شاخص قیمت هزینههای مصرف شخصی (PCE) ایالات متحده در ماه ژوئن نسبت به مدت مشابه سال قبل ۳.۷٪ افزایش یافت و با پیشبینیها مطابقت داشت. این داده نشان میدهد تورم، بر اساس شاخص قیمت PCE، در این ماه مطابق انتظار و بدون تغییر نسبت به انتظارات ثبت شده است.
این نتیجه، نرخ سالانه را در ژوئن بر مبنای این شاخص روی ۳.۷٪ حفظ میکند و بهروزرسانیای از فشارهای قیمتی تحت چارچوب PCE ارائه میدهد. در کنار نرخ سالانه سرفصل، رقم دیگری ارائه نشد.
چشمانداز سیاستگذاری فدرال رزرو و پیامدها برای بازارهای مشتقه
ثبت شاخص قیمت PCE ژوئن دقیقاً مطابق انتظار و در سطح ۳.۷٪ سالانه نشان میدهد تورم همچنان سرسخت است، اما تا حد زیادی قابل پیشبینی باقی مانده است. از آنجا که این گزارش با برآورد اجماع بازار همخوانی داشت، ما بر این باوریم که فدرال رزرو رویکرد محتاطانه خود را حفظ کرده و در هفتههای پیشِ رو نرخهای بهره را ثابت نگه میدارد. برای معاملهگران مشتقه، نبودِ غافلگیری کلان اقتصادی به این معناست که دوره نوسانات بزرگ و ناشی از تورم، در حال عقبنشینی است.
استراتژیهای معاملاتی در فضای نوسان پایینتر و موقعیتگیری روی منحنی بازده
توصیه میکنیم معاملهگران آپشن بر استراتژیهای فروش نوسان مانند «آیرون کندور» یا «شورت استرادل» تمرکز کنند تا از افت نوسان ضمنی بهره ببرند. از منظر تاریخی، زمانی که دادههای تورمی دقیقاً با پیشبینیها همراستا باشد—مشابه چاپهای باثبات PCE در اواخر ۲۰۲۳—شاخص VIX معمولاً کاهش مییابد زیرا پرمیوم عدمقطعیت بهتدریج تخلیه میشود. بهرهبرداری از این «فشارِ کاهش نوسان» طی چند هفته آینده احتمالاً میتواند بازدهی باثباتی ایجاد کند، همزمان با آنکه شاخصهای سهام در فاز تجمیع/نوسان خنثی قرار میگیرند.
در بازار درآمد ثابت، قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت اکنون بهطور قاطع در حال قیمتگذاری یک «وقفه طولانیتر» از سوی بانک مرکزی هستند. ما پیشنهاد میکنیم با استفاده از آتیهای خزانهداری برای یک منحنی بازده تختتر موقعیتگیری شود؛ چرا که احتمالاً بازدههای کوتاهمدت در سطوح فعلی مهار میمانند، در حالی که بازدههای بلندمدت با رشد اقتصادی گستردهتر تعدیل میشوند. با نگاه به چرخههای مشابه نرخ بهره، شرطبندی علیه انتظاراتِ چرخش ناگهانی سیاستی، بهطور مداوم از پرتفویهای مشتقه در برابر رالیهای زودهنگام ناشی از انتظار کاهش نرخ بهره محافظت کرده است.
