کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) روز چهارشنبه برای دومین نشست کوین وارش در مقام رئیس برگزار میشود؛ در حالیکه انتظارها بر تثبیت نرخ سیاستی متمرکز است تا شواهد بیشتری درباره تورم و شتاب بازار کار به دست آید. از نشست قبلی، هم دادههای اشتغال و هم تورم کمتر از انتظار منتشر شدهاند که به نفع «مکث» است؛ هرچند پیامرسانی اخیر فدرالرزرو نشان میدهد در صورت اقتضا، آستانه برای ازسرگیری انقباض دوباره پایین است. افزایش اخیر قیمت نفت بار دیگر بهعنوان منبع بالقوه فشار صعودی بر تورم در ماههای آینده دیده میشود و انتظار میرود دستکم دو مخالفت «هاوکیش» مطرح شود؛ بهاحتمال زیاد از سوی لوری لوگان، رئیس فد دالاس، و بث همک، رئیس فد کلیولند.
در این نشست «خلاصه پیشبینیهای اقتصادی» (SEP) بهروزرسانی نمیشود و انتظار میرود بیانیه و نشست خبری، راهنمایی تازه محدودی ارائه کنند. انتظار میرود وارش در نشست خبری برای حفظ اختیار عمل تا جلسه بعدی در ۱۶ سپتامبر تأکید کند و بگوید سیاست پولی در جای مناسبی قرار دارد تا دادههای ورودی را جذب کند و کمیته همچنان بر هدف تورمی خود متمرکز است. تمرکز بازار بر هر گونه سرنخ درباره «تابع واکنش» میانه کمیته نسبت به افزایش نرخها خواهد بود؛ همچنین بر اشارهها به کارگروههای مربوط به سیاست ترازنامه، ارتباطات و چشمانداز تورم.
استراتژیهای معاملاتی برای مکث نرخ در ژوئیه
انتظار داریم فدرالرزرو در نشست چهارشنبه آینده نرخهای بهره را بدون تغییر نگه دارد، اما معاملهگران مشتقات نباید این مکث را با چرخش «داویش» اشتباه بگیرند. با وجود اینکه تورم قیمت مصرفکننده اخیر تا ۳.۰٪ خنک شده و رشد اشتغال کند شده است، جهش اخیر نفت برنت دوباره به سمت ۸۵ دلار در هر بشکه، تهدید افزایش نرخ در آینده را زنده نگه میدارد. با توجه به احتمال بسیار بالای مخالفتهای هاوکیش از سوی رؤسای فد، لوگان و همک، معتقدیم ریسک یک انقباض غافلگیرکننده در ادامه سال، در بازار آپشن کمتر از واقع قیمتگذاری شده است.
از آنجا که کوین وارش به سبک ارتباطی «کمتر، بیشتر است» شناخته میشود، نشست خبری پیشرو احتمالاً محرک نوسانات بسیار بزرگ و فوری در بازار نخواهد بود. توصیه میکنیم معاملهگران آپشن از این فضا استفاده کنند و با فروش استرادلهای کوتاهسررسید روی ابزارهای ردیاب اوراق خزانهداری، از کاهش ارزش زمانی پرمیوم بالای کوتاهمدت بهره ببرند. این استراتژی امکان کسب سود از یک نشست آرام در ژوئیه را فراهم میکند، در حالیکه سرمایه برای حرکات بسیار بزرگتر بازار که در ادامه فصل انتظار میرود، حفظ میشود.
آمادهسازی برای سناریوهای فد در سپتامبر
با نگاه به نشست ۱۶ سپتامبر، توصیه میکنیم برای پوشش ریسک چرخش هاوکیش، اختیار فروش (Put) محافظتی روی قراردادهای آتی نرخ تأمین مالی یکشبه تضمینشده (SOFR) خریداری شود. قراردادهای آتی فد فاندز در حال حاضر احتمال ۸۵٪ برای تثبیت نرخ در هفته آینده را نشان میدهند، اما با افزایش هزینههای انرژی، چشمانداز سپتامبر همچنان بسیار نامطمئن است. باید خود را برای آن آماده کنیم که فدرالرزرو پس از هضم یک ماه دیگر از دادههای تورمی، لحن بهمراتب تهاجمیتری اتخاذ کند.
