فدرال رزرو در ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ برای پنجمین جلسه پیاپی دامنه هدف خود را در ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ ثابت نگه داشت و USD/JPY از کمی پایینتر از ۱۶۴.۰۰ تا محدوده ۱۶۳.۵۰ عقب نشست و سپس تا اندکی بالاتر از ۱۶۳.۰۰ افت کرد؛ بعدتر حوالی ۱۶۳.۵۰ معامله شد و ۰.۲۴٪ کاهش داشت. این تصمیم با رأی ۹–۳ تصویب شد و سه عضو مخالف افزایش یکچهارم واحد درصدی را ترجیح میدادند؛ بازار آتی پیش از نشست احتمال «دنباله افزایش نرخ» را حدود ۳۶٪ قیمتگذاری کرده بود (در برابر حدود ۱۱٪ در اواسط ژوئیه) و پس از اعلام تصمیم، این پرمیوم تخلیه شد. نرخهای آمریکا در دو سر منحنی خلاف جهت حرکت کردند؛ بازدهی اوراق دوساله خزانهداری حدود ۴ واحد پایه کاهش یافت، در حالیکه بازدهی سیساله بیش از ۹ واحد پایه رشد کرد؛ نتیجه آنکه احتمالهای سپتامبر نزدیک ۸۰٪ باقی ماند و پویایی شیبدارتر شدن منحنی به نفع این جفتارز تقویت شد.
شکاف سیاستی ژاپن همچنان حدود ۲۷۵ واحد پایه است؛ نرخ بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در ۱.۰۰٪ قرار دارد و تورم زیربنایی حوالی ۲.۸٪ است، در حالیکه وزارت دارایی ژاپن بین اواخر آوریل تا اواخر مه حدود ۱۱.۷ تریلیون ین برای خرید ین هزینه کرد. موقعیتهای سفتهبازانه فروش ین در پایان ژوئن از ۱۵۰ هزار قرارداد عبور کرد و بازدهی اوراق دولتی ژاپن در سررسیدهای بلندتر (۳۰ و ۴۰ ساله) در هر دو مورد بالای ۴٪ قرار دارد؛ آن هم در شرایطی که بدهی عمومی از ۲۳۰٪ تولید ناخالص داخلی فراتر رفته است. نفت در این ماه بیش از ۲۰٪ رشد کرده، قیمتهای وارداتی به ین در ماه مه ۲۵.۵٪ نسبت به سال قبل افزایش داشت و پنجشنبه دادههای PCE آمریکا منتشر میشود (هسته ۰.۲٪ ماهانه و ۳.۳٪ سالانه در برابر ۳.۴٪؛ شاخص کل ۳.۷٪ سالانه در برابر ۴.۱٪)، تولید ناخالص داخلی فصل دوم ۲.۱٪ و مطالبات بیکاری ۲۰۰ هزار در برابر ۱۸۷ هزار خواهد بود؛ سپس CPI توکیو ۱.۷٪ سالانه بدون غذاهای تازه در برابر ۱.۶٪ و تثبیت BoJ در ۱.۰۰٪ همراه با «گزارش دورنما» ساعت ۰۳:۰۰ به وقت گرینویچ و نشست خبری ساعت ۰۶:۳۰ به وقت گرینویچ. در بخش تکنیکال، مقاومت کمی پایینتر از ۱۶۴.۰۰ و سپس ۱۶۵.۰۰ و حمایتها در ۱۶۳.۰۰، ۱۶۲.۰۰، میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه حوالی ۱۶۱.۵۰ و ۲۰۰روزه نزدیک ۱۵۸.۰۰ ذکر شد و Stochastic RSI روزانه نزدیک ۵۶ قرار داشت.
استراتژیهای معاملاتی USD/JPY در فضای واگرایی سیاستی
ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید در هفتههای پیشِ رو سوگیری صعودی نسبت به USD/JPY را حفظ کنند، بهویژه تا زمانی که سطح پیوت ۱۶۳.۰۰ حفظ شود. با وجود ثابت ماندن نرخها توسط فدرال رزرو در روز گذشته، رأی ۹-۳ نشاندهنده لحن بهشدت متمایل به انقباض است که میتواند به افزایش نرخ در سپتامبر اشاره داشته باشد. با توجه به تداوم شکاف بازدهی میان آمریکا و ژاپن، آرامش کوتاهمدت ین پس از نشست میتواند فرصت مناسبی برای ایجاد موقعیتهای دلار-صعودی باشد.
برای بهرهبرداری از این روند، پیشنهاد میکنیم از اختیار خرید (Call) با اهداف ۱۶۴.۰۰ و ۱۶۵.۰۰ استفاده شود؛ سطوحی که ریسک مداخله ارزی در آنها متمرکز است. موقعیت خالص فروش سفتهبازان روی ین اخیراً از ۱۵۰,۰۰۰ قرارداد عبور کرده که مشابه بدبینی افراطی در ریزشهای تاریخی ین در سال ۲۰۲۴ است؛ زمانی که دادههای CFTC نشان میداد خالص فروشها نزدیک ۱۸۰,۰۰۰ قرارداد اوج گرفته بود. این تراکم موقعیتها به این معناست که هر مداخله ناگهانی میتواند نوسان بالایی ایجاد کند؛ بنابراین اختیارهای کوتاهسررسید نسبت به پذیرش ریسک اسپات بهصورت مستقیم، گزینه امنتری محسوب میشود.
مدیریت ریسک و چشمانداز بازار برای ین
همچنین باید به بازار بدهی دولتی ژاپن توجه کرد؛ جایی که بازدهی اوراق ۳۰ساله و ۴۰ساله به بالای ۴٪ جهش کرده است. از منظر تاریخی، نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی بالای ۲۳۰٪ در ژاپن دفاع از ارز را بسیار پرهزینه میکند، زیرا رشد بازدهی داخلی تنها فشار بر کسری مالی را تشدید میکند. از آنجا که ین از تنگتر شدن اسپردها فاصله گرفته و اکنون به رشد بازدهی بلندمدت آمریکا واکنش منفی نشان میدهد، توصیه ما فروش رالیهای ین در هر افت موقت است.
افزون بر این، جهش ۲۰٪ قیمت نفت خام در این ماه به دلیل اختلالات ژئوپلیتیک در تنگه هرمز، همچنان به زیان ین عمل خواهد کرد. از آنجا که ژاپن تقریباً تمام انرژی خود را وارد میکند، قیمت بالای نفت بهطور مستقیم به خروج ین منجر میشود و قیمتهای وارداتی را با نرخهای دو رقمی بالا میبرد. میتوان از مشتقات مرتبط با انرژی یا معاملات کراس-کارنسی همبسته با نفت برای پوشش ریسک تضعیف بیشتر ین استفاده کرد.
با قرار گرفتن داده PCE ماه ژوئن امروز و تصمیم بانک مرکزی ژاپن فردا در کانون توجه، معاملهگران باید خود را برای نوسانات فوری قیمت آماده کنند. با توجه به چسبندگی تورم هسته توکیو در ۱.۷٪، اگر رئیس BoJ، کازوئو اوئدا، نتواند مسیر انقباضیتری را مخابره کند، احتمالاً USD/JPY مستقیماً از ۱۶۴.۰۰ عبور خواهد کرد. توصیه میکنیم برای شکست صعودی به سمت ۱۶۵.۰۰ موقعیتگیری شود و برای مدیریت ریسک نزولی، حد ضررهای فشرده کمی پایینتر از حمایت ۱۶۳.۰۰ قرار گیرد.
