نفت خام وستتگزاس اینترمدیت (WTI) به رشد سه جلسهای خود پایان داد و در ساعات معاملاتی آسیا در روز جمعه در نزدیکی ۹۰.۲۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد، با این حال همچنان در مسیر ثبت رشد هفتگی بیش از ۱۰٪ قرار داشت. روند قیمتها بازتابدهنده افزایش نگرانیها درباره اختلال در عرضه نفت بود؛ نگرانیهایی که با تشدید ریسک درگیری در خاورمیانه تقویت شد.
ایالات متحده کارزار خود را برای سیزدهمین روز متوالیِ حملات علیه ایران تمدید کرد و همزمان هر دو طرف احتمال گفتوگوهای کوتاهمدت را رد کردند. فشارهای بیشتری نیز در پی تهدید به «مجازات نظامی سنگین» علیه ایران و نیروهای حوثی در واکنش به هرگونه حمله جدید به کشتیرانی دریای سرخ، و همچنین اظهاراتی درباره احتمال «حملهای گسترده» علیه ایران شکل گرفت. شبهنظامیان حوثیِ همسو با ایران دو نفتکش سعودی را در دریای سرخ هدف قرار داده بودند؛ مسیری که بهعنوان کریدور جایگزین صادراتی برای عربستان سعودی مورد استفاده قرار میگیرد، در شرایطی که درگیریها حرکت شناورها از تنگه هرمز را مختل کرده است. واردکنندگان آسیایی بحث درباره تغییر مسیرها از طریق کانال سوئز و دور زدن آفریقا را آغاز کردند، در حالی که «کنسرسیوم خط لوله کاسپین» (CPC) پس از حملات به نفتکشها، بارگیری در پایانه خود در دریای سیاه را متوقف کرد؛ اقدامی که حدود ۸۰٪ از صادرات نفت قزاقستان را قطع میکند.
راهبردهای اختیار معامله در میانه تشدید نوسان نفت
با توجه به اینکه WTI پس از جهش هفتگی سنگینِ ۱۰٪ در حوالی ۹۰.۲۰ دلار نوسان میکند، به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای نوسانات شدید آماده شوند و با خرید اختیار خرید (Long Call) پوشش لازم را فراهم کنند. تشدید درگیری در خاورمیانه و توقف ناگهانی خط لوله کاسپین به این معناست که قیمت نفت میتواند بهراحتی در هفتههای پیشرو سطح ۱۰۰ دلار را آزمایش کند. بهنظر ما خرید اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money) روشی محتاطانه برای بهرهبرداری از این جهش بالقوه است، در حالی که ریسک نزولی را بهطور سختگیرانه محدود میکند.
اثر بازار از تهدید مسیرهای عرضه نفت و شوکهای عرضه
برای درک اهمیت این اختلال باید به حجم عظیم نفتی که از این مسیرهای تجاریِ در معرض تهدید عبور میکند نگاه کنیم. بهطور تاریخی، تنگه هرمز و دریای سرخ روزانه بیش از ۲۰ میلیون بشکه نفت را جابهجا میکنند که معادل حدود ۲۰٪ از مصرف جهانی فرآوردههای نفتی است. تغییر مسیر این محمولهها از اطراف آفریقا تا ۱۴ روز به زمان حمل اضافه میکند؛ موضوعی که در گذشته باعث جهش شدید نرخ کرایه نفتکشها و افزایش فوری قیمتهای نقدی (Spot) شده است.
علاوه بر این، تعطیلی کنسرسیوم خط لوله کاسپین حدود ۱.۲ میلیون بشکه در روز نفت خام قزاقستان را از بازار خارج میکند که بیش از ۱٪ از عرضه جهانی را تشکیل میدهد. در شوکهای عرضه مشابه در سال ۲۰۲۲، قیمت WTI ظرف چند هفته و بهدلیل ترس از کسریهای طولانیمدت از ۱۲۰ دلار به ازای هر بشکه عبور کرد. توصیه میکنیم برای مدیریت پرمیومهای بالای نوسان ضمنی که اکنون در اختیارهای نفت خام قیمتگذاری شده، از اسپرد گاوی اختیار خرید (Bull Call Spread) استفاده شود.
همچنین پیشنهاد میکنیم معاملهگران بر اسپردهای تقویمی نفت خام (Calendar Spreads) تمرکز کنند؛ بهطور مشخص خرید قراردادهای ماه نزدیک و فروش ماههای دورتر. این راهبردِ «بکواردیشن» معمولاً در دورههای فشار شدید عرضه فیزیکی عملکرد بهتری دارد، زمانی که تحویل فوری با پرمیوم سنگین همراه میشود. با توجه به اینکه گفتوگوهای دیپلماتیک فعلاً منتفی اعلام شده، احتمالاً این پرمیوم تحویل کوتاهمدت بهطور محسوسی افزایش خواهد یافت.
