سازمان پولی سنگاپور (MAS) برای دومین بار متوالی سیاست را انقباضی‌تر کرد و با افزایش ملایم نرخ شیبِ تقویت باند سیاستی S$NEER، در عین حال هم «عرض» باند و هم «مرکز» آن را بدون تغییر نگه داشت. این نهاد این تعدیل را کوچک‌تر از حرکت ماه آوریل توصیف کرد و برآوردها نشان می‌دهد شیب S$NEER به میزان 25 واحد پایه افزایش یافته و به 1.25% در سال رسیده است. این اقدام نشان‌دهنده تداوم نگرانی نسبت به تورم وارداتی است؛ هرچند واکنش سیاستی همچنان محتاطانه و سنجیده باقی مانده است.

نمای رشد سنگاپور همچنان قوی است؛ به‌طوری که تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه اول 6.3% و در سه‌ماهه دوم 5.7% نسبت به سال قبل افزایش یافته و MAS انتظار دارد شکاف تولید مثبت در سال 2026 با حرکت فعالیت اقتصادی بالاتر از روند بلندمدت، بیشتر شود. در عین حال، فشارهای تورمی داخلی «مهار‌شده» توصیف می‌شوند؛ رشد هزینه نیروی کار به ازای هر واحد محصول در حال تعدیل است و شواهد محدودی از اثرات دور دومِ فراگیر مشاهده می‌شود. دلار سنگاپور همچنان نسبت به سطوح بالای بازدهی آمریکا و هرگونه تشدید تنش‌های ژئوپلیتیک که می‌تواند جریان‌های پناهگاه امن را به سمت دلار آمریکا تقویت کند حساس است، هرچند آخرین انقباض سیاستی، گرایش انقباضی (hawkish) را حفظ می‌کند.

پیامدهای معاملاتی تغییر سیاست MAS

توصیه می‌کنیم معامله‌گران ابزارهای مشتقه پس از انقباض غافلگیرکننده سازمان پولی سنگاپور (MAS)، در هفته‌های پیش‌رو در موقعیت تقویت دلار سنگاپور (SGD) قرار بگیرند. با افزایش شیب S$NEER به‌صورت برآوردی به میزان 25 واحد پایه و رساندن آن به 1.25% در سال، MAS سیگنال رویکردی متمایل به انقباض داده که از ارز داخلی حمایت خواهد کرد. این تغییر سیاستی، فرصت مناسبی برای اتخاذ موقعیت فروش (Short) در جفت‌ارز USD/SGD از طریق ابزارهای مشتقه ایجاد می‌کند.

چشم‌انداز صعودی ما نسبت به SGD تا حد زیادی بر عملکرد چشمگیر اقتصاد سنگاپور متکی است؛ به‌طوری که GDP در سه‌ماهه اول 6.3% و در سه‌ماهه دوم 2026 به میزان 5.7% رشد کرده است. رشد فراگیر در بخش ساخت‌وساز و خدمات مالی تضمین می‌کند اقتصاد بتواند این سیاست پولی انقباضی‌تر را به‌راحتی جذب کند. در همین حال، تورم هسته داخلی در حوالی 2.5% تثبیت شده و ریسک افزایش تهاجمی نرخ‌های داخلی که می‌تواند بازار را دچار اختلال کند کاهش یافته است.

راهبردهای پیشنهادی مشتقه

برای راهبردهای کوتاه‌مدت، پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از انتظار روند نزولی این جفت‌ارز، اختیار فروش (Put) USD/SGD خریداری شود. معامله‌گران همچنین می‌توانند از «ریسک ریورسال» نزولی استفاده کنند؛ یعنی با فروش اختیار خرید (Call) خارج از پول (OTM) روی USD/SGD، منابع لازم برای خرید Put را تأمین کنند. این چیدمان با انتظار ما همسو است که نرخ ارز در میان‌مدت به سمت سطح 1.31 پایین‌تر حرکت کند.

با این حال، ریسک‌های بیرونی همچنان مطرح‌اند؛ زیرا بازده اوراق خزانه‌داری 10ساله آمریکا نزدیک 4.15% نوسان می‌کند و گاه‌به‌گاه جریان‌های پناهگاه امن را به سمت دلار آمریکا هدایت می‌کند. برای مدیریت این نوسان، توصیه می‌کنیم سبدها با اختیار خرید SGD با سررسید کوتاه‌مدت پوشش داده شوند تا در برابر جهش‌های ناگهانی بازدهی جهانی محافظت ایجاد شود. فعال نگه داشتن این پوشش‌ها به معامله‌گران اجازه می‌دهد با ریسک نزولی محدود، از روند کلی نزولی USD/SGD بهره‌مند شوند.