گلدمن ساکس و UBS گزارش دادند که صندوق‌های پوشش ریسک (Hedge Funds) در آستانه فصل اعلام نتایج، به‌سرعت در حال کاهش مواجهه خود با هوش مصنوعی، نیمه‌رساناها، «هفت شگفت‌انگیز» (Mag 7) و سهامِ حافظه (Memory) هستند؛ در حالی‌که «شاخص گاو و خرس» بانک آمریکا (Bull & Bear Indicator) در مقیاس ۰ تا ۱۰ به ۹.۶ از ۱۰ صعود کرد. این عدم‌همخوانی ظاهری، ناشی از تفاوت دامنه اندازه‌گیری است: GS و UBS جایگیری/پوزیشنینگ صندوق‌های پوشش ریسک را رصد می‌کنند، اما BAC برآیندی از صندوق‌های مشترک، جریان‌های ETF، صندوق‌های بازنشستگی، مدیران نهادی، صندوق‌های پوشش ریسک، نقدینگی، اعتبار و شاخص‌های تکنیکال را تجمیع می‌کند. معیار BAC با رویکرد «مخالف‌خوان» (Contrarian) ارائه می‌شود و ارقام بالاتر از ۸ به‌عنوان سیگنال‌های فروش تاکتیکی تلقی می‌گردد؛ GS نیز افزود که پس از پنج هفته فروش، «پول داغ» (Fast Money) شاید در فناوری به آستانه تسلیم (Capitulation) نزدیک شود، نه لزوماً در کل بازار. نتایج منتشرشده تا اینجای کار نشان می‌دهد ۸۶٪ شرکت‌ها در درآمد فروش (Revenue) و ۸۰٪ در سود (Earnings) فراتر از انتظارات بوده‌اند، هرچند تنها ۲۷٪ از S&P گزارش داده‌اند که شامل ۱۳۵ شرکت است.

جلسه معاملاتی جمعه بر چرخش بخش‌ها تأکید داشت. داوجونز ۲۳۶ واحد رشد کرد و S&P 500 فقط ۳ واحد افزود، اما نزدک ۱۶۲ واحد افت کرد؛ راسل ۱۰ واحد کاهش یافت، شاخص حمل‌ونقل (Transports) ۱۰۲ واحد پایین آمد، هم‌وزن (Equal Weight) ۶۲ واحد بالا رفت و Mag 7 به‌میزان ۲۷ واحد افت کرد. فناوری ۱.۵٪ سقوط کرد، در حالی‌که املاک (Real Estate) نزدیک ۲.۲٪ و مواد پایه (Basic Materials) ۲٪ رشد کردند؛ کالاهای ضروری مصرفی (Consumer Staples) ۱٪ افزایش یافت و پس از آن مالی و ارتباطات هر کدام ۰.۹٪ بالا رفتند. اوراق قرضه باثبات بودند؛ TLT ‌۰.۱٪ و TLH ‌۰.۲٪ رشد کرد، در حالی‌که بازدهی اوراق ۲ساله ۴.۳۲٪، ۱۰ساله ۴.۶۹٪ و ۳۰ساله ۵.۱۵٪ بود. برنت از بالای ۱۰۰ دلار به ۸۸ دلار و WTI از ۹۲.۴۰ دلار به ۸۲.۶۰ دلار رسید؛ طلا روی ۴,۰۵۲ دلار بسته شد و سپس ۵۰ دلار تا ۴,۱۰۰ دلار رشد کرد. VIX در ۱۷.۶۰ بود (۵٪ کاهش) در برابر ۲۰.۳۰ هفته قبل، با سطح حمایتی ۱۷.۳۰. این هفته حدود ۱۵۰ گزارش از S&P در راه است از جمله MSFT، META، AAPL و AMZN؛ تصمیم FOMC در ماه ژوئیه چهارشنبه ساعت ۲ بعدازظهر اعلام می‌شود؛ GDP با انتظار +۲.۱٪ به‌همراه PCE ژوئن؛ و داده‌های درآمدها، مخارج، مدعیان بیکاری، شاخص هزینه اشتغال (Employment Cost Index)، PMI شیکاگو و احساسات ماه ژوئیه منتشر خواهد شد؛ بورس‌های خارج از آمریکا بالاتر بودند و آلمان ۱.۵٪ رشد کرد، در حالی‌که آتی‌های آمریکا داو +۵۰۰، S&P +۷۴، نزدک +۴۶۰ و راسل +۳۸ را نشان می‌داد.

چرخش بخشی و جایگیری تاکتیکی

ما با بازاری مواجهیم که بیش از آن‌که وارد یک «نقدکنندگی/فروش سراسری» (Liquidation) تمام‌عیار شود، در حال تجربه یک چرخش عظیم بخشی است. با رسیدن شاخص گاو و خرس بانک آمریکا به سطح افراطی ۹.۶ از ۱۰، علائم هشدارِ شلوغی بیش‌ازحد بازار با شدت بالا نمایان شده‌اند. ما به‌عنوان معامله‌گران مشتقه باید درک کنیم که سیگنال‌های فروش تاکتیکی فعال‌اند؛ به‌ویژه با توجه به نتایج شرکت‌های بزرگ فناوری و نشست فدرال رزرو که این هفته پیشِ روست.

این دقیقاً محیطی مناسب برای استفاده از اختیار معامله به‌منظور محافظت از پرتفوی و بهره‌برداری از نوسانات ناگهانی است. می‌توان به خرید «پوت‌های حفاظتی» (Protective Puts) روی نمادهای فناوریِ پر بتا که با فروش بی‌امان پول داغ مواجه بوده‌اند فکر کرد و هم‌زمان «کال پوشش‌دار» (Covered Calls) نوشت تا از پریمیوم‌های جذاب ناشی از بالا بودن نوسان ضمنی (Implied Volatility) بهره برد. VIX اکنون حوالی ۱۷.۶۰ نوسان می‌کند؛ یعنی پریمیوم‌ها آن‌قدر چرب هستند که به فروشندگان استراتژیک پاداش بدهند، اما آن‌قدر هم پایین هستند که اگر سطوح حمایتی کلیدی شکسته شود، پوشش ریسک مقرون‌به‌صرفه بماند.

فرصت‌های معاملاتی در میانه نوسانات کلان

از نظر تاریخی، وقتی S&P 500 نزدیک مقاومت‌های اصلی خط روند معامله می‌شود—مانند سطح فعلی ۷,۴۷۲—نوسان بازار معمولاً پیش از داده‌های مهم اقتصاد کلان جهش می‌کند. با تثبیت انتظارات GDP فصل دوم روی ۲.۱٪ و انتشار شاخص قیمت PCE ژوئن، معامله‌گران کلان نسبت به هر نشانه‌ای از چسبندگی تورم (Sticky Inflation) بسیار حساس‌اند. می‌توان «استرادل» یا «استرَنگل»‌های خرید (Long Straddles/Strangles) روی شاخص‌های اصلی ساختاربندی کرد تا از گسترش نوسان—که این انتشار داده‌ها تحریک خواهد کرد—بهره برد.

علاوه بر این، شاهد چرخش قابل‌توجه سرمایه به سمت بخش‌های تدافعی مانند املاک و مواد پایه هستیم که هر دو اواخر هفته گذشته حدود ۲٪ رشد کردند. می‌توان «اسپرد کال صعودی» (Bullish Call Spreads) روی این بخش‌های عقب‌مانده در نظر گرفت تا موج چرخش را سوار شد، در حالی‌که ریسک به‌طور سخت‌گیرانه سقف‌گذاری می‌شود. این رویکرد روشمند اجازه می‌دهد در بازار باقی بمانیم بدون آن‌که در معرض نوسانات سنگینِ درون‌روزیِ بخش فناوری قرار بگیریم.

در نهایت، باید بازار کالاها را زیر نظر داشت؛ زیرا نفت برنت پیرامون ۸۸ دلار نوسان می‌کند و طلا در ۴,۱۰۰ دلار موضع خود را حفظ کرده است. اگر تنش‌های ژئوپلیتیک بیشتر فروکش کند، ممکن است قیمت نفت کاهش یابد که فشار بر حاشیه سود شرکت‌ها را کم کرده و به آتی‌های سهام نیرو بدهد. می‌توان این سناریو را با استفاده از «اسپردهای تقویمی» (Calendar Spreads) در اختیارهای انرژی بازی کرد تا از تغییر در ساختار سررسیدها (Term Structure) هم‌زمان با تحول رویدادهای جهانی بهره برد.