بانک مرکزی ژاپن (BoJ) احتمالاً در ۳۱ ژوئیه نرخ سیاستی خود را بدون تغییر در سطح ۱.۰۰٪ نگه میدارد؛ پس از آنکه افزایش ۲۵ واحد پایهای در ژوئن، هزینههای استقراض را به بالاترین سطح ۳۱ سال اخیر رساند. با توجه به اینکه خودِ تصمیم احتمالاً رویداد مهمی برای بازار نخواهد بود، تمرکز بازارها بر راهنماییهای کازوئو اوئدا، «گزارش چشمانداز» و هرگونه سیگنال درباره گام بعدی خواهد بود. سناریوی پایه، افزایش نرخ در دسامبر است که میتواند نرخها را تا پایان سال به ۱.۲۵٪ برساند؛ هرچند اگر تداوم تورم یا تضعیف دوباره ین مسئله را فوریتبخش کند، سپتامبر یا اکتبر هم میتواند مطرح شود. پویاییهای هیأتمدیره نیز زیر ذرهبین خواهد بود؛ آیانو ساتو قرار است بهعنوان گزینهای متمایل به سیاستهای انبساطی (dovish) و منصوبِ نخستوزیر سانائه تاکائیچی به جمع اعضا بپیوندد.
انتظار میرود «گزارش چشمانداز» ارزیابی رشد را نسبت به آوریل اندکی تقویت کند، در حالی که بهدلیل یارانهها و ملایمتر شدن قیمت نفت، پیشبینیهای تورمی را کمی پایینتر بیاورد. تورم هسته (Core CPI) در ژوئن از ۱.۴٪ به ۱.۶٪ سالبهسال افزایش یافت؛ با این حال همچنان پایینتر از هدف ۲٪ است، هرچند انتظار میرود BoJ هشدار خود مبنی بر احتمال «بیشبرآورد/عبور تورم از هدف» را حفظ کند. برآوردهای آوریل رشد سال مالی ۲۰۲۶ را ۰.۵٪ و تورم هسته را ۲.۸٪ در نظر گرفته بودند. در بازارها، USD/JPY پیش از آنکه به سمت ۱۶۳.۵۰ عقبنشینی کند، به اوجهای ۴۰ ساله حوالی ۱۶۴ رسید؛ مقاومت در محدوده ۱۶۵.۰۰ مدنظر است، در حالی که لحن متمایلتر به انقباض (hawkish) میتواند آن را به سمت ۱۶۲.۰۰ بکشاند و حمایت نزدیک ۱۶۰.۰۰ قرار دارد.
آمادهسازی برای نوسان ین در آستانه نشست جولای BoJ
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه با نزدیک شدن به نشست ۳۱ ژوئیه بانک مرکزی ژاپن، برای افزایش نوسان در ین موقعیتگیری کنند. هرچند انتظار غالب این است که بانک مرکزی نرخ سیاستی را در ۱.۰۰٪ ثابت نگه دارد، هرگونه سیگنال انقباضی از سوی رئیس کل اوئدا میتواند نوسانات تند ارزی ایجاد کند. از منظر تاریخی، «توقفهای غیرمنتظره اما انقباضی» توسط بانکهای مرکزی باعث شده حجم معاملات روزانه USD/JPY بیش از ۳۰٪ جهش کند؛ چرا که بازارها برای بازقیمتگذاری ریسک عجله میکنند.
با توجه به اینکه USD/JPY در حال حاضر نزدیک اوجهای چنددههای ۱۶۳.۵۰ نوسان میکند، معتقدیم خرید اختیار فروش (put) کوتاهسررسید روی USD/JPY راهی هوشمندانه برای پوشش ریسک افت احتمالی است. اگر سیاستگذاران به افزایش نرخ در پاییز بهجای دسامبر اشاره کنند، این جفتارز میتواند سریعاً به سمت حمایت کلیدی ۱۶۲.۰۰ یا حتی ۱۶۰.۰۰ عقبنشینی کند. در سالهای گذشته، تغییر جهتهای مشابه به سمت انقباض و نیز مداخلات دولت، جهشهای سریع ۳٪ تا ۵٪ در ین را ظرف چند روز رقم زده است.
مشتقات نرخ بهره و چشمانداز منحنی بازده
برای معاملهگران مشتقات نرخ بهره، توصیه میکنیم برای تغییر در منحنی بازده ژاپن آماده باشند. در حال حاضر، بازارها تا حد زیادی افزایش بعدی نرخ به میزان ۲۵ واحد پایه را برای دسامبر قیمتگذاری کردهاند؛ اقدامی که نرخها را به ۱.۲۵٪ میرساند. اگر «گزارش چشمانداز» فصلیِ پیشِ رو همچنان هشدار دهد که تورم میتواند از هدف ۲٪ فراتر برود، باید انتظار افزایش نرخهای سوآپ کوتاهمدت را داشت؛ زیرا معاملهگران احتمال اقدام زودتر را در قیمتها منعکس میکنند.
