اقتصاد مکزیک در سهماهه دوم سال نسبت به مدت مشابه سال قبل ۲.۲٪ رشد کرد که بالاتر از انتظار اجماع ۱.۵٪ بود. این نتیجه نشان میدهد فعالیت اقتصادی در این دوره محکمتر از چیزی بوده که پیشبینیکنندگان در نظر گرفته بودند.
این غافلگیری مثبت میتواند بر فرضیات رشد در کوتاهمدت اثر بگذارد و پسزمینه کلان برای سیاستگذاری و قیمتگذاری بازار را شکل دهد. با فاصله ۰.۷ واحد درصدی میان رشد واقعی و انتظارات، احتمالاً توجهها به این موضوع معطوف میشود که آیا شتاب رشد به سهماهه سوم منتقل میشود و این روند در مقایسه با برآوردهای قبلی چگونه خواهد بود.
پیامدها برای پزوی مکزیک و راهبردهای مشتقه
با ثبت رشد تولید ناخالص داخلی سهماهه دوم مکزیک بهطور غافلگیرکننده قوی در سطح ۲.۲٪ در برابر پیشبینی ۱.۵٪، ما این داده را یک محرک صعودی فوری برای پزوی مکزیک (MXN) میدانیم. این تابآوری اقتصادی نشان میدهد بانک مرکزی مکزیک سیاست پولی انقباضی خود را حفظ خواهد کرد و برای مدیریت تورم، نرخهای بهره را در سطوح بالا نگه میدارد. در نتیجه، پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه بر خرید اختیار فروش (Put) جفتارز USD/MXN تمرکز کنند تا از شتاب تقویت ارز در ماه آینده بهره ببرند.
منحنی بازده، انتظارات نرخها و راهبردهای پوشش ریسک
در بازار مشتقات نرخ بهره، این رشد فراتر از انتظار احتمالاً به بازقیمتگذاری انتظارات کاهش نرخها منجر میشود. با توجه به روندهای تاریخی، نرخ بهره معیار مکزیک در سالهای اخیر نزدیک به ۱۱٪ قرار داشته و این داده قدرتمند، کاهش نرخ در کوتاهمدت را بسیار بعید میکند. توصیه میکنیم معاملهگران در سوآپهای TIIE ۲۸روزه «نرخ ثابت را پرداخت کنند»، زیرا انتظار میرود بازدهها در واکنش به این پسزمینه اقتصادی متمایل به سیاست انقباضی (هاوکیش) افزایش یابد.
در مشتقات سهامی، اقتصاد قویتر باید سودآوری شرکتهای داخلی را تقویت کند و اختیار خرید (Call) روی شاخص Mexbol IPC را بسیار جذاب میسازد. با این حال، از آنجا که اوراق دولتی (Mbonos) تحت فشار نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر قرار میگیرند، پوشش ریسک با اختیار فروش روی ابزارهای بدهی یک اقدام دفاعی هوشمندانه است. ترکیب این راهبردها به ما امکان میدهد هم از تقویت ارز و هم از تغییرات منحنی بازده، بیشترین بهره را ببریم.
