ذخایر رسمی طلای چین همچنان بهمراتب پایینتر از سطح آمریکا است، اما برآوردهای مبتنی بر خریدهای گزارشنشده نشان میدهد این شکاف ممکن است از آنچه دادههای رسمی القا میکنند کمتر باشد. آمریکا رقم اندکی بیش از ۸٬۱۳۳ تن را گزارش میکند، در حالی که چین ۲٬۳۴۶ تن را اعلام کرده است؛ هرچند بانک خلق چین در سال ۲۰۲۴ تنها افزایش ۴۱ تنی را افشا کرد، اما در تحلیلی جداگانه خرید پنهانی ۵۷۰ تنی برآورد شده است. در ماه مه، برآوردها از خرید بیش از ۴۸ تن از طریق بازار خارج از بورس (OTC) لندن حکایت داشت، در حالی که افزایش رسمی ذخایر ۱۰ تن بود؛ ارزیابیهای دیگر، طلای پولی چین را تا پایان ۲۰۲۴ بیش از ۵٬۰۰۰ تن برآورد میکنند و برآوردی دیگر آن را ۵٬۲۰۰ تن—یا حدود ۱۳٪ از عرضه طلای موجود روی زمین—میداند.
با نرخهای فعلی انباشت، برخی پیشبینیها استدلال میکنند چین میتواند در کمتر از پنج سال از آمریکا پیشی بگیرد؛ بهطوریکه خریدهای اضافی حدود ۲٬۵۰۰ تا ۳٬۰۰۰ تن، بسته به روش اجرا، ظرف دو تا پنج سال «شدنی» توصیف میشود. ذخایر طلای آمریکا حدود ۵٪ از M2 توصیف شده و رسیدن چین به همین نسبت با نیاز به حدود ۱۸٬۰۰۰ تن همراه دانسته میشود. جداگانه، هنگکنگ عملیات آزمایشی یک سامانه پایاپای و تسویه طلا را آغاز کرده که قرار است مشابه زیرساختهای LBMA باشد، در کنار برنامههایی برای راهاندازی یک تیکر قیمت جدید HAU.
پیامدهای خرید پنهانی طلای چین برای معاملهگران مشتقه
ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید طی هفتههای پیشرو بهصورت تهاجمی در پرتفوی خود بازموضعگیری کنند تا از انباشت عظیم و پنهان طلای چین بهره ببرند. در حالیکه آمار رسمی تنها بهروزرسانیهای محدودی را نشان میدهد، خریدهای زیررادار حکایت از آن دارد که بانک مرکزی چین در واقع بیش از ۵٬۰۰۰ تن طلا در اختیار دارد—بیش از دو برابر ارقام اعلامی. این تقاضای پنهان یک کف قیمتی بسیار مقاوم برای قیمت جهانی طلا ایجاد میکند که مدلهای استاندارد کاملاً آن را نادیده میگیرند.
در اواخر ژوئیه ۲۰۲۶، طلا همچنان قدرت قابلتوجهی از خود نشان میدهد و با تداوم تقاضای بالای جهانی، با فاصلهای مطمئن بالای ۲٬۴۰۰ دلار بهازای هر اونس معامله میشود. دادههای معاملاتی اخیر نشان میدهد بازارهای خارج از بورس آسیا حجمهای رکوردشکن را تجربه میکنند و پرمیومهای بورس طلای شانگهای بهطور پیوسته از معیارهای لندن پیشی میگیرد. برای بهرهبرداری از این روند، توصیه میکنیم تمرکز بر اختیار خریدهای (Call) با سررسیدهای بلندمدت باشد تا مومنتوم ساختاری صعودی شکار شود و همزمان از نویز کوتاهمدت اجتناب گردد.
موضعگیری راهبردی با تبدیلشدن هابهای طلا و انتقال قیمتگذاری به شرق
علاوه بر این، گسترش زیرساختهای جدید پایاپای و تسویه طلا در هنگکنگ بهسرعت در حال انتقال قدرت قیمتگذاری از مراکز غربی به شرق است. این تحول یعنی باید فراتر از بورسهای سنتی مانند COMEX نگاه کنیم و مواجهه مشتقه خود را به هابهای آسیایی با نقدشوندگی بالا متنوعسازی کنیم. بهرهگیری از افزایش شکاف قیمت میان بازارهای غرب و شرق از طریق راهبردهای آربیتراژ احتمالاً در ماه اوت بازدهی معناداری به همراه خواهد داشت.
برای معاملهگران قراردادهای آتی، توصیه میکنیم اسپردهای گاوی کال (Bull-Call Spread) و قراردادهای سوآپ خرید (Long Swap) را برقرار کنند تا برای یک تنگنای عرضه چندساله آماده شوند. با توجه به اینکه چین بهصورت آرام و بیسروصدا در پی نزدیککردن ذخایر خود به ذخایر آمریکا است، بازار طلای فیزیکی ناچاراً با کسریهای مداوم مواجه خواهد شد که قیمتهای آتی را بالاتر میبرد. موضعگیری از اکنون تضمین میکند که در سمت درست این جابهجایی عظیم و تاریخی در قدرت مالی جهانی قرار بگیریم.
