شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) هستهای توکیو با حذف غذا و انرژی در ماه ژوئیه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲٪ افزایش یافت؛ این رقم در مقایسه با ۱.۹٪ پیشین، نشاندهنده شتابگیری جزئی فشارهای قیمتی زیربنایی است. این افزایش باعث میشود این شاخص همچنان حوالی سطح ۲٪ باقی بماند؛ سطحی که سیاستگذاران هنگام ارزیابی مومنتوم تورم آن را رصد میکنند.
این تیتر، جزئیات بیشتری فراتر از همین سری CPI توکیو ارائه نمیدهد و همچنین مشخص نمیکند عدد ۱.۹٪ به کدام ماه مرجع قبلی مربوط است. با این حال، این داده نشان میدهد رشد قیمتها پس از حذف اثرات غذا و انرژی، در ژوئیه نسبت به آهنگ گزارششده قبلی اندکی بالاتر رفته است.
افزایش تورم و انتظارات تغییر مسیر سیاستی
با بازگشت تورم «هسته-هسته» توکیو به ۲٪ در ژوئیه از ۱.۹٪، فشار بر بانک مرکزی ژاپن برای افزایش نرخهای بهره در حال تشدید است. این شاخص کلیدی که قیمتهای پرنوسان غذاهای تازه و انرژی را حذف میکند، تأیید میکند فشارهای قیمتی داخلی در اقتصاد ژاپن در حال ریشهدار شدن است. به باور ما، این تغییر احتمال افزایش نرخ سیاستی در ماههای آینده را بیشتر میکند و فاصلهگیری از محیط نرخهای نزدیک به صفر را محتملتر میسازد.
پیامدهای بازار در ارز، درآمد ثابت و سهام
در بازار ارز، توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه برای تقویت ین ژاپن موقعیتگیری کنند. خرید اختیار خرید (Call) روی JPY یا اتخاذ موقعیت خرید در معاملات آتی ین در برابر دلار آمریکا، در شرایط فعلی بسیار جذاب به نظر میرسد. از منظر تاریخی، زمانی که تورم هستهای توکیو در سطح هدف ۲٪ یا بالاتر باقی میماند، ین معمولاً تقویت میشود؛ زیرا معاملهگران کاهش فاصله نرخهای بهره با فدرالرزرو را قیمتگذاری میکنند.
برای مشتقات درآمد ثابت، باید برای افزایش بازده اوراق دولتی ژاپن (JGB) آماده شویم. معاملهگران میتوانند از طریق فروش قراردادهای آتی JGB یا خرید اختیار فروش (Put) روی اوراق ۱۰ساله، از این روند بهره ببرند. همانطور که در چرخههای انقباضی پیشین دیدهایم، بازده ۱۰ساله میتواند در صورت بهتر بودن دادههای تورمی از انتظار، بهسرعت از سطوح مقاومت کلیدی مانند مرز ۱.۰٪ عبور کند.
همچنین لازم است میزان مواجهه با سهام ژاپن را تعدیل کنیم؛ بهویژه در میان صادرکنندگانی که از تقویت ین آسیب میبینند. خرید اختیار فروش روی شاخص نیکی ۲۲۵ میتواند پوشش ریسک مناسبی در برابر احتمال اصلاح بازار سهام در هفتههای آینده باشد. اصلاحهای اخیر نشان دادهاند که بازگشایی سریع معاملات «کریترید» ین میتواند فروشهای تند و ناگهانی را در شاخص مبنای توکیو رقم بزند.
