پوند انگلیس روز جمعه نزدیک به کف سه‌هفته‌ای خود در برابر دلار آمریکا نوسان کرد و حوالی 1.3300 معامله شد و در مسیر افت هفتگی 1 درصدی قرار گرفت. داده‌های فروش خرده‌فروشی بریتانیا تغییر معناداری در نرخ ارز ایجاد نکرد؛ حتی با وجود آن‌که آمار رسمی از رشد 1 درصدی در ژوئن خبر داد (در برابر انتظار افت 0.3 درصدی)، و رشد سالانه نیز 4.2 درصد ثبت شد (در برابر پیش‌بینی 2.3 درصدی). واکنش ارز محدود بود، زیرا بازارهای گسترده‌تر در وضعیت ریسک‌گریز باقی ماندند و نگرانی‌های مالی (فیسکال) بریتانیا همچنان در کانون توجه بود.

دلار آمریکا همچنان محکم باقی ماند، زیرا گزارش‌هایی از حمله به شناورهای سعودی در دریای سرخ نفت برنت را به سمت 100 دلار سوق داد؛ موضوعی که نگرانی‌های تورمی جهانی را تشدید کرد و بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا را به بالاترین سطح چندماهه رساند. جداگانه، دولت ترامپ با پایان یافتن تعرفه‌های موقت 10 درصدی جهانی، تعرفه‌های جدید 10 تا 12 درصدی را برای 60 شریک تجاری تعیین کرد که فشار منفی بر فضای ریسک وارد آورد. در بریتانیا، توجه‌ها بر برنامه‌های هزینه‌ای نخست‌وزیر اندرو برنهام و پیامدهای آن برای ثبات مالی متمرکز بود؛ در کنار انتظاراتی مبنی بر این‌که نرخ‌های کوتاه‌مدت بریتانیا تا پیش از پاییز به‌تدریج کاهش یابد.

فرصت‌های معاملاتی در میانه افزایش تورم و شوک‌های انرژی

با تثبیت GBP/USD نزدیک 1.3300 و جهش نفت برنت به سمت 100 دلار، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای تداوم افت پوند در هفته‌های آینده موقعیت‌گیری کنند. ترکیب افزایش تورم جهانی ناشی از شوک‌های عرضه در دریای سرخ و تعرفه‌های جدید آمریکا، دلار آمریکا را به‌عنوان دارایی امن بسیار جذاب می‌کند. از نظر تاریخی، شوک‌های انرژی که قیمت نفت را به محدوده سه‌رقمی می‌رسانند، جریان‌های سرمایه قابل‌توجهی را به سمت «گرین‌بک» هدایت کرده‌اند و میانگین افت GBP/USD در هفته‌های بعد را حدود 3 تا 5 درصد رقم زده‌اند.

برای بهره‌گیری از این روند نزولی، پیشنهاد می‌کنیم به‌جای خرید مستقیم اختیار فروش، از «اسپرد اختیار فروش نزولی» (Bear Put Spread) روی GBP/USD استفاده شود. از آنجا که افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک معمولاً نوسان ضمنی یک‌ماهه ارز را بسیار بالاتر از میانگین تاریخی 8 درصدی آن جهش می‌دهد، خرید مستقیم آپشن‌ها در شرایط فعلی بیش از حد گران است. اسپرد اختیار فروش نزولی با هدف‌گذاری افت تا ناحیه حمایتی 1.3000، امکان جبران بخشی از هزینه بالای پرمیوم را فراهم می‌کند و در عین حال شتاب نزولی را پوشش می‌دهد.

راهبردهایی برای بهره‌برداری از ابهام مالی بریتانیا و اختلاف بازدهی

همچنین انتظار داریم نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت بریتانیا با تشدید نگرانی‌های مالی داخلی پیرامون برنامه‌های هزینه‌ای نخست‌وزیر برنهام، به‌تدریج پایین‌تر بیاید. معامله‌گران می‌توانند از این افزایش اختلاف بازدهی با فروش اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money) روی GBP/USD و دریافت پرمیوم منظم بهره ببرند. داده‌های تاریخی از دوره‌های پیشین نگرانی‌های مالی بریتانیا، مانند بحران بودجه 2022، نشان می‌دهد زمانی که ابهام سیاست‌گذاری داخلی بالا می‌رود، جهش‌های استرلینگ به‌ندرت پایدار می‌مانند.

توصیه می‌کنیم حراج‌های پیش‌روی اوراق خزانه‌داری آمریکا به‌دقت رصد شود، زیرا هر افزایش بیشتر در بازدهی آمریکا، افت پوند را تسریع خواهد کرد. اگر بازده اوراق 10 ساله خزانه‌داری آمریکا شکست خود به بالای سقف‌های چندماهه اخیر را تثبیت کند، فشار بر GBP/USD تشدید می‌شود. حفظ سوگیری «دلتا»ی فروش (Short Delta) در آپشن‌های استرلینگ همچنان سناریوی با اطمینان بالای ما در آستانه ورود به ماه اوت است.