قراردادهای آتی دائمی مرتبط با SK Hynix در پلتفرم Hyperliquid دچار یک واگرایی سریع شدند و بین ساعت ۲۳:۰۰ تا ۲۳:۰۱ به‌وقت UTC با افت ۲۰٪ تا سطح ۹۰۰ دلار سقوط کردند، اما یک دقیقه بعد دوباره بالای ۱٬۰۰۰ دلار بازیابی شدند؛ آخرین قیمت ۱٬۰۹۲ دلار گزارش شد. این قرارداد بر مبنای USDC قیمت‌گذاری می‌شود و این حرکت پیش از ضعف در سهام پایهِ فهرست‌شده در سئول رخ داد.

حدود یک ساعت پس از این افت، بازار کره‌جنوبی با کاهش بازگشایی شد و SK Hynix جلسه را با افت ۱۵٪ در ۱٬۵۵۰٬۰۰۰ وون (۱٬۷۶۲ دلار) به پایان رساند؛ در حالی که شاخص Kospi نیز ۱۱٪ سقوط کرد. در آمریکا، گواهی‌های سپرده آمریکایی (ADR) SK Hynix—که هر ۱۰ گواهی معادل یک سهم عادی است—در معاملات پیش‌گشایش ۴.۵٪ افت کردند و به ۱۳۶.۵۱ دلار رسیدند. SK Hynix از اوج ۲۶ ژوئن خود (۱٬۹۴۷ وون) نزدیک به ۴۸٪ کاهش یافته است. انویدیا، به‌عنوان یکی از مهم‌ترین نماگرهای بازار نهایی برای تقاضای HBM، روز دوشنبه پس از گزارش وال‌استریت ژورنال درباره یک پشتوانه مالی بالقوه ۲۵۰ میلیارد دلاری مرتبط با پروژه دیتاسنترِ مورد حمایت OpenAI، ۵٪ افت کرد.

چالش‌های نقدشوندگی و ریسک‌های معامله‌گری در مشتقات غیرمتمرکز

سقوط ناگهانی ۲۰٪ اخیر در Hyperliquid برای معامله‌گران مشتقه یک زنگ هشدار جدی است و نشان می‌دهد نقدشوندگی در ساعات خارج از بازار تا چه حد شکننده است. افت ناگهانی پرپچوال‌های SK Hynix درست پیش از بازگشایی بازار کره، خطر معامله دارایی‌های سنتتیک را در زمانی که بورس‌های سنتی تعطیل‌اند برجسته می‌کند. توصیه می‌کنیم معامله‌گران، بین بسته‌شدن بازار آمریکا و بازگشایی آسیا، در پلتفرم‌های غیرمتمرکز اهرم را به‌طور معناداری کاهش دهند؛ زیرا کم‌عمق بودن دفتر سفارش‌ها، حساب‌ها را در معرض لیکوئید شدن ناگهانی قرار می‌دهد.

اصلاح فراگیر در صنعت و راهبردهای مدیریت ریسک

کل بخش نیمه‌رسانا وارد یک اصلاح دردناک شده است؛ به‌طوری که شاخص Kospi ۱۱٪ سقوط کرده و SK Hynix از اوج خود در اواخر ژوئن نزدیک به ۴۸٪ افت کرده است. در گذشته، افت‌های بزرگ صنعت نیمه‌رسانا—مانند رکود ۲۰۲۲ ناشی از مازاد عرضه تراشه که در آن شاخص Philadelphia Semiconductor بیش از ۳۵٪ سقوط کرد—نشان می‌دهد این اصلاح‌ها اغلب پیش از یافتن کف واقعی، به چند هفته تثبیت و تجمیع نیاز دارند. پیشنهاد می‌کنیم برای پوشش ریسک سبدهای اسپات، به‌صورت گزینشی روی پرپچوال‌های مرتبط با AI موقعیت فروش (شورت) بگیرید، اما فقط در دوره‌های حجم بالای معاملات که اسپردها در کمترین سطح خود قرار می‌گیرند.

در هفته‌های پیشِ رو در ماه آگوست، باید اختلاف‌های قیمتی بین پرپچوال‌های غیرمتمرکز و گواهی‌های سپرده آمریکایی (ADR) سنتی را از نزدیک رصد کنیم تا از بدقیمتی‌های کوتاه‌مدت آربیتراژی بهره ببریم. با توجه به اینکه ADRهای SK Hynix هم‌اکنون ۴.۵٪ افت کرده‌اند و انویدیا نیز تحت فشار تعهدات عظیم دیتاسنتری با موانع خاص خود روبه‌رو است، شتاب صعودی سخت‌افزار AI به‌طور موقت متوقف شده است. برای دوام آوردن در این خلأهای موضعی نقدشوندگی، معامله‌گران باید حدود ضرر (استاپ‌لاس) را بازتر کنند و نسبت به حالت معمول، حاشیه وثیقه بزرگ‌تری نگه دارند.