تورم میانماهه IPCA-15 برزیل در ژوئیه ۰.۰۶٪ افزایش یافت و پایینتر از انتظار بازار (۰.۱۹٪) قرار گرفت. این عدد ملایمتر نشان میدهد فشارهای قیمتی کوتاهمدت ضعیفتر از چیزی است که پیشبینیگران برای این دوره در نظر گرفته بودند.
آخرین قرائت به شواهد تداوم روند کاهش تورم در حاشیه اضافه میکند؛ بهطوریکه نتیجه ژوئیه ۰.۱۳ واحد درصد کمتر از اجماع بود. اکنون تمرکز بازار به این سمت میرود که آیا انتشارهای بعدی نیز کند شدن شتاب قیمتهای مصرفکننده را تأیید میکنند یا خیر.
پیامدهای نرخ بهره و بازار ارز
چاپ تورم میانماهه ۰.۰۶٪ در برابر انتظار ۰.۱۹٪ را چراغ سبزی برای تعدیل پرتفوی مشتقات خود میدانیم. این کندی غافلگیرکننده نشان میدهد سیاست پولی انقباضی بانک مرکزی با موفقیت در حال مهار تقاضای داخلی است. انتظار داریم بازار در هفتههای پیشرو بهسرعت چشمانداز متمایلتر به انبساط (داویش) برای نرخ سلیک را در قیمتها منعکس کند.
باید با اتکا به این روند، در معاملات آتی نرخ بهره DI برزیل موقعیت خرید (لانگ) بگیریم و بهطور مشخص قراردادهای ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸ را هدف قرار دهیم. دادههای تاریخی نشان میدهد وقتی تورم به این اندازه از انتظارات کمتر میآید، منحنی بازده بهطور متوسط طی یک ماه ۱۵ تا ۲۰ واحد پایه پایین میآید. این حرکت به ما امکان میدهد پیش از آنکه بازار کاملاً با چشمانداز کاهش نرخها تعدیل شود، بازدههای بالاتر را قفل کنیم.
در بازار ارز، خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت USD/BRL را برای پوشش ریسک تضعیف رئال ترجیح میدهیم. کاهش فاصله نرخ بهره معمولاً جذابیت معاملات کری برزیل را کم میکند و میتواند نرخ برابری USD/BRL را به بالای سطح ۵.۶۵ سوق دهد. این راهبرد اختیار معامله، ریسک نزولی ما را محدود میکند و در عین حال امکان بهرهمندی از هرگونه افت ناگهانی ارزش ارز را فراهم میآورد.
فرصتهای بازار سهام
در نهایت، باید برای یک رالی در سهام برزیل موضعگیری کنیم و اختیار خرید روی شاخص ایبووسپا را خریداری کنیم. تورم پایینتر و چشمانداز ملایمتر نرخ بهره، از منظر تاریخی به نفع سهام مصرف داخلی و خردهفروشی است؛ گروههایی که بهشدت تحت فشار بودهاند. این چرخش تاکتیکی باید کمک کند تا با لحاظ شدن محیط مطلوبتر تأمین مالی در قیمتها، از ظرفیت رشد بازار سهام بهرهمند شویم.
