار دارند؛ میانگین ۲۱روزه روی ۴,۰۷۳.۹۵ و RSI (14) حدود ۴۸.۳ است.

استراتژی‌های مشتقه در میانه تثبیت قیمت و مقاومت‌های بالاسر

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه در هفته‌های پیش‌رو با احتیاط حرکت کنند؛ زیرا طلا در حوالی سطح ۴,۰۸۲ دلار در حال تثبیت است. با توجه به ناتوانی فلز در حفظ موقعیت بالای ۴,۱۰۰ دلار، توصیه می‌کنیم برای بهره‌گیری از این مقاومت بالاسر، اسپردهای کوتاه‌مدت «بر کال» (Bear Call Spread) تنظیم شود. این استراتژی دفاعی با روند کلی نزولی همسو است، به‌ویژه از آنجا که طلا به‌مراتب پایین‌تر از میانگین متحرک ۵۰روزه ۴,۱۸۵.۷۶ دلار معامله می‌شود.

تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه جریان‌های پناهگاه امن را به سمت دلار آمریکا هدایت می‌کند که به‌طور تاریخی به قیمت طلا فشار وارد می‌کند. در دوره‌های مشابهِ تشدید ناگهانی درگیری، مانند اوج‌گیری‌های ژئوپلیتیک اواخر ۲۰۲۳، شاخص نوسان طلا در Cboe (GVZ) بیش از ۳۰٪ جهش کرد و نشان داد پرمیوم اختیار معامله تا چه اندازه می‌تواند سریع متورم شود. باید تلاش کنیم از این «نوسان ضمنی» (Implied Volatility) بالاتر با فروش اختیارهای خارج از پول (Out-of-the-Money) بهره ببریم، در حالی که حدضررهای فشرده برای محافظت در برابر جهش‌های ناگهانی بازار حفظ شود.

حمایت‌های کلیدی، نوسان ارزی و موانع کلان

به‌نظر ما خط فوریِ مهم، میانگین متحرک ۲۱روزه در ۴,۰۷۳.۹۵ دلار است. اگر طلا به‌صورت واضح به زیر این حمایت شکسته شود، باید رویکرد را به خرید مستقیم اختیار فروش (Put) تغییر دهیم تا سطوح اصلاحی عمیق‌تر هدف‌گذاری شود. علاوه بر این، باید در برابر نوسانات شدید ارزی پوشش ریسک داشته باشیم؛ به‌ویژه پس از جهش بزرگ اخیر ۶۰۰ پیپی ین ژاپن در برابر دلار که می‌تواند نوسان‌های بیشتر میان‌دارایی (Cross-Asset) را برانگیزد.

با توجه به اینکه فدرال رزرو نرخ بهره را بالا نگه داشته و شاخص دلار مومنتوم صعودی مقاومی نشان می‌دهد، محیط کلان برای دارایی‌های بدون بازده (Non-Yielding) همچنان دشوار است. به‌طور تاریخی، وقتی دلار آمریکا با شکاف مثبت نرخ بهره (Interest Rate Differentials) پشتیبانی می‌شود، طلا برای حفظ رالی‌های بلندمدت دچار مشکل می‌شود. بنابراین باید تمرکز بر استراتژی‌های معاملاتی کوتاه‌مدت باشد و تا زمانی که تصویر کلان اقتصادی شفاف‌تر شود، از نگه داشتن موقعیت‌های خرید برای مدت طولانی پرهیز کنیم.