رابوبانک انتظار دارد بانک انگلستان در نشست ۳۰ ژوئیه نرخ پایه (Bank Rate) را در سطح ۳.۷۵٪ حفظ کند و حتی با وجود اینکه بازارها هنوز احتمال اندکی برای انقباض بیشتر قیمتگذاری میکنند، این نرخ را تا سال ۲۰۲۶ بدون تغییر نگه دارد. پسزمینه اصلی شامل کاهش تورم بریتانیا، تعدیل رشد دستمزدها و دادههای ضعیف فعالیت اقتصادی است که با افزایشهای بیشتر نرخ بهره همخوانی ندارد. با این حال، رشد قیمت انرژی و ریسکهای ژئوپلیتیک همچنان میتواند فشار تورمی صعودی ایجاد کند و احتمال یک افزایش دیرتر را باز نگه دارد.
این چشمانداز به معنای یک دوره طولانی «ثبات سیاستی» است؛ بهطوریکه نرخ سیاستی ۳.۷۵٪ در کنار نرمتر شدن بازار کار و مهار انتظارات تورمی، «محدودکننده» توصیف میشود. محرک بالقوه برای سیاست سختگیرانهتر میتواند شوک پایدار انرژی باشد که به دستمزدها، قیمتها یا انتظارات منتقل شود و در متن به امکان حرکت در سپتامبر در صورت تشدید این دینامیکها اشاره شده است. همچنین آمده که این مطلب با استفاده از یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
چشمانداز سیاست پولی و موقعیتگیری بازار
در آستانه نشست سیاستگذاری ۳۰ ژوئیه بانک انگلستان، تورم شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) سرفصل بریتانیا نزدیک هدف ۲.۰٪ تثبیت شده، در حالی که میانگین رشد دستمزدها به ۴.۱٪ کاهش یافته است. با توجه به این نرمشدن فعالیت اقتصادی، ما معتقدیم بانک مرکزی نرخ پایه را در سطح ۳.۷۵٪ برای آینده قابل پیشبینی ثابت نگه خواهد داشت. معاملهگران مشتقه باید خود را برای دورهای طولانی از ثبات سیاستی آماده کنند که احتمالاً تا پایان سال ادامه خواهد داشت.
از آنجا که بازارهای کوتاهمدت پوند استرلینگ هنوز احتمال اندکی برای افزایش بیشتر نرخها قیمتگذاری میکنند، ما یک خطای قیمتگذاری روشن میبینیم که معاملهگران میتوانند از آن بهرهبرداری کنند. پیشنهاد ما اتخاذ موقعیت خرید در قراردادهای آتی SONIA (میانگین شاخص شبانه استرلینگ) برای دسامبر ۲۰۲۶ است تا از پریمیومی که ناشی از انتظارات انقباضی بیشازحد است، بهرهمند شوند. با پذیرش این موضوع از سوی بازار که بانک مرکزی عملاً در وضعیت تثبیت قرار دارد، این بازدهیها باید کاهش یابد و به نفع کسانی باشد که برای ثبات موقعیت گرفتهاند.
استراتژیهای معاملاتی در فضای ریسک ژئوپلیتیک
با افزایش نوسان ضمنی بهواسطه تنشهای ژئوپلیتیک، معاملهگران اختیار معامله فرصت مناسبی برای فروش پریمیوم دارند. ما استفاده از استراتژیهای با ریسک محدود را پیشنهاد میکنیم؛ مانند فروش استرادلهای محدود یا «آیرون کندور» روی اختیارهای نرخ بهره، تا از محیط رِنج و بدون روند بهرهبرداری شود. این رویکرد امکان دریافت «کاهش ارزش زمانی» پایدار را فراهم میکند، در حالی که نرخ رسمی سیاستی در سطح ۳.۷۵٪ قفل مانده است.
با این حال باید قیمت نفت برنت را از نزدیک زیر نظر داشت؛ قیمتی که اخیراً در حوالی ۸۵ دلار به ازای هر بشکه نوسان کرده، زیرا تهدیدهای مربوط به عرضه در خاورمیانه ادامه دارد. اگر هزینههای انرژی بیشتر جهش کند و دوباره به تورم خدمات داخلی سرایت کند، افزایش نرخ بهره در سپتامبر میتواند بهسرعت دوباره روی میز قرار گیرد. برای حفاظت از پرتفوی، توصیه میکنیم این موقعیتهای مبتنی بر ثبات نرخ را با خرید اختیار خرید (Call) ارزان و خارج از پول (Out-of-the-money) روی نفت خام پوشش ریسک کنید.
