آتی داوجونز در ساعات معاملاتی اروپا در روز جمعه ۰.۳۵٪ رشد کرد و به حدود ۵۲,۰۷۰ رسید، در حالی که آتی اس‌اندپی ۵۰۰ با افزایش ۰.۲۱٪ به تقریباً ۷,۴۶۰ و آتی نزدک ۱۰۰ با رشد ۰.۰۸٪ به نزدیکی ۲۸,۶۵۰ رسید. این بازگشت در شرایطی رخ داد که قیمت نفت پس از سه روز افزایش کاهش یافت و فشار ناشی از تورمِ هدایت‌شده توسط انرژی و انتظارات برای سخت‌گیرانه‌تر شدن سیاست فدرال‌رزرو را کم کرد. ریسک ژئوپلیتیک پس از حملات حوثی‌ها به دو نفتکش سعودی در دریای سرخ و انجام سیزدهمین شب پیاپی حملات تلافی‌جویانه آمریکا علیه ایران همچنان بالا ماند و نگرانی‌ها درباره عرضه نفت خام همچنان در کانون توجه قرار داشت.

قیمت‌گذاری نرخ‌ها همچنان در حال تغییر بود. ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو در همین ماه را ۳۱.۵٪ نشان داد و احتمال دست‌کم یک افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای در سپتامبر را ۷۸.۱٪ برآورد کرد. این بازگشت پس از ریزش روز پنج‌شنبه رخ داد؛ زمانی که داوجونز ۰.۹۷٪ افت کرد، اس‌اندپی ۵۰۰ ۱.۲٪ پایین آمد و نزدک ۲.۲٪ سقوط کرد؛ بدترین افت روزانه آن‌ها از اواخر ژوئن، پس از انتشار گزارش‌های ضعیف سودآوری شرکت‌های بزرگ فناوری. تسلا به‌دنبال عملکرد ضعیف در فصل دوم نزدیک به ۱۵٪ سقوط کرد که تندترین افت روزانه آن از مارس ۲۰۲۵ بود، در حالی که آلفابت پس از افزایش راهنمای هزینه‌های سرمایه‌ای کل سال ۷٪ افت کرد؛ شاخص‌های اصلی همچنان در مسیر ثبت افت هفتگی بودند که نزدک پیشتاز آن بود.

نوسان‌پذیری، سودآوری فناوری و تاکتیک‌های پوشش ریسک

در حالی که هفته‌های پیش‌رو را پشت سر می‌گذاریم، معامله‌گران مشتقه باید با تمرکز بر راهبردهای کاهش ریسک، خود را برای افزایش نوسان‌پذیری آماده کنند. موج اخیر فروش در فناوری که در یک روز نزدک را ۲.۲٪ پایین کشید، نشان می‌دهد وقتی سودآوری کمتر از انتظار باشد، احساسات بازار با چه سرعتی می‌تواند تغییر کند. از منظر تاریخی، زمانی که شاخص نوسان CBOE (VIX) در دوره‌های تنش ژئوپلیتیک بالا می‌رود، شیب کجیِ نوسان ضمنی (implied volatility skew) معمولاً تندتر می‌شود؛ موضوعی که اختیار فروش‌های حمایتی را گران‌تر اما بسیار ضروری‌تر می‌کند.

توصیه می‌کنیم از راهبردهای اسپرد مانند «اسپرد اختیار فروش نزولی» (bear put spread) روی نمادهای فناوری با بتای بالا استفاده شود تا ضمن محدود کردن زیان‌های احتمالی، هزینه‌های معامله مدیریت‌پذیر بماند. با توجه به سقوط نزدیک به ۱۵٪ تسلا و افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای توسط آلفابت، احتمالاً نوسان ضمنی در بخش فناوری بالا باقی می‌ماند. این فضا برای فروشندگان اختیار جذاب است تا از پرمیوم‌های بالا بهره‌مند شوند، هرچند باید نسبت به شکاف‌های ناگهانی قیمت در بازار محتاط بود.

ریسک انرژی، چشم‌انداز فدرال‌رزرو و معاملات نرخ بهره

در جبهه انرژی، با تداوم ریسک‌های عرضه نفت خام در دریای سرخ، باید اختیارهای نفت را از نزدیک رصد کنیم. داده‌های اخیر نشان می‌دهد تورمِ ناشی از انرژی همچنان بر سیاست پولی اثرگذار است و ابزار CME FedWatch اکنون احتمال ۷۸.۱٪ برای افزایش نرخ در سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کند. برای پوشش این ریسک، می‌توان به اختیار خریدهای بلندمدت (long call) روی ETFهای انرژی یا تولیدکنندگان بزرگ نفت نگاه کرد تا در صورت تشدید اقدامات نظامی و جهش ناگهانی قیمت‌ها منتفع شویم.

در نهایت، پیشنهاد می‌کنیم موقعیت‌های آتی نرخ بهره را متناسب با تغییر چشم‌انداز فدرال‌رزرو تنظیم کنیم. احتمال ۳۱.۵٪ افزایش نرخ در همین ماه نشان می‌دهد اختیارهای خزانه‌داری کوتاه‌مدت می‌توانند نوسانات قیمتی تندی را تجربه کنند. می‌توان راهبردهای خنثی یا محدوده‌ای مانند «آیرون کندور» (iron condor) روی مشتقات نرخ بهره را مدنظر قرار داد تا در حالی که بازار داده‌های تورمی جدید را هضم می‌کند، از کاهش ارزش زمانی (time decay) بهره گرفته شود.