روپیه هند در برابر دلار آمریکا اندکی قوی‌تر آغاز به کار کرد و پس از ثبت اوج دوماهه 96.75 در روز دوشنبه، نرخ USD/INR به سمت 96.47–96.53 عقب‌نشینی کرد؛ بازارها در حال سنجش احتمال فعالیت بانک مرکزی هند (RBI) در بازار نقدی و قراردادهای سلفِ غیرقابل‌تحویل (NDF) بودند. رویترز گزارش داد RBI احتمالاً روز پنج‌شنبه برای مهار زیان‌ها مداخله کرده است؛ در حالی که افزایش قیمت نفت همچنان ارز را به سمت کف‌های تاریخی می‌کشاند و روپیه در کنار تداوم خروج سرمایه خارجی از سهام، نسبت به همتایان منطقه‌ای عقب ماند. با این حال، این بازگشت می‌توانست در برابر فشارهای تازه ناشی از انرژی آسیب‌پذیر باشد.

نفت خام جهت‌دهنده اصلی بود: قرارداد 19 آگوست در MCX با رشد 1.75% به حدود 8,570 روپیه رسید که بالاترین سطح در بیش از شش هفته است؛ زیرا ریسک‌های عرضه در خاورمیانه پس از حملات موشکی و پهپادی حوثی‌ها به دو نفتکش سعودی در دریای سرخ—که یکی از آن‌ها «Encelia» نام داشت—تشدید شد. BNY Mellon نفت 95 دلاری را «شوک ارزی» توصیف کرد که به نفع ارزهای کالایی با بازده حمل (carry) بالا از جمله BRL، CLP و ZAR است، در حالی که NOK را نیز حمایتی اما سقف‌دار می‌بیند. سرمایه‌گذاران نهادی خارجی (FII) روز چهارشنبه به‌صورت خالص 819.20 کرور روپیه فروشنده بودند و فروش خالص از ابتدای ماه را به 4,836.95 کرور روپیه رساندند؛ از منظر تکنیکال، USD/INR بالای EMA بیست‌دوره‌ای در 95.8764/95.88 تثبیت شد و RSI در 64.10 قرار داشت که سطح 97.10 را در کانون توجه نگه می‌دارد.

چشم‌انداز روپیه، فشار قیمت نفت و راهبردهای مشتقه

با توجه به این‌که USD/INR در حال حاضر حوالی 96.53 معامله می‌شود و مومنتوم صعودی قدرتمندی نشان می‌دهد، به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای آزمون سقف تاریخی نزدیک 97.10 موقعیت‌گیری کنند. این کار می‌تواند با خرید اختیار خرید USD/INR نزدیک به قیمت اعمال (near-the-money) یا استفاده از استراتژی «اسپرد صعودی اختیار خرید» (bull call spread) انجام شود تا از حرکت صعودی بهره‌مند شده و در عین حال هزینه پرمیوم محدود بماند. یک حد ضرر سخت باید کمی پایین‌تر از سطح حمایت فوری 95.88 در نظر گرفته شود تا در برابر مداخلات ناگهانی بانک مرکزی در بازار نقدی محافظت ایجاد کند.

با معلق‌ماندن قیمت‌های جهانی نفت خام نزدیک 95 دلار در هر بشکه به‌دلیل تشدید تنش‌های کشتیرانی در دریای سرخ، وابستگی بالای هند به واردات بیش از 80% نیازهای نفتی خود، روپیه را تحت فشار نگه خواهد داشت. همچنین باید شتاب‌گرفتن خروج سرمایه خارجی را لحاظ کرد؛ به‌طوری‌که سرمایه‌گذاران نهادی خارجی در همین ماه ژوئیه تاکنون بیش از 4,836 کرور روپیه از سهام هند خارج کرده‌اند. برای پوشش ریسک این خروج پایدار سرمایه، پیشنهاد می‌کنیم اختیار فروش (put) روی شاخص Nifty 50 خریداری شود تا از پرتفوی‌های سهامی داخلی محافظت کند.

فرصت‌های جهانی FX در ارزهای کالایی با بازده حمل بالا

فراتر از بازار هند، فرصت‌هایی بسیار جذاب در مشتقات کالاییِ با «کری» بالا می‌بینیم که به‌طور مستقیم از قیمت‌های بالای انرژی منتفع می‌شوند. معامله‌گران مشتقه می‌توانند به گرفتن موقعیت‌های خرید در «رئال برزیل» (BRL) و «رَند آفریقای جنوبی» (ZAR) در برابر دلار آمریکا فکر کنند. این ارزهای پربازده از پشتوانه‌های مناسب در حساب جاری برخوردارند و از نظر ساختاری برای تاب‌آوری بهتر در برابر شوک نفتی فعلی در سطح جهانی، موقعیت بهتری دارند.