ین ژاپن روز چهارشنبه با وجود گزارش‌هایی درباره موضعی تندروانه‌تر از سوی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) و همچنین تضعیف دلار آمریکا، تحت تأثیر تنش‌ها در خاورمیانه که بازارها را متلاطم کرد، بخشی از رشدهای اولیه خود را پس داد. دلار/ین (USD/JPY) حوالی 163.08 معامله می‌شد؛ پس از آنکه تا کف روزانه 162.71 پایین آمده بود. گزارش‌هایی به نقل از مقامات نامشخص BoJ اعلام کرد سیاست‌گذاران نسبت به افزایش نرخ بهره با فواصلی کوتاه‌تر از هر شش ماه یک‌بار گشوده هستند و هم‌زمان هشدار دادند تضعیف مجدد ین می‌تواند تورم را بالاتر ببرد.

این جفت‌ارز روز سه‌شنبه به 163.24 رسید؛ بالاترین سطح از سال 1986، در حالی که قدرت دلار آمریکا، نرخ‌های به‌مراتب پایین‌تر ژاپن و افزایش قیمت نفت در پی ریسک اختلال در تنگه هرمز، بر ارزی فشار آورد که اقتصاد آن به واردات انرژی متکی است. با پررنگ شدن ریسک مداخله، وزیر دارایی ساتسوکی کاتایاما گفت مقام‌ها در صورت نیاز آماده اقدام هستند. جداگانه، وزارت دارایی پیشنهاد کرده ممکن است مدیران دارایی بخش عمومی را به افزایش خرید اوراق قرضه دولتی ژاپن تشویق کند؛ اقدامی که می‌تواند از مسیر جریان‌های داخلی از ین حمایت کند. در همین حال، دونالد ترامپ پس از آنکه ارتش آمریکا یازدهمین شب متوالی حملات علیه ایران را انجام داد، به ایران هشدار داد در صورت هدف قرار دادن کشتیرانی، با حملات مواجه خواهد شد.

نوسان‌پذیری و راهبردهای اختیار معامله برای USD/JPY

ما معتقدیم معامله‌گران بازار مشتقه باید خود را برای جهش‌های شدید نوسان در جفت USD/JPY طی هفته‌های آینده آماده کنند؛ زیرا این جفت‌ارز در نزدیکی کف‌های چهل‌ساله حوالی 163.00 در حال نوسان است. با توجه به دو تهدید هم‌زمانِ مداخله مستقیم ژاپن در بازار و افزایش تنش‌های خاورمیانه، خرید استرادل‌های کوتاه‌سررسید USD/JPY را برای بهره‌گیری از نوسان‌های تند در هر دو جهت توصیه می‌کنیم. نوسان ضمنی احتمالاً جهش خواهد کرد و بنابراین، راهبردهای اختیار معامله با موقعیت «لانگ ولتیلیتی» در مقطع فعلی جذابیت بالایی دارند.

برای پوشش ریسک سقوط ناگهانی USD/JPY در اثر مداخله دولت، توصیه می‌کنیم اختیار فروش‌های خارج از پول (Out-of-the-money put) نگهداری شود. از منظر تاریخی، ژاپن در میانه سال 2024 رکورد 9.8 تریلیون ین (حدود 62 میلیارد دلار) را صرف عملیات مداخله‌ای کرد که توانست طی چند روز، این جفت‌ارز را بیش از پانصد پیپ پایین بکشد. با توجه به اینکه مقام‌های ژاپنی بار دیگر درباره اقدام قریب‌الوقوع هشدار می‌دهند، تزریق نقدینگی چندمیلیارددلاری مشابه می‌تواند یک جهش بزرگ و ناگهانی به نفع ین رقم بزند.

پوشش ریسک با نفت خام و ابزارهای منحنی بازده

از آنجا که ژاپن بیش از 90% منابع انرژی خود را وارد می‌کند، استفاده از مشتقات نفت خام را نیز برای پوشش ریسک مواجهه‌های ارزی توصیه می‌کنیم. قراردادهای آتی نفت برنت نسبت به حملات نظامی جاری در نزدیکی تنگه هرمز بسیار حساس هستند؛ گلوگاهی حیاتی که روزانه حدود 20% نفت جهان از آن عبور می‌کند. پیشنهاد ما اتخاذ موقعیت خرید (لانگ) در اختیار خریدهای برنت است، زیرا هرگونه اختلال بیشتر در عرضه نفت، فشار سنگینی بر ین وارد کرده و جفت USD/JPY را بالاتر خواهد برد.

در نهایت، ما برای معامله قراردادهای آتی اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) و مشتقات منحنی بازده نیز استدلال محکمی می‌بینیم. با توجه به سیگنال‌دهی BoJ برای افزایش نرخ‌ها با فواصل کوتاه‌تر از برنامه سنتی شش‌ماهه، بازدهی‌های داخلی آماده افزایش هستند. فروش استقراضیِ آتی‌های JGB به معامله‌گران اجازه می‌دهد از این تغییر در سیاست پولی بهره ببرند؛ در حالی که بانک مرکزی می‌کوشد تورم را مهار و از ارز خود دفاع کند.