شاخصهای قیمت مسکن S&P/Case-Shiller در آمریکا در ماه مه نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱.۶٪ افزایش یافتند و از انتظار بازار (۱.۳٪) فراتر رفتند. این داده نشان میدهد سرعت رشد سالانه قیمت مسکن از آنچه پیشبینیکنندگان برای این ماه برآورد کرده بودند، بیشتر بوده است.
بر مبنای تعدیلشده نسبت به انتظارات، این گزارش ۰.۳ واحد درصد بالاتر از اجماع منتشر شد. عدد S&P/Case-Shiller بهعنوان معیار سنجش ارزش املاک مسکونی عمل میکند و برای دریافت نشانههایی از شتاب بازار مسکن بهدقت رصد میشود.
پیامدها برای سیاست فدرالرزرو و تورم
باید با دقت رصد کنیم این دادههای قویتر از انتظارِ بخش مسکن چه اثری بر تصمیمهای آتی فدرالرزرو درخصوص نرخ بهره خواهد گذاشت. از نظر تاریخی، زمانی که شاخص Case-Shiller بالاتر از انتظارات منتشر میشود، به معنای تداوم فشارهای تورمی در مؤلفه «مسکن/سرپناه» در شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) است؛ مؤلفهای که حدود یکسوم این شاخص را تشکیل میدهد. با ثبت عدد ۱.۶٪ برای ماه مه و عبور از پیشبینی ۱.۳٪، انتظار داریم بانک مرکزی برای سرد کردن اقتصاد، نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری در سطوح بالا نگه دارد.
استراتژیهای معاملاتی و اثرات بخشی
برای معاملهگران مشتقه، این استحکام سرسختانه در قیمت مسکن نشان میدهد باید برای افزایش نوسان در معاملات آتی نرخ بهره و اختیار معاملههای خزانهداری در هفتههای پیشِ رو موقعیتگیری کنیم. دادههای اخیر بازار نشان میدهد ابزار CME FedWatch از همین حالا احتمال کمتری برای کاهش نرخها در کوتاهمدت قیمتگذاری کرده که منعکسکننده تغییر در احساسات بازار است. انتظار داریم بازده اوراق تضمینشده با وام مسکن (MBS) در واکنش به این گزارش افزایش یابد و در نتیجه، اختیار معاملههای نزولی روی داراییهای حساس به نرخ بهره جذابتر شوند.
همچنین توصیه میکنیم بخش صندوقهای سرمایهگذاری املاک و مستغلات (REIT) و سهام شرکتهای ساختمانی (homebuilders) را با استفاده از اختیار معاملههای کوتاهمدت هدف قرار دهیم. از نظر تاریخی، تابآوری بازار مسکن در ابتدا به رشد سهام سازندگان مسکن کمک میکند، اما تداوم نرخهای بهره بالا در نهایت توان خرید متقاضیان را تحت فشار قرار داده و حاشیه سود را فشرده میکند. با بهکارگیری اختیار فروش (Put) روی ETFهای اصلی سازندگان مسکن، میتوان در برابر احتمال اصلاح میانهفصل—همزمان با جا افتادن واقعیتِ تداوم هزینههای بالای استقراض—پوشش ریسک ایجاد کرد.
