TD Securities انتظار دارد دلار آمریکا در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ تا حدی تقویت شود، زیرا موقعیت‌های خرید (long positioning) ظرفیت بازسازی دارند؛ با این حال، دامنه حرکت برای یک رشد پایدار و ماندگار را محدود می‌بیند. این بانک پیش‌بینی می‌کند فدرال رزرو برای دوره‌ای طولانی در وضعیت «صبر» باقی بماند و سخت‌گیرانه‌تر شدن سیاست پولی به تأیید بیشتری از تداوم تورم مقاوم و شرایط پایدار بازار کار نیاز داشته باشد؛ اگر تورم سمت عرضه محرک افزایش نرخ‌های فدرال رزرو شود، سایر بانک‌های مرکزی مانند ECB نیز ممکن است به سمت انقباض حرکت کنند. در چنین فضایی، TD Securities از حمایت‌های مقطعی دلار از محل تقاضای دارایی امن و همچنین تداوم عدم‌قطعیت پیرامون قیمت نفت، ژئوپلیتیک و مسیر سیاست‌گذاری سخن می‌گوید.

این شرکت استدلال می‌کند نبود «شکست» در نرخ نقدی دلار (USD spot breakout) با وجود ورود بازار ارز به رژیم ساختاریِ نوسان بالاتر، باید رشد نوسانات را تا سال ۲۰۲۶ محدود کند. TD Securities رالی سه‌ماهه دوم را به ساعات معاملاتی آمریکا و تقویت قیمت‌گذاری افزایش نرخ توسط فدرال رزرو نسبت می‌دهد و انتظار دارد اگر انتظارات افزایش نرخ از قیمت‌ها خارج شود، آن حرکت تخلیه شود. با بازگشت بخشی از همبستگی منفی دلار با سهام آمریکا و کاهش تقاضا برای پوشش ریسک (hedging) مواجهه‌های آمریکا، TD Securities افت ۲ درصدی دلار در نیمه دوم ۲۰۲۶ را پیش‌بینی می‌کند، در حالی که روند کلی نرخ نقدی را عمدتاً در محدوده (range-bound) می‌داند.

استراتژی‌های معاملاتی در فضای تقویت محدود دلار و بازارِ در محدوده

انتظار داریم دلار آمریکا در هفته‌های پیش‌رو شاهد تقویت محدود و کوتاه‌مدت باشد و سپس در نیمه دوم ۲۰۲۶ وارد مسیر افت پیش‌بینی‌شده ۲ درصدی شود. با توجه به اینکه شاخص دلار (DXY) در حال حاضر در یک محدوده فشرده حوالی ۱۰۴.۵۰ معامله می‌شود، معامله‌گران مشتقه باید از شرط‌بندی روی یک شکست بزرگ (breakout) پرهیز کنند. در عوض، استفاده از استراتژی‌های آپشن مناسب بازار رِنج، مانند «آیرون کندور» (iron condors)، برای بهره‌برداری از این فاز تجمیع/تثبیت توصیه می‌شود.

با وجود آنکه تنش‌های ژئوپلیتیکی و نوسان قیمت نفت برنت در حوالی ۸۲ دلار به ازای هر بشکه بازارها را حساس نگه می‌دارد، نوسان ضمنی (implied FX volatility) به احتمال زیاد سقف‌دار باقی می‌ماند. از آنجا که انتظار می‌رود فدرال رزرو تا سه‌ماهه سوم نرخ‌های بهره را ثابت نگه دارد، نوسانات بزرگ ارزی محدود خواهد بود. این فضا به نفع فروش نوسان (selling volatility) یا به‌کارگیری استرادل‌های کوتاه‌مدت برای بهره‌گیری از افت ارزش زمانی پرمیوم (premium decay) است.

فرصت‌های تاکتیکی خرید دلار و تغییر همبستگی سهام-ارز

بهترین فرصت‌ها برای بیان رشد کوتاه‌مدت دلار آمریکا را ورود به قراردادهای فوروارد خرید USD/CNH یا خرید اختیار خرید (call options) می‌دانیم. همچنان فضای قابل‌توجهی برای بازسازی موقعیت‌های خرید دلار در برابر دلار استرالیا (AUD) و رئال برزیل (BRL) با نزدیک شدن عدم‌قطعیت‌های انتخاباتی وجود دارد. این رویکرد تاکتیکی به معامله‌گران اجازه می‌دهد از اصلاح‌های کوچک در این جفت‌ارزهای مشخص بهره ببرند، بدون آنکه به یک رالی طولانی‌مدت دلار متعهد شوند.

داده‌های اخیر نشان می‌دهد همبستگی منفی میان دلار و سهام آمریکا به میانگین تاریخی خود در حدود ۰.۴- بازگشته است. بر این اساس، سرمایه‌گذاران جهانی پوشش ریسک سهام خود را کاهش داده‌اند و با توجه به چسبندگی تورم آمریکا نزدیک ۳ درصد، بعید است هزینه‌های بالای هج کاهش یابد. معامله‌گران مشتقه باید پورتفوی خود را با در نظر گرفتن این رابطه تازه‌شده سهام-ارز تنظیم کنند، نه با انتظار یک جهش ناگهانی در تقاضا برای پوشش ریسک ارزی.