اقتصاددانان «استاندارد چارترد»، کارول لیائو و شوانگ دینگ، انتظار دارند نشست ژوئیه دفتر سیاسی حزب کمونیست چین (پولیتبورو) به‌جای اعلام محرک‌های تازه، بر اجرای برنامه‌های مالیِ موجود متمرکز باشد و سیاست پولی نیز در جایگاه ابزاری مکمل قرار گیرد. به‌گفته آنها، پس از آن‌که هزینه‌کردها در سه‌ماهه اول جلوتر از برنامه انجام شد و سپس کند شد، اجرای مالی در نیمه دوم سال (H2) شتاب خواهد گرفت؛ تغییری که آن را به تعدیل عمدی در سرعت پرداخت‌ها نسبت می‌دهند. این یادداشت همچنین به توجه بازارها نسبت به این موضوع اشاره می‌کند که آیا نشست، محرک‌های اضافی ارائه می‌دهد یا خیر.

پیش‌بینی می‌شود هزینه‌کرد زیرساختی در نیمه دوم سال پس از افت در سه‌ماهه دوم بازگشت داشته باشد، زیرا روند تخصیص و پرداخت‌های مالی سرعت می‌گیرد. تأمین مالیِ برنامه تعویض/نوسازی کالاها (trade-in) «با آهنگی یکنواخت» توصیف شده و انتظار می‌رود ترکیب سرمایه‌گذاری زیرساختی بیش از پیش به سمت پروژه‌های مرتبط با هوش مصنوعی و گذار سبز متمایل شود. این اقتصاددانان همچنین به پروژه‌های های‌تک و پروژه‌های اجتماعی/معیشتی به‌عنوان حوزه‌های مورد تأکید اشاره می‌کنند؛ در حالی که سیاست‌گذاران در پی تثبیت رشد کوتاه‌مدت هستند.

تمرکز سیاستی و راهبرد استقرار مالی

با نزدیک شدن نشست ژوئیه پولیتبورو طی چند روز آینده، انتظار داریم پکن به‌جای راه‌اندازی یک بسته محرک جدید و بزرگ، بر تزریق منابعی که از پیش تصویب شده‌اند تمرکز کند. از نظر تاریخی، مخارج مالی چین پس از یک شروع سریع، در سه‌ماهه دوم کند می‌شود و امسال نیز الگوی مشابهی را می‌بینیم؛ همراه با افتی موقت در سرمایه‌گذاری زیرساختی. معامله‌گران ابزارهای مشتقه باید خود را برای بازاری آماده کنند که ممکن است در ابتدا از نبود محرک‌های «تیترساز» احساس ناامیدی کند، اما به‌زودی به جهش در استقرار واقعی منابع واکنش نشان خواهد داد.

پیامدهای بخشی و فرصت‌های معاملاتی

برای قرار دادن موضوع در چارچوب، چین همچنان بخش قابل‌توجهی از سهمیه اوراق ویژه دولتی در مقیاس «تریلیون یوان» را برای استقرار در نیمه دوم سال در اختیار دارد. داده‌های اخیر اقتصادی نشان می‌دهد در حالی که سرمایه‌گذاری کلی در بخش املاک همچنان ضعیف است، سرمایه‌گذاری در تولید پیشرفته (high-tech) و انرژی سبز در نیمه نخست سال بیش از ۱۰٪ رشد کرده است. ما معتقدیم این هزینه‌کرد هدفمند همچنان مستقیماً به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی و پروژه‌های گذار سبز جریان خواهد یافت.

برای معامله‌گران اختیار معامله، توصیه می‌کنیم برای بازگشت شاخص‌های فناوری و انرژی پاک چین—مانند CSI 300 یا ETFهای مرتبط—با خرید اختیار خرید (Call) میان‌مدت موقعیت‌گیری کنند. معامله‌گران مشتقات کالایی نیز باید قراردادهای مس و لیتیوم را زیر نظر داشته باشند، زیرا شتاب گرفتن پروژه‌های انرژی سبز معمولاً در سه‌ماهه سوم تقاضا برای این فلزات صنعتی را بالا می‌برد. با تمرکز بر اجرای بودجه‌های موجود به‌جای امید بستن به سیاست‌های جدید، می‌توان در هفته‌های پیش‌رو از ظرفیت رشد ناشی از این چرخش راهبردی میان بخش‌ها بهره برد.