سهام آمریکا روز پنج‌شنبه بازگشت داشت، اما رهبری بازار محدود بود. نزدک ۱۰۰ (NDX) پس از جهش نزدیک به ۳ درصدی، حوالی ۲۷٬۹۵۰ معامله شد؛ در حالی که دقایقی پس از آغاز معاملات تا محدوده ۲۷٬۲۰۰ (کف دوماهه) سقوط کرده بود. هم‌زمان، میانگین صنعتی داوجونز (DJIA) حدود ۲۰۰ واحد رشد کرد و نزدیک ۵۱٬۸۰۰ قرار گرفت. مایکروسافت (MSFT) ۱۵٪ جهش کرد و مجموعه نیمه‌رساناها نیز به دنبال آن بالا رفت؛ به‌طوری‌که صندوق معیار تراشه‌ها بیش از ۸٪ رشد داشت، در حالی که متا پلتفرمز (META) به‌دلیل پیش‌بینی ضعیف درآمد و افت ۹۱٪ی جریان نقد آزاد سه‌ماهه دوم، ۹٪ سقوط کرد. نزدک از کف روزانه بیش از ۷۰۰ واحد بازیابی شد، اما سقف جلسه کمی بالاتر از ۲۸٬۱۰۰ همچنان حدود ۷۰۰ واحد پایین‌تر از میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه نزدیک ۲۸٬۸۰۰ بود و شاخص تقریباً ۹٪ پایین‌تر از اوج ژوئن کمی بالاتر از ۳۰٬۷۵۰ قرار داشت؛ کف درون‌روزی بیش از ۱۱٪ پایین‌تر از آن اوج بود.

این واگرایی در قالب «وزن‌دهی» توضیح داده شد: داو به ازای هر دلار تغییر قیمت سهام، حدود شش واحد شاخص جابه‌جا می‌شود؛ بنابراین حرکت ۱۵٪ی در یکی از اجزای گران‌قیمت می‌تواند بیش از ۳۰۰ واحد به شاخص اضافه کند، در حالی که خود شاخص تنها حدود ۲۰۰ واحد رشد کرده بود. پهنای بازار ضعیف بود؛ ۵ مورد از ۱۱ بخش S&P 500 رشد کردند و اندکی پس از بازگشایی حدود ۲۴۳ نماد مثبت بودند؛ فناوری اطلاعات و مصرفیِ اختیاری به‌ترتیب حدود ۴٪ و ۱٫۳٪ افزایش یافتند. ژئوپلیتیک پس از حملات آمریکا به ایران حوالی ۰۲:۰۰ به وقت گرینویچ در کانون توجه ماند، در حالی که برنت دوباره بالای ۹۰ دلار برگشت و کاهش اهرم یک صندوق بزرگ پوشش ریسک هوش مصنوعی نیز به جریان‌های بازار افزود. بازار اوراق در برابر این رالی مقاومت کرد: بازدهی خزانه‌داری ۳۰ساله ساعت ۱۳:۰۸ به وقت گرینویچ به ۵٫۲۱٪ رسید؛ نزدیک به ۷ واحد پایه رشد و بالاترین سطح از ۲۰۰۷، پس از آنکه فدرال‌رزرو نرخ‌ها را ثابت نگه داشت. معاملات آتی ساعت ۱۲:۴۰ به وقت گرینویچ احتمال ۵۹٫۲٪ برای افزایش یک‌چهارم واحدی تا ۱۶ سپتامبر و ۸۸٪ تا ۲۸ اکتبر را نشان می‌داد؛ همچنین احتمال افزایش دوم تا دسامبر ۳۱٫۳٪ بود و برای هیچ‌یک از نشست‌های ۲۰۲۶ کاهش نرخ قیمت‌گذاری نشده بود. داده‌ها نشان داد PCE هسته ۰٫۱٪ ماهانه در برابر انتظار ۰٫۲٪ رشد کرده و سالانه ۳٫۳٪ در برابر ۳٫۴٪ بوده است؛ در حالی که PCE سرفصل ۰٫۱٪ ماهانه کاهش یافت و سالانه از ۴٫۱٪ به ۳٫۷٪ افت کرد. تولید ناخالص داخلی با نرخ سالانه ۱٫۵٪ در برابر ۲٫۱٪ رشد کرد و شاخص قیمت به ۶٫۳٪ در برابر ۳٫۶٪ رسید. مدعیان اولیه بیکاری ۱۹۷ هزار در برابر ۲۰۰ هزار بود و از ۱۸۸ هزار افزایش یافت؛ پس از بسته‌شدن بازار، آمازون، اپل و کوین‌بیس گزارش می‌دهند و سپس جمعه: ECI ساعت ۱۲:۳۰ به وقت گرینویچ ۰٫۸٪ در برابر ۰٫۹٪، PMI شیکاگو ساعت ۱۳:۴۵ برابر ۵۶ در برابر ۵۶٫۷، و انتظارات میشیگان ساعت ۱۴:۰۰ برابر ۴٫۲٪ (یک‌ساله) و ۳٫۳٪ (پنج‌ساله). سطوح اشاره‌شده شامل مقاومت کمی بالاتر از ۲۸٬۱۰۰، سپس EMA ۵۰روزه نزدیک ۲۸٬۸۰۰، با حمایت در ۲۷٬۲۰۰ و EMA ۲۰۰روزه نزدیک ۲۶٬۷۵۰ بود؛ EMA ۵۰روزه داو نزدیک ۵۱٬۶۰۰ قرار داشت، در حالی که قرائت‌های Stoch RSI در هر دو شاخص زیر ۲۰ و در نمودار پنج‌دقیقه‌ای زیر ۱۰ بود.

علائم هشدار برای معامله‌گران مشتقه؛ رالی فاقد پهنای بازار است

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه فراتر از بازگشت امروزِ فناوری نگاه کنند و برای اصلاح عمیق‌تر در هفته‌های آینده آماده باشند. جهش نزدک ۱۰۰ تا حوالی ۲۷٬۹۵۰ به‌طور خطرناکی باریک است و تقریباً تماماً با جهش ۱۵٪ی مایکروسافت تغذیه می‌شود، در حالی که مشارکت گسترده بازار همچنان ضعیف است. از منظر تاریخی، شکست‌های مشابه در پهنای بازار در ماه‌های تابستان، پیش‌درآمد افت‌های متوسط ۵٪ تا ۸٪ شاخص در هفته‌های بعد بوده است.

توصیه می‌کنیم رالی‌ها را تا محدوده میانگین متحرک نمایی (EMA) ۵۰روزه نزدیک ۲۸٬۸۰۰ بفروشید و از اسپردهای کال نزولی (bear call spreads) یا اختیار فروش استفاده کنید. اگر شاخص نتواند این مقاومت را بشکند، اهداف نزولی ما کف اخیر نزدیک ۲۷٬۲۰۰ و سپس EMA ۲۰۰روزه در ۲۶٬۷۵۰ است. این رویکرد دفاعی با الگوی تاریخی عملکرد آگوست همخوان است؛ ماهی که به‌طور سنتی ضعیف‌ترین ماه سال برای نزدک محسوب می‌شود و طی ۲۰ سال گذشته به‌دلیل نقدشوندگی کم تابستانه، به‌طور میانگین حدود ۰٫۱٪ تا ۱٪ افت داشته است.

اوراق، داده‌های کلان و تکنیکال از افت بیشتر خبر می‌دهند

بازار اوراق به‌طور فعال این رالی آسودگی در سهام را رد می‌کند؛ بازدهی خزانه‌داری ۳۰ساله تا ۵٫۲۱٪ جهش کرده است. این فشار با سیگنال‌های رکودتورمی در داده‌های جدید GDP تشدید می‌شود؛ جایی که رشد اقتصادی به ۱٫۵٪ کند شد، در حالی که شاخص قیمت همراه آن به‌طور غیرمنتظره به ۶٫۳٪ جهش کرد. با توجه به اینکه بازارهای آتی احتمال ۵۹٫۲٪ برای افزایش نرخ دیگر تا سپتامبر را قیمت‌گذاری کرده‌اند و برای باقیِ ۲۰۲۶ هیچ کاهش نرخی نمی‌بینند، پرداخت قیمت‌های بالا برای سهام گرانِ فناوری ریسک بسیار بالایی دارد.

افزون بر این، بخش زیادی از رالی امروز در تراشه و نرم‌افزار ماهیتی مکانیکی دارد و ناشی از جمع‌کردن موقعیت‌ها توسط پرایم‌بروکرها در فرآیند بازکردن اهرم یک صندوق پوشش ریسک هوش مصنوعیِ دچار مشکل است، نه خرید ساختاری. در همین حال، تثبیت نفت برنت بالای ۹۰ دلار در سایه درگیری‌های ادامه‌دار خاورمیانه، تهدید مداوم تورم از سمت عرضه را ایجاد می‌کند که بازار سهام به‌صورت کورکورانه نادیده می‌گیرد. معامله‌گران مشتقه باید از اختیار فروش کوتاه‌مدت روی فناوری‌های مگاکپ استفاده کنند تا از چرخش ناگهانی پس از پایان این فشار موقت نقدینگی بهره‌برداری کنند.