نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI) روز دوشنبه را با یک «گپ نزولی» بیش از ۷٪ آغاز کرد و در معاملات آسیایی حوالی ۸۲.۵۰ دلار به ازای هر بشکه دادوستد شد. قیمتها پس از آن افت کرد که آمریکا و ایران در پی دو هفته حملات مستقیم، در تعطیلات آخر هفته حملات را متوقف کردند و نگرانیهای فوری از تشدید تنش کاهش یافت. این توقف، انتظارات برای دنبال شدن مسیر دیپلماتیک را تقویت کرد؛ مسیری که میتواند تنشهای منطقهای را کاهش دهد و از سرگیری نهایی کشتیرانی تجاری از طریق تنگه هرمز را تسهیل کند.
آمریکا همچنین کارزار نظامی خود را متوقف کرد؛ در حالیکه نگرانیها درباره کاهش ذخایر رهگیرها و کم شدن اهداف باارزش باقیمانده در داخل ایران افزایش یافته است. ژنرال دن کِین، رئیس ستاد مشترک ارتش آمریکا، روز جمعه به رئیسجمهور ترامپ هشدار داد که ادامه عملیات، ذخایر مهمات را تحت فشار قرار میدهد. «مایک والتز» سفیر آمریکا در سازمان ملل گفت نیروها همچنان «آماده و مسلح» هستند، در حالیکه واشنگتن به دنبال باز کردن فضای گفتوگو است؛ و رویترز به نقل از یک مقام ارشد ایرانی، موضع تهران را در صورت ازسرگیری حملات آمریکا «حمله در برابر حمله» توصیف کرد. با این حال، پس از آنکه حوثیهای مورد حمایت ایران در یمن مسئولیت حملات اخیر به تأسیسات سعودی در امتداد دریای سرخ را بر عهده گرفتند، احتیاط نسبت به ریسکهای عرضه همچنان پابرجاست.
کاهش نوسان و راهبردهای اختیار معامله
با سقوط بیش از ۷٪ نفت WTI تا محدوده ۸۲.۵۰ دلار، شاهد تخلیه سریع «پریمیوم ریسک ژئوپلیتیک» هستیم. برای معاملهگران مشتقه، این توقف ناگهانی در خصومتهای آمریکا و ایران به این معناست که در هفتههای پیشرو احتمالاً «انقباض شدید نوسان ضمنی» (IV) رخ دهد. توصیه ما، جانمایی برای یک «لهشدن نوسان» (volatility crush) از طریق ترجیح دادن راهبردهای فروش اختیار معامله است تا از افت پرمیوم و زوال ارزش زمانی بهرهبرداری شود.
این دیدگاه با روندهای تاریخی نیز پشتیبانی میشود؛ جایی که شاخصهای نوسان نفت (OVX) معمولاً در دوران تنشهای خاورمیانه جهش میکنند اما با آغاز دیپلماسی به سرعت فروکش میکنند. افزون بر این، عرضه قدرتمند جهانی—از جمله تولید نفت خام آمریکا نزدیک به ۱۳.۴ میلیون بشکه در روز—از نظر بنیادی محدود میکند که قیمتها بدون کمبود فیزیکی تا چه اندازه میتوانند بالا بروند. ما معتقدیم این حاشیه امن عرضه باعث میشود خرید اختیار خرید (call) گرانقیمت در حال حاضر یک شرطبندی زیانده باشد.
معاملات جهتدار و مدیریت ریسک
اگر قصد معامله جهت قیمت را دارید، پیشنهاد میکنیم از «اسپرد اختیار فروش نزولی» (bear put spread) استفاده کنید تا هدفگیری حرکت آرام به سمت ناحیه حمایتی ۷۸ دلار انجام شود. اختیارهای خرید/فروشِ بلندمدت بهصورت مستقیم (outright long options) احتمالاً به دلیل افت نوسان ضمنی، سریع ارزش خود را از دست میدهند. توصیه ما استفاده از راهبردهای اسپردی است تا اثر این «لهشدن نوسان» کاهش یابد و در عین حال از مومنتوم نزولی بهرهمند شوید.
با این حال، باید محتاط ماند؛ زیرا تهدید حملات حوثیها به تأسیسات عربستان سعودی یک سطح پایه از ریسک را زنده نگه میدارد. اگر مذاکرات صلح شکست بخورد، ممکن است شاهد جهش ناگهانی تقاضا برای اختیار خرید (call) باشیم. کوچک و منعطف نگهداشتن موقعیتها طی دو هفته آینده کمک میکند اگر درگیری دوباره شعلهور شد، سریعتر سازگار شویم.
