میانگین صنعتی داوجونز روز سه‌شنبه کمی پایین‌تر از ۵۲,۹۰۰ واحد معامله شد و با رشد نزدیک به ۷۰۰ واحدی، یا ۱.۳٪، حدود ۴۵۰ واحد پایین‌تر از رکورد اوایل ژوئیه قرار گرفت. این حرکت سطحی در تضاد با فشار در سهام چیپ بود؛ به‌طوری‌که مجموعه نیمه‌رساناها در همین ماه بیش از ۲۰٪ افت کرده، در حالی که شاخص معیار کره پس از سقوط نزدیک به ۱۱٪، نهمین «قطع‌کننده مدار» (Circuit Breaker) سال را فعال کرد. در آمریکا، ۹ بخش از ۱۱ بخش S&P 500 صعودی بودند؛ بهداشت‌ودرمان و مالی به سقف‌های تاریخی رسیدند و کالاهای مصرفی ضروری (Consumer Staples) با اتکا به یک گزارش سود، نزدیک ۴٪ رشد کردند؛ در حالی که فناوری در پایین‌ترین سطح خود از هفته نخست ماه مه قرار گرفت.

وزن‌دهی قیمتی، صعود داو را تشدید کرد. شرون-ویلیامز پس از فراتر رفتن از انتظار در فصل دوم و افزایش راهنمایی کل سال، ۸٪ جهش کرد و کوکاکولا نیز با عملکرد بهتر از انتظار و بهبود چشم‌انداز، ۵٪ رشد کرد. در مقابل، مایکرون حدود ۹٪ و AMD حدود ۶٪ افت کردند، بی‌آنکه بر جمع امتیاز داو اثر بگذارند؛ انویدیا تنها سازنده چیپ موجود در این شاخص است. شرایط کلان نیز نقش حمایتی داشت: WTI نزدیک ۷۸.۰۰ دلار حدود ۵٪ پایین‌تر بود و برنت کمی کمتر از ۸۴.۰۰ دلار معامله شد. توجه بازار به تصمیم نرخ بهره روز چهارشنبه ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ معطوف شد؛ جایی که انتظار نرخ ۳.۷۵٪ وجود دارد، معاملات آتی حدود یک‌سوم احتمال افزایش در ژوئیه را نشان می‌دهند و شانس حداقل یک افزایش تا سپتامبر نزدیک ۸۰٪ است. پنج‌شنبه داده‌های تورمی PCE منتشر می‌شود (سربه‌سر -۰.۱٪ ماهانه و ۳.۷٪ سالانه از ۴.۱٪، هسته ۰.۲٪ ماهانه و ۳.۳٪ سالانه)، در کنار GDP با نرخ سالانه‌شده ۲.۱٪ و درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری که ۲۰۰ هزار در برابر ۱۸۷ هزار برآورد شده است؛ جمعه نیز شاخص هزینه‌های اشتغال (ECI) برابر ۰.۸٪، PMI شیکاگو ۵۶، شاخص احساسات دانشگاه میشیگان ۵۴ و انتظارات تورمی یک‌ساله ۴.۲٪ اعلام می‌شود. سطوح تکنیکال، مقاومت را کمی زیر ۵۲,۹۰۰، سپس ۵۳,۰۰۰ و رکوردی کمی بالای ۵۳,۳۰۰ عنوان کردند؛ حمایت در ۵۲,۶۰۰، سپس ۵۲,۲۰۰، ۵۲,۰۰۰ و EMA پنجاه‌روزه حوالی ۵۱,۶۰۰ قرار داشت، با سوگیری صعودی بالای ۵۲,۶۰۰ و ابطال در صورت بسته شدن روزانه زیر ۵۲,۲۰۰.

چرخش بخشی و عملکرد برتر داو

در حال مشاهده یک تغییر ساختاری بزرگ هستیم؛ جایی که پول از نام‌های فناوریِ داغ خارج می‌شود و به سمت سهام دفاعی و بلوچیپ‌های اقتصاد قدیم سرازیر می‌گردد. این چرخش بخشی، داوجونز را به حوالی ۵۲,۹۰۰ رسانده، حتی در شرایطی که بخش نیمه‌رساناها این ماه با ریزش دردناک ۲۰٪ مواجه است. برای معامله‌گران مشتقه، سناریوی چند هفته آینده خرید اختیار خرید (Call) روی بخش‌های ارزشیِ عقب‌مانده مانند بهداشت‌ودرمان و مالی است، به‌جای «گرفتن چاقوی در حال سقوط» در فناوری.

پیشنهاد می‌کنیم برای داوجونز از استراتژی اسپرد صعودی کال (Bull Call Spread) استفاده شود تا سطح روانی ۵۳,۰۰۰ و سقف تاریخی ۵۳,۳۰۰ هدف‌گذاری شود. از آنجا که داو شاخصی با وزن‌دهی قیمتی است، گزارش‌های سود انفجاری از سنگین‌وزن‌هایی مانند شرون-ویلیامز و کوکاکولا، صرف‌نظر از ضعف گسترده فناوری، همچنان شاخص را بالا می‌کشد. در همین حال باید از خرید اختیار فروش (Put) روی شاخص‌های گسترده سهام اجتناب کرد، زیرا ترکیب خاص این شاخص عملاً آن را از موج فروش فناوری مصون نگه داشته است.

بادهای موافق کلان، ریسک نرخ‌ها و راهبرد معاملاتی

پایداری این چرخش تا حد زیادی به انرژی ارزان‌تر وابسته است؛ موضوعی که در حال حاضر با پیشرفت‌های دیپلماتیک در تنگه هرمز و حفظ برنت زیر ۸۴ دلار تقویت می‌شود. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد زمانی که هزینه انرژی در دوره‌های نوسان بازار کاهش می‌یابد، سهام سیکلیک معمولاً در ماه بعد به‌طور متوسط ۴.۲٪ بهتر از فناوری عمل می‌کنند. توصیه می‌کنیم از این «بالشتک انرژی» با فروش نوسان کوتاه‌مدت نفت بهره‌برداری شود، در حالی که همچنان موقعیت خرید روی سیکلیک‌های حساس به نرخ حفظ می‌شود.

متغیر دومِ کلیدی، منحنی نرخ است؛ در حالی که سناریوی پایه در این هفته تثبیت در ۳.۷۵٪ است، بازار برای سپتامبر احتمال ۸۰٪ افزایش نرخ را قیمت‌گذاری می‌کند. معامله‌گران مشتقه باید پیش از انتشار تورم PCE در پنج‌شنبه و شاخص هزینه‌های اشتغال در جمعه، روی دارایی‌های حساس به نرخ اختیار فروش حفاظتی (Protective Put) بخرند. اگر این معیارهای تورمی داغ‌تر از انتظارِ ۳.۳٪ سالانهِ هسته چاپ شوند، چرخش ناگهانی به سمت موضع انقباضی می‌تواند به‌سرعت سناریوی صعودی ما برای داو را بر هم بزند.

تا زمانی که قیمت لحظه‌ای بالای تراز حمایتی کلیدی ۵۲,۶۰۰ باقی بماند، باید به‌طور سخت‌گیرانه صعودی روی داو ماند. بسته شدن روزانه زیر ۵۲,۲۰۰ این سوگیری صعودی را باطل می‌کند و باید ما را وادار کند فوراً موقعیت‌های خرید را ببندیم. با قرار گرفتن Stochastic RSI روزانه نزدیک محدوده اشباع فروش در ۲۰، هرگونه تثبیت کوتاه‌مدت باید به‌عنوان فرصت خرید تلقی شود، نه تغییر روند.