تولید ناخالص داخلی آلمان با تعدیل بر اساس روزهای کاری در سهماهه دوم، نسبت به مدت مشابه سال قبل ۰.۹٪ افزایش یافت؛ این رقم در دوره قبلی ۰.۵٪ بود. این شتابگیری نشاندهنده تقویت تولید در مقایسه با دوره پیشین است.
شاخص W.D.A تولید ناخالص داخلی را با لحاظ کردن تفاوت تعداد روزهای کاری بین دورهها تعدیل میکند. بنابراین، قرائت جدید سهماهه دوم نشاندهنده رشد سالانه سریعتر بر مبنای این تعدیل تقویمی نسبت به دوره مقایسهای قبلی است.
پیامدها برای سیاست پولی و بازارهای با درآمد ثابت
اینکه تولید ناخالص داخلی آلمان در سهماهه دوم با ثبت رشد ۰.۹٪ سالبهسال فراتر از انتظار ظاهر شده، نشان میدهد بزرگترین اقتصاد اروپا بالاخره از فاز رکود/ایستایی خود خارج میشود. به باور ما، این رشد قوی بانک مرکزی اروپا را ناگزیر میکند در سرعت کاهش نرخهای بهره تجدیدنظر کند؛ بهویژه از آن جهت که بازار پیشتر احیای بهمراتب ضعیفتری را برای منطقه یورو قیمتگذاری کرده بود. معاملهگران مشتقه باید فوراً خود را برای محیط «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» در اروپا آماده کنند و از شرطبندیهای تهاجمی روی تسهیل سریع فاصله بگیرند.
از منظر تاریخی، زمانی که رشد آلمان از ۰.۸٪ عبور میکند، بازده اوراق ۱۰ساله بوند تحت فشار صعودی قرار میگیرد، زیرا نگرانیهای تورمی همچنان پابرجاست. پیشنهاد میکنیم در هفتههای پیش رو موقعیت فروش در قراردادهای آتی اوراق دولتی آلمان (Bund) اتخاذ شود، چرا که احتمالاً بازدهها دوباره به سمت سطح مقاومتی ۲.۵٪ حرکت میکنند. همچنین، معاملهگران باید قراردادهای آتی EURIBOR دسامبر ۲۰۲۶ را بازقیمتگذاری کنند تا نسبت به آنچه بازار قبلاً انتظار داشت، کاهشهای کمتری در نرخها منعکس شود.
راهبردهای مشتقه در ارز و سهام
در جبهه ارز، یورو در موقعیت تقویت قرار دارد و این موضوع اختیار خرید (Call) جفتارز EUR/USD را به گزینهای جذاب تبدیل میکند؛ زیرا شکاف سیاست پولی با آمریکا در حال کاهش است. در عین حال، توصیه میکنیم مواجهههای خرید در اختیار معامله شاخص دکس (DAX) پوشش ریسک شود، چون افزایش بازدهها احتمالاً با وجود رشد اقتصادی قویتر، سقفی برای ارزشگذاری سهام ایجاد میکند. تمرکز بر نوسان ضمنی کوتاهمدت در مشتقات سهامی منطقه یورو کلیدی خواهد بود، زیرا بازار خود را با این چرخش متمایل به انقباض (hawkish) تطبیق میدهد.
