شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) روسیه در ژوئن بهصورت ماهانه ۰.۱٪ کاهش یافت و از رشد ۲.۵٪ ماه قبل بازگشت. این حرکت به سرد شدن شتاب قیمتها در درِ کارخانه طی این دوره اشاره دارد.
در مبنای متوالی، چرخش از ۲.۵٪+ به ۰.۱٪- به معنای افت ۲.۶ واحد درصدی در رشد ماهانه قیمتهای تولیدکننده است. رقم ژوئن پس از افزایش ماه مه، PPI را دوباره به محدوده منفی بازگرداند.
چرخش در تورم روسیه و چشمانداز سیاست پولی
در حال مشاهده یک چرخش مهم در پویاییهای تورمی روسیه هستیم؛ زیرا شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) در ژوئن نسبت به ماه قبل به ۰.۱٪- سقوط کرد، در حالی که در ماه پیش از آن ۲.۵٪ رشد داشت. این افت ناگهانی نشان میدهد افزایشهای تهاجمی نرخ بهره توسط بانک مرکزی روسیه ــ که نرخ کلیدی خود را در سطح ۱۶٪ و بالاتر حفظ کرده است ــ سرانجام در حال سرد کردن تقاضای صنعتی است. معاملهگران مشتقه باید این موضوع را بهعنوان سیگنالی قوی در نظر بگیرند که اوج چرخه انقباض پولی روسیه پشت سر گذاشته شده است.
ملاحظات بازار مشتقه و راهبردهای معاملاتی
در هفتههای پیشِ رو، توصیه میکنیم برای چرخش در مشتقات درآمد ثابت، بهویژه سوآپهای نرخ بهره و قراردادهای آتی اوراق قرضه دولتی روسیه (OFZ)، موضعگیری شود. از منظر تاریخی، ثبت PPI ماهانه منفی ظرف دو ماه به کاهش تورم مصرفکننده منجر میشود که میتواند بانک مرکزی را برای کاهش سیاست محدودکننده تحت فشار قرار دهد. معاملهگران میتوانند با اتخاذ موقعیت خرید (لانگ) در قراردادهای آتی اوراق، از شروع کاهش بازدهیها از اوجهای اخیر بالای ۱۵٪ سود بگیرند.
همچنین انتظار داریم این فشارهای ضدتورمی بر مشتقات کالایی اثر بگذارد؛ زیرا افت هزینههای نهاده میتواند حاشیه سود صادراتی روسیه در نفت و فلزات را تقویت کند. این امر میتواند بر قیمتگذاری قراردادهای آتی نفت اورال اثر گذاشته و اسپرد آن را در برابر اختیار معاملههای شاخص برنت محدودتر کند. در همین حال، معاملهگران ارزی که از جانشینهای روبل استفاده میکنند باید برای نوسان کوتاهمدت آماده باشند؛ چرا که جذابیت معاملات کری (carry trade) روبل با بازده بالا در حال کاهش است.
