جفت‌ارز EUR/JPY روز پنج‌شنبه ۲.۵۴٪ افت کرد و به حدود ۱۸۲.۶۰ رسید؛ پس از یک حرکت سریع ین ژاپن که شبیه مداخله تازه مقامات ژاپنی در بازار ارز بود. این کراس طی چند دقیقه بیش از ۴۰۰ پیپ سقوط کرد، در حالی‌که USD/JPY به زیر ۱۶۱.۰۰ رفت و سایر جفت‌های مبتنی بر ین نیز هم‌زمان کاهش یافتند. این جهش بدون محرک آشکار کلان رخ داد و توجه را به اقدام احتمالی وزارت دارایی ژاپن برای مقابله با تداوم ضعف ین معطوف کرد.

این حرکت بازتاب معاملات اواخر آوریل بود؛ زمانی که ین پس از رسیدن USD/JPY به ۱۶۰.۷۲ نزدیک به ۳٪ در برابر دلار آمریکا تقویت شد و رویترز بعدها به نقل از دو منبع اعلام کرد که مقامات مداخله کرده‌اند. اکنون نگاه‌ها به تصمیم جمعه بانک مرکزی ژاپن معطوف است؛ جایی که انتظار می‌رود نرخ سیاستی در ۱٪ ثابت بماند و پیش‌بینی‌های به‌روزشده و اظهارات کازوئو اوئدا، رئیس بانک، برای تعیین زمان‌بندی احتمالی افزایش نرخ در اکتبر یا دسامبر زیر نظر قرار دارد. در اروپا، تولید ناخالص داخلی آلمان در سه‌ماهه دوم نسبت به فصل قبل ۰.۲٪ رشد کرد (در برابر انتظار ۰.۱٪) و رشد سالانه به ۰.۹٪ رسید؛ منطقه یورو در سه‌ماهه دوم ۰.۴٪ رشد کرد و رشد سالانه ۱٪ بود، در حالی‌که شاخص احساسات اقتصادی در جولای بهبود یافت و نرخ بیکاری اندکی به ۶.۳٪ افزایش پیدا کرد، و اعتماد مصرف‌کننده در سطح ۱۵.۹- ثابت ماند.

نوسان ین و راهبردهای مداخله

با افت ناگهانی ۴۰۰ پیپی EUR/JPY و لغزش USD/JPY به زیر ۱۶۱.۰۰، نوسان ضمنی با سرعت در حال جهش است. توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه به اختیار خرید ین (JPY call) با سررسید کوتاه برای پوشش ریسک افت بیشتر توجه کنند. این رویکرد به ما امکان می‌دهد تغییرات سریع را شکار کنیم، بدون آن‌که گرفتار «گرفتن چاقوی در حال سقوط» شویم.

از نظر تاریخی، زمانی که مقامات ژاپنی وارد عمل می‌شوند—مانند مداخله رکوردی ۹.۸ تریلیون ین در سال ۲۰۲۴—اصلاح اولیه اغلب یک بازگشت روند چند هفته‌ای را فعال می‌کند. می‌توانیم از این الگو با استفاده از اختیار فروش ناک‌اوت (knock-out put) روی USD/JPY بهره ببریم تا ضمن هدف‌گیری سطوح پایین‌تر، ریسک را تعریف کنیم. تا زمانی که نگرانی از مداخله پابرجاست، «فروش در رالی‌ها» همچنان ترجیح تاکتیکی ماست.

تصمیم پیشِ‌روی بانک ژاپن و چشم‌انداز منطقه یورو

تصمیم نرخ بهره فردای بانک مرکزی ژاپن، محرک بزرگ بعدی است و فعلاً پیش‌بینی می‌شود نرخ‌ها در ۱٪ ثابت بمانند. اگر اوئدا به تغییر لحن انقباضی و حرکت به سمت افزایش نرخ در پاییز اشاره کند، بازگشایی گسترده معاملات کری‌ترید ین با شتاب بیشتری رخ خواهد داد. باید راهبردهای خرید نوسان، مانند استرادل‌ها (straddles)، را برای بهره‌برداری از نوسانات مورد انتظار مدنظر قرار دهیم.

در اروپا، با وجود رشد باثبات تولید ناخالص داخلی سه‌ماهه دوم به میزان ۰.۴٪، ثبات احساسات مصرف‌کننده در سطح ۱۵.۹- سقف رشد یورو را محدود می‌کند. این موضوع EUR/JPY را در برابر افت‌های بیشتر، در صورت تداوم بهبود ین، آسیب‌پذیرتر می‌سازد. پیشنهاد می‌کنیم در هفته‌های آینده، اولویت را به موقعیت‌های فروش EUR/JPY نسبت به USD/JPY بدهیم.