طلا صبح سهشنبه در نیویورک نزدیک ۴,۰۲۰ دلار معامله شد و حدود ۱.۴٪ افت کرد؛ پس از آنکه حوالی ۴,۰۷۵ دلار بازگشایی شد و تا کمی بالای ۴,۰۰۰ دلار عقب نشست. این افت همزمان با موج فروش در سهام آسیا رخ داد؛ بهطوریکه سهام کره جنوبی نزدیک ۱۱٪ سقوط کرد، نیکی ۲۲۵ حدود ۴٪ کاهش یافت و شاخص معیار منطقهای ۳٪ پایین آمد. اما تقاضا برای پوشش ریسک به جای طلا به سمت اوراق دولتی و دلار آمریکا رفت: شاخص دلار (DXY) در نزدیکی ۱۰۱.۵۰ و در بالاترین سطح یکماهه قرار داشت و دلار در برابر ین کمی پایینتر از ۱۶۴.۰۰ معامله میشد. حمایت ژئوپلیتیکی نیز کمرنگ شد؛ توقف حملات آمریکا به ایران وارد چهارمین روز شد و تردد کشتیها از تنگه هرمز همچنان زیر ۱۰ فروند در روز باقی ماند، در حالی که پیش از درگیریها حدود ۱۰۰ فروند بود.
توجه بازارها به تصمیم سیاستی ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ در روز چهارشنبه معطوف شده است؛ بهطوریکه بازارها احتمال افزایش نرخ در همین نشست را ۳۶٪ قیمتگذاری کردهاند، احتمال دستکم یک افزایش تا سپتامبر حدود ۸۰٪ برآورد میشود و در منحنی ۲۰۲۶ نیز هیچ کاهش نرخی قیمتگذاری نشده است. تورم ژوئن نشان داد تورم سرفصل ۳.۵٪ سالانه (در برابر سقف ۳.۷۵٪) و تورم هسته ۲.۶٪ بوده است. در همین حال، دادههای صندوقها نشان داد محصولات قابل معامله با پشتوانه فیزیکی (ETP) حدود ۸.۹ میلیارد دلار خروج سرمایه ثبت کردند و موجودیها با کاهش ۷۴ تن به کمی بیش از ۴,۰۰۰ تن رسید؛ این در حالی است که ورودی خالص نیمه نخست سال حدود ۸ میلیارد دلار بود و صندوقهای آسیایی رکورد ۱۲ میلیارد دلار جذب کردند. پنجشنبه، PCE هسته ژوئن ۰.۲٪ ماهانه و ۳.۳٪ سالانه (در برابر ۰.۳٪ و ۳.۴٪)، رشد تولید ناخالص داخلی ۲.۱٪ سالانهشده و آمار درخواست بیمه بیکاری ۲۰۰ هزار (در برابر ۱۸۷ هزار) منتشر میشود؛ همچنین در بخش دیگری، استخدام بخش خصوصی از ۱۶,۲۵۰ به ۱۵,۰۰۰ کاهش یافت و شاخص اعتماد ۹۰.۸ ثبت شد. سطوح کلیدی مورد اشاره شامل مقاومت ۴,۰۷۵ دلار، سپس ۴,۱۵۰ دلار و میانگین متحرک نمایی ۵۰روزه نزدیک ۴,۲۰۰ دلار در برابر حمایت ۴,۰۰۰ دلار و کمی پایینتر از ۳,۹۵۰ دلار بود؛ ضمن آنکه افت از رکورد ژانویه نزدیک ۵,۶۰۰ دلار به ۲۸٪ رسیده است.
ناکامی طلا بهعنوان دارایی امن و چشمانداز معاملاتی تاکتیکی
ما معتقدیم معاملهگران بازار مشتقه باید برای فروش رالیهای کوتاهمدت طلا آماده باشند، زیرا این فلز با وجود تلاطم بازارهای جهانی نتوانسته نقش «پناهگاه امن» را ایفا کند. با افت طلا تا حوالی ۴,۰۲۰ دلار در شرایطی که سهام آسیا سقوطی دو رقمی را تجربه کرد، روشن است که تقاضای سنتی ناشی از ترس به جای طلا به سمت دلار آمریکا و اوراق خزانهداری جریان یافته است. بنابراین باید بهدنبال ایجاد موقعیتهای اختیار معامله با سوگیری نزولی—مانند خرید اختیار فروش (Put)—در هر بازگشت موقت قیمت به سمت مقاومت ۴,۰۷۵ دلار باشیم.
فشار سیاست پولی و جریانهای ETF
فشار اصلی بر طلا همچنان ناشی از موضع بهطور مداوم انقباضی فدرال رزرو است؛ بهطوریکه بازارها احتمال افزایش نرخ تا سپتامبر را ۸۰٪ قیمتگذاری کردهاند. از نظر تاریخی، زمانی که نرخهای بهره واقعی مثبت میشود—مشابه شوک «کاهش خرید داراییها» در سال ۲۰۱۳ که طلا بیش از ۲۵٪ سقوط کرد—شمش بدون بازده در رقابت با نقدینگی و ابزارهای با درآمد ثابت با دشواری مواجه میشود. با انتظار PCE هسته در سطح ۳.۳٪ و باقی ماندن نرخ سیاستی در محدودهای بسیار محدودکننده، انتظار داریم فلز زرد در هفتههای پیش رو تحت فشار قابل توجه باقی بماند.
همچنین باید واگرایی بزرگ میان فروش نهادی در غرب و خرید فیزیکی در آسیا را زیر نظر گرفت. دادههای شورای جهانی طلا نشان میدهد ETFهای دارای پشتوانه فیزیکی در ژوئن ۸.۹ میلیارد دلار خروج سرمایه داشتهاند که بازتاب روند گستردهتری است؛ در این روند، افزایش بازدهیها سرمایه را از فلزات گرانبها دور میکند. هرچند انباشت بلندمدت در آسیا موقتاً نقش ضربهگیر دارد، اما نبود حمایت نهادی در غرب به این معناست که رالیها احتمالاً در نزدیکی میانگین متحرک ۵۰روزه ۴,۲۰۰ دلار سقفدار خواهند شد.
برای راهبرد معاملاتی در هفتههای آینده، پیشنهاد ما هدفگذاری سطح حمایت حیاتی ۴,۰۰۰ دلار است، با هدف ثانویه در کف تابستانی ۳,۹۵۰ دلار. معاملهگران میتوانند برای بهرهگیری از این شتاب نزولی و در عین حال محدود کردن ریسک در صورت جهش نوسان پیرامون دادههای رشد و تورم پنجشنبه، از اسپردهای نزولی اختیار فروش (Bear Put Spread) استفاده کنند. این سوگیری نزولی را حفظ میکنیم مگر آنکه طلا بالای مقاومت ۴,۱۵۰ دلار یک «بستهشدن روزانه» ثبت کند.
