EUR/GBP روز چهارشنبه تا حدود 0.8533 افزایش یافت و به رشد اصلاحی خود ادامه داد؛ پس از آن‌که این جفت‌ارز اوایل ماه جاری به پایین‌ترین سطح بیش از یک سال اخیر رسیده بود. داده‌های تورمی بریتانیا سیگنال‌های متفاوتی برای استرلینگ ارسال کرد. شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) بریتانیا در ژوئن 0.1% افزایش یافت؛ مطابق پیش‌بینی‌ها اما کمتر از رشد 0.2% در ماه مه. نرخ سالانه تورم نیز از 2.8% به 2.6% کاهش یافت و پایین‌تر از اجماع 2.7% قرار گرفت. با این حال، تورم هسته در 2.6% ثابت ماند و بالاتر از انتظار 2.5% بود؛ آن هم پس از گزارشی از بازار کار که از کندتر شدن رشد دستمزدها و ضعف استخدام حکایت داشت.

ترکیبِ افت تورم سرفصل و چسبندگی فشارهای هسته‌ای باعث شد بازارها دامنه امکانِ تشدید سیاست پولی کوتاه‌مدت بانک انگلستان را دوباره ارزیابی کنند؛ در حالی که درگیری‌های تازه آمریکا و ایران، جریان نفت از طریق تنگه هرمز را مختل کرده و قیمت‌های انرژی را بالا برده است. منحنی سوآپ‌ها یک حرکت کامل 25 واحد پایه‌ای بانک انگلستان تا سطح 4.00% در نوامبر و در مجموع 75 واحد پایه افزایش نرخ طی 12 ماه آینده را قیمت‌گذاری می‌کند؛ ضمن آن‌که چشم‌انداز مالی بریتانیا تحت برنامه‌های هزینه‌کرد نخست‌وزیر جدید، اندی برنهام، همچنان زیر ذره‌بین است. در منطقه یورو، توجه به تصمیم روز پنج‌شنبه بانک مرکزی اروپا معطوف می‌شود؛ جایی که انتظار می‌رود نرخ سپرده در 2.25% ثابت بماند (پس از افزایش 25 واحد پایه‌ای در ژوئن) و بازارها یک افزایش دیگر در سپتامبر را نیز قیمت‌گذاری کرده‌اند.

استراتژی‌های مشتقه در پس‌زمینه کلان پرنوسان

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه طی هفته‌های پیش‌رو برای بهره‌گیری از بازگشت این جفت‌ارز از کف یک‌ساله اخیر، موقعیت خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP یا استراتژی «اسپرد کال صعودی» (Bull Call Spread) ایجاد کنند. با توجه به معامله شدن کراس نزدیک 0.8533، کاهش تورم بریتانیا به 2.6% و تضعیف بازار کار نشان می‌دهد پوند انگلیس احتمالا با فشار نزولی ادامه‌دار مواجه خواهد بود. این استراتژی اختیار معامله امکان شکارِ رشد EUR/GBP را فراهم می‌کند و در عین حال ریسک پرداخت پرمیوم را در محیطی بسیار پرنوسان محدود می‌سازد.

تمام نگاه‌ها امروز به تصمیم سیاستی بانک مرکزی اروپا دوخته شده است؛ جایی که انتظار غالب بر تثبیت نرخ سپرده در 2.25% قرار دارد. نوسان ضمنی در اختیارهای یورو اندکی افزایش یافته که بازتاب انتظار بازار از موضعی متمایل به انقباض (هاوکیش) به‌دلیل رشد هزینه‌های انرژی است. اگر ECB امروز به‌طور قاطع سیگنال افزایش نرخ در سپتامبر را مخابره کند، انتظار داریم یورو از مقاومت کلیدی 0.8600 عبور کند.

脆弱یت استرلینگ و پوشش ریسک ژئوپلیتیک

در همین حال، پوند انگلیس همچنان آسیب‌پذیر است؛ زیرا بازار سوآپ‌ها به تدریج احتمال پایین‌تری برای انقباض تهاجمی بانک انگلستان قیمت‌گذاری می‌کنند. برنامه‌های هزینه‌کرد انبساطی نخست‌وزیر اندی برنهام، نگرانی درباره کسری بودجه را افزایش داده است؛ موضوعی که به‌طور تاریخی استرلینگ را تضعیف می‌کند. گرفتن موقعیت فروش در قراردادهای آتی GBP یا خرید اختیار فروش (Put) خارج از پول (Out-of-the-Money) روی GBP، راهی کم‌هزینه برای معامله روی این شل‌شدن انضباط مالی است.

همچنین باید ریسک‌های ژئوپلیتیک خاورمیانه را در نظر گرفت؛ جایی که درگیری در تنگه هرمز قیمت شاخص‌های جهانی نفت را بالاتر برده است. از آن‌جا که شوک انرژیِ طولانی‌مدت معمولا به اقتصاد منطقه یورو بیش از بریتانیا آسیب می‌زند، پیشنهاد می‌کنیم برای پوشش موقت ریسک، اختیار فروش کوتاه‌مدت EUR/GBP خریداری شود. این رویکرد متوازن، از موقعیت‌های اصلیِ خرید یورو در برابر جهش‌های ناگهانی تورم انرژی محافظت می‌کند.