نفت خام WTI روز دوشنبه به روند افت خود ادامه داد و در محدوده ۸۲.۶۰ دلار بهازای هر بشکه معامله شد؛ قیمتی که پس از آغاز معاملات با یک گپ نزولی، در مجموع ۷.۴٪ افت روزانه را نشان میداد. قیمتها پس از آن کاهش یافت که آمریکا و ایران در پایان هفته حملات نظامی را متوقف کردند؛ امری که با افزایش انتظار برای کاهش تنش پس از دو هفته درگیری مستقیم، پرمیوم ریسک ژئوپلیتیک را پایین آورد. بازارها همچنین گزارشهایی را سبکسنگین کردند مبنی بر اینکه واشنگتن کارزار خود را متوقف کرده است؛ با اشاره به نگرانیها درباره موجودی موشکهای رهگیر و محدود بودن مجموعه اهداف پرارزش باقیمانده. در همین حال، مقامها در هر دو طرف از امکان خویشتنداری در صورت عدم وقوع حملات جدید گفتند.
با این حال، احتیاط همچنان پابرجاست زیرا ریسکهای عرضه بهطور کامل برطرف نشدهاند؛ حوثیهای مورد حمایت ایران مدعی حمله به تأسیسات نفتی عربستان سعودی در امتداد دریای سرخ شدند. OCBC اعلام کرد نفت پس از آنکه هفته گذشته بخش بزرگی از زیانهای ژوئن را جبران کرده بود، اکنون عقبنشینی کرده و این حرکت اخیر با سناریوی پایه این بانک همراستا است که بر اساس آن انتظار میرود قیمتها در گذر زمان روندی نزولی داشته باشند؛ در عین حال، بر حلنشده بودن موضوعات مربوط به آزادی کشتیرانی در تنگه هرمز و برنامه هستهای ایران تأکید کرد. ING نیز به ۱۳ روز حملات پیش از یک توقف دو روزه اشاره کرد و افزود برنت در مقطعی بیش از ۷٪ افت کرد و برای مدت کوتاهی به زیر ۹۰ دلار/بشکه سقوط کرد؛ در حالی که جریان عبور شناورها از تنگه نشانه معناداری از افزایش نشان نداد.
فرصتهای معاملهگری مشتقه در میانه افت نوسانپذیری
به معاملهگران ابزارهای مشتقه توصیه میکنیم از افت ناگهانی نوسان ضمنی پس از سقوط ۷.۴٪ اخیر WTI بهرهبرداری کنند. با معاملهشدن WTI حوالی ۸۲.۶۰ دلار و سقوط برنت به زیر ۹۰ دلار، پرمیوم ژئوپلیتیک کوتاهمدت با سرعت در حال محو شدن است. معاملهگران میتوانند با فروش اختیار معاملههای خارج از پول (OTM) از کاهش پرمیوم و فرسایش زمانی، همزمان با فروکشکردن هراس اولیه بازار، سود ببرند.
این چرخش نزولی با بنیادهای قوی سمت عرضه نیز تقویت میشود؛ زیرا دادههای اخیر EIA نشان میدهد تولید نفت خام آمریکا نزدیک به رکوردهای تاریخی و بالاتر از ۱۳.۲ میلیون بشکه در روز باقی مانده است. این جهش عرضه غیر اوپکی، همراه با برنامه اوپکپلاس برای حذف تدریجی کاهشهای داوطلبانه ۲.۲ میلیون بشکه در روز، سقفی سنگین بر جهشهای قیمتی بلندمدت ایجاد میکند. معتقدیم محو کردن هر رالی ناگهانی و کوتاهعمر با استفاده از «اسپرد کال نزولی» (Bear Call Spread) در هفتههای پیشرو راهبردی بسیار قابل اتکاست.
مدیریت ریسکهای دنبالهای و چینش برای قیمتهای رنج
با این حال، نباید ریسکهای دنبالهای را نادیده گرفت؛ زیرا تنگه هرمز یک گلوگاه حیاتی است که بیش از ۲۰٪ از مصرف جهانی مایعات نفتی از آن عبور میکند. از آنجا که هرگونه ازسرگیری درگیری یا اختلال در حملونقل میتواند بلافاصله نفت را به سمت میانه کانال ۹۰ دلاری سوق دهد، اتخاذ موقعیتهای فروش مطلق (Short) بسیار پرخطر است. برای پوشش در برابر این جهشهای ناگهانی، استفاده از «اسپرد تقویمی پوت» (Long Put Calendar Spread) یا خرید اختیار معاملههای کال خارج از پول بهعنوان هج ارزان توصیه میشود.
انتظار داریم قیمت نفت در چند هفته آینده در یک بازه پهن اما مشخص تجمیع شود، زیرا بازار در انتظار نشانههای ملموس از ایمنی کشتیرانی است. نوسان ضمنی در اختیار معاملههای نفت که در تاریخ، در دوران درگیریهای خاورمیانه غالباً به بالای ۴۰٪ جهش میکند، آماده بازگشت به میانگین تاریخی ۲۵ تا ۳۰٪ است. موقعیتگیری برای بازار رنج با استفاده از «آیرون کاندور» (Iron Condor) به ما امکان میدهد از فرسایش زمانی منتفع شویم، در حالی که ریسک بهطور سختگیرانه محدود میماند.
