تولید ناخالص داخلی منطقه یورو و آمریکا در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ هر کدام ۰.۴٪ نسبت به فصل قبل (q/q) افزایش یافت. در منطقه یورو، نتایج برای فرانسه و آلمان مطابق انتظارات بود، اما برای کل منطقه یورو و همچنین اسپانیا و ایتالیا بالاتر از انتظار ثبت شد؛ آن هم با وجود شوک تورمی ناشی از انرژی که به درگیری خاورمیانه مرتبط بود. شاخص‌های احساسات کسب‌وکار در بخش تولید در نیمه نخست سال (H1) باثبات ماند و از سوی هوش مصنوعی، صنایع دفاعی، برقی‌سازی و هوافضا حمایت شد. رشد آمریکا کمتر از انتظارات بود اما همچنان انعطاف‌پذیر باقی ماند؛ با سرمایه‌گذاری مرتبط با هوش مصنوعی و رشد سریع‌تر مصرف خانوار. در هر دو اقتصاد، رشد پرشتاب واردات به رقم تیتر (headline) فشار آورد.

تولید ناخالص داخلی فرانسه در سه‌ماهه دوم ۰.۲٪ q/q افزایش یافت. صادرات هوافضا ۲۰٪ q/q جهش کرد و با افزودن ۰.۹ واحد درصد (pp)، افت سه‌ماهه اول را جبران کرد؛ در حالی‌که صادرات کالاهای سرمایه‌ای ۳.۵٪ q/q رشد کرد و با کمک تقاضای برقی‌سازی مرتبط با هوش مصنوعی، دفاع، خودروهای برقی (EV) و انرژی به رکورد رسید. مصرف خانوار ۰.۲٪ q/q رشد کرد (پس از ۰.۳٪- در سه‌ماهه اول) و رشد آن عمدتاً از ناحیه خودرو، به‌ویژه EVها و هیبریدها بود. مصرف عمومی ۰.۴٪ q/q افزایش یافت و از ابتدای ۲۰۲۳ به‌طور میانگین ۰.۳٪ در هر فصل بوده است که به‌واسطه هزینه‌های سلامت هدایت می‌شود. سرمایه‌گذاری کسب‌وکارها پس از دو فصل افت، در ۰.۱٪ q/q تثبیت شد و تراز نظرسنجی صنعتی INSEE درباره «نیت سرمایه‌گذاری» عدد ۱۸ بود که ۹ واحد درصد بالاتر از هنجار ماه ژوئیه در دو سال گذشته است.

جانمایی برای تقویت یورو و چشم‌انداز نرخ‌های آمریکا

توصیه می‌کنیم معامله‌گران ابزارهای مشتقه در هفته‌های پیش‌رو برای تقویت یورو موقعیت‌گیری کنند؛ زیرا رشد غافلگیرکننده ۰.۴٪ فصلی منطقه یورو، تاب‌آوری قابل‌توجهی در برابر شوک‌های انرژی خاورمیانه نشان می‌دهد. با توجه به اینکه یورو اکنون نزدیک ۱.۰۹ دلار معامله می‌شود، معامله‌گران می‌توانند خرید اختیار خرید (Call) خارج از پول (Out-of-the-Money) بر روی EUR/USD را برای بهره‌گیری از ادامه رشد در نظر بگیرند. از نظر تاریخی، وقتی رشد منطقه یورو بالاتر از انتظار و رشد آمریکا پایین‌تر از انتظار باشد، این جفت‌ارز معمولاً طی ماه بعد ۱.۵٪ تا ۲٪ افزایش می‌یابد.

هرچند رشد آمریکا نیز در این فصل ۰.۴٪ ثبت شد، اما رقم تیتر تحت فشار افزایش واردات قرار گرفت؛ بنابراین تقاضای داخلیِ زیربنایی همچنان بسیار داغ است. به‌دلیل مخارج مصرف‌کننده قوی و سرمایه‌گذاری سنگین در هوش مصنوعی، معتقدیم فدرال رزرو به اندازه‌ای که بازار در حال حاضر انتظار دارد برای کاهش نرخ بهره عجله نخواهد کرد. معامله‌گران می‌توانند از این وضعیت با فروش (Short) قراردادهای آتی کوتاه‌مدت خزانه‌داری یا خرید اختیار فروش (Put) روی بخش‌های مالی حساس به نرخ بهره بهره‌برداری کنند.

فرصت‌های تاکتیکی در هوافضا، دفاع و برقی‌سازی

فرصت‌های بسیار جذابی را در مشتقات صنعتی اروپا می‌بینیم، به‌ویژه در هوافضا و دفاع که به تقویت بازگشت رشد ۰.۲٪ تولید ناخالص داخلی فرانسه کمک کرد. با توجه به اینکه صادرات هوافضای فرانسه در فصل گذشته ۲۰٪ جهش داشته است، پیشنهاد می‌کنیم اختیار خرید روی سهام شرکت‌های بزرگ هوافضا و دفاع اروپا خریداری شود. به‌طور تاریخی، تداوم جهش‌های صادراتی دورقمی در این بخش‌ها به برتری عملکرد ۵٪ تا ۸٪ در اختیار معامله سهام مرتبط طی فصل بعد منجر می‌شود.

همچنین توصیه می‌کنیم در تم‌های هزینه سرمایه‌ای (Capex) و برقی‌سازی موقعیت خرید (Long) اتخاذ شود؛ زیرا نیت سرمایه‌گذاری کسب‌وکارهای فرانسه به سطح شاخص ۱۸ افزایش یافته که به‌مراتب بالاتر از هنجار تاریخی است. این روند به‌شدت از هزینه‌کرد جهانی برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی پشتیبانی می‌شود؛ هزینه‌ای که پیش‌بینی می‌شود تا پایان ۲۰۲۶ سالانه بیش از ۲۵٪ رشد کند. معامله‌گران مشتقه می‌توانند از این تغییر ساختاری با خرید اختیار خرید روی ETFهای انرژی پاک و برقی‌سازی که در حال حاضر کمتر از ارزش‌گذاری شده‌اند، بهره‌برداری کنند.