فدرال رزرو نرخها را در بازه ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ بدون تغییر نگه داشت؛ در حالی که سه عضو کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) به نفع افزایش فوری ۲۵ واحد پایهای مخالفت کردند. در بیانیه، فعالیت اقتصادی با «شتابی قوی» در حال گسترش توصیف شد، گفته شد بازار کار بهطور کلی باثبات مانده و بار دیگر تأکید شد که تورم بالاتر از هدف ۲٪ فدرال رزرو در جریان است. با این حال، کوین وارش، رئیس فدرال رزرو، هیچ نشانهای از حرکت در سپتامبر ارائه نکرد و در عوض چشمانداز را وابسته به دادهها ترسیم کرد و گزینههای سیاستی را باز نگه داشت.
بازارها متمایل بودند که اگر در ژوئیه نرخها ثابت بماند، در سپتامبر افزایش رخ دهد؛ اما پس از اظهارات وارش، این انتظارات تعدیل شد و احتمال سپتامبر به وضعیت «شیر یا خط» نزدیکتر شد. واکنش فوری، افت بازدهی اوراق خزانهداری دوساله و تضعیف دلار بود؛ با وجود لحن نسبتاً تند فدرال رزرو درباره تورم و رشد. سپس توجه به شاخص دلار معطوف شد؛ سطح ۱۰۰.۳۰۰ بهعنوان حمایت بعدی مطرح است. شکست زیر این سطح، روایت نزولی را تقویت میکند، در حالی که دادههای تورمی قویتر میتواند انتظار برای انقباض را احیا کرده و مسیر دلار را تغییر دهد.
چشمانداز دلار آمریکا و راهبردهای معاملهگران مشتقه
پس از تصمیم دیروز فدرال رزرو برای ثابت نگه داشتن نرخ بهره در بازه ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪، معتقدیم معاملهگران مشتقه باید برای ضعف کوتاهمدت دلار آمریکا موقعیتگیری کنند. اگرچه سه سیاستگذار به نفع افزایش فوری رأی مخالف دادند، خودداری کوین وارش از تعهد به افزایش نرخ در سپتامبر، بازار را غافلگیر کرده است. این تردید باعث شد احتمال ضمنی افزایش نرخ در سپتامبر از بالای ۶۰٪ به یک «شیر یا خط» واقعی در ۴۸٪ سقوط کند.
باید شاخص دلار آمریکا (DXY) را از نزدیک رصد کنیم؛ شاخص اکنون حوالی ۱۰۱.۱۰ نوسان میکند و نشانههای روشن از مومنتوم نزولی دارد. از منظر تاریخی، وقتی فدرال رزرو یک مکث «وابسته به دادهها» اتخاذ میکند، دلار معمولاً سطوح حمایتی مهم و روانی را دوباره میآزماید؛ که در اینجا در ۱۰۰.۳۰۰ قرار دارد. اگر شاهد شکست قاطع زیر سطح ۱۰۰.۳۰۰ باشیم، احتمالاً فروش خودکار بیشتری را فعال میکند و شتاب گرفتن موقعیتهای فروش در بازار آپشن و فیوچرز را بهدنبال خواهد داشت.
برای معاملهگران آپشن، پیشنهاد میکنیم راهبردهای نزولی کوتاهمدت روی دلار را مدنظر قرار دهند؛ مانند خرید اختیار فروش (Put) روی DXY یا فروش دلار در برابر ارزهای قویتر گروه G10. فروش پرمیوم روی جفتهای دلاری از طریق اسپردهای کال (Call Spreads) نیز میتواند در صورت رِنج ماندن دلار یا افت تدریجی آن، بسیار سودآور باشد. با این حال باید چابک بمانیم، زیرا بسته بعدی دادههای تورمی میتواند بهسرعت این روند را معکوس کند.
محرکهای نوسان و پیامدهای بازار درآمد ثابت
فدرال رزرو عملاً کنترل را به تقویم اقتصادی برگردانده است؛ به این معنا که انتشارهای پیشروی CPI ژوئیه و گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) به محرکهای اصلی نوسان تبدیل خواهند شد. از منظر تاریخی، در مکثهای مشابه فدرال رزرو در اواخر ۲۰۲۳، جهشهای غیرمنتظره در CPI هسته بهسرعت معاملهگران را وادار کرد افزایش نرخها را دوباره قیمتگذاری کنند و این امر به بازگشتهای تند در بازدهی خزانهداری انجامید. توصیه میکنیم پیش از این انتشار دادهها، اندازه موقعیتها محافظهکارانه نگه داشته شود تا در سمت اشتباه نوسانات ناگهانی بازار گرفتار نشوید.
در حوزه مشتقات درآمد ثابت، باید بازدهی اوراق خزانهداری دوساله را زیر نظر داشت که بلافاصله پس از نشست خبری دیروز کاهش یافت. اگر بازدهیها به افت خود ادامه دهند و زیر سطوح حمایتی اخیر بروند، تأیید میشود که بازار گستردهتر روی مکث طولانیتر فدرال رزرو شرطبندی کرده است. معامله فیوچرز نرخ بهره کوتاهمدت برای بازتاب یک فدرال رزرو صبورتر، به نظر میرسد در هفتههای پیشرو گزینهای با احتمال موفقیت بالا باشد.
