تورم «شاخص قیمت تولیدکنندهِ خروجیِ هسته» بریتانیا (PPI خروجی هسته) بهصورت سالبهسال و بدون تعدیل فصلی در ماه ژوئن به ۲.۶٪ افزایش یافت؛ این رقم در قرائت قبلی ۲.۳٪ بود. دادهها نشان میدهد در پایان سهماهه دوم، آهنگ فشارهای هزینهای در سطح «درِ کارخانه» محکمتر شده است.
این حرکت، نسبت به رقم قبلی معادل ۰.۳ واحد درصد شتابگیری را نشان میدهد. این افزایش در ادامه روند پیشین PPI خروجی هسته (سالبهسال) بدون تعدیل فصلی بوده و تصویری بهروز از مومنتوم پایهای قیمتگذاری در بخش تولید بریتانیا ارائه میکند.
پیامدها برای سیاست پولی و بازار درآمد ثابت
جهش ناگهانی PPI خروجی هسته بریتانیا به ۲.۶٪ در ژوئن نشان میدهد تورم در سطح درِ کارخانه چسبندهتر از انتظار ماست. بر همین اساس، انتظار داریم بانک مرکزی انگلستان هرگونه کاهش برنامهریزیشده نرخ بهره را به تعویق بیندازد؛ بنابراین اتخاذ موقعیت فروش (شورت) روی قراردادهای آتی SONIA (میانگین شاخص یکشبه استرلینگ) بسیار جذاب ارزیابی میشود. با تطبیق یافتن قیمتگذاری بازار با فضای «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر»، این قراردادهای نرخ بهره کوتاهمدت باید تحت فشار کاهشی قیمت قرار گیرند.
همچنین توصیه میکنیم در هفتههای پیشرو بر فروش قراردادهای آتی گیلت بریتانیا تمرکز شود. از منظر تاریخی، شتابگیری ۰.۳٪ در قیمتهای تولیدکننده هسته، به فروش سریع بدهی دولتی میانمدت منجر شده و بازدهیها را بالاتر برده است. با توجه به اینکه بازده گیلت ۱۰ساله در حال حاضر حوالی ۴.۱۵٪ نوسان میکند، انتظار داریم با انتقال فشارهای تورمی به قیمتهای مصرفکننده، بتواند بهراحتی سطح مقاومتی ۴.۳۵٪ را آزمایش کند.
فرصتها در مشتقات ارزی و سهامی
در بازار مشتقات ارزی، باید به خرید اختیار خرید (Call) کوتاهسررسید GBP/USD برای بهرهگیری از تقویت پوند توجه کرد. انتظار بازدهی بالاتر معمولاً جریانهای ورود سرمایه را جذب میکند؛ عاملی که در شگفتیهای تورمی مشابه، بهطور تاریخی استرلینگ را بیش از ۱.۵٪ تقویت کرده است. موقعیتگیری برای حرکت به سمت مقاومت ۱.۳۰۰۰ در «کِیبل» از طریق اختیار معامله با پوشش دلتا (Delta-hedged) روشی کمریسکتر برای شکار این مومنتوم فراهم میکند.
برای معاملهگران سهام نیز توصیه میکنیم اختیار فروش (Put) حفاظتی روی FTSE 100 خریداری شود. بالا بودن PPI هسته نشاندهنده افزایش هزینه نهادهها برای تولیدکنندگان بریتانیایی است؛ موضوعی که بهطور تاریخی حاشیه سود را فشرده کرده و سهام صنعتی را طی یک ماه پس از انتشار چنین دادههایی بین ۲٪ تا ۳٪ پایین کشیده است. استفاده از اختیار فروش نزدیک به قیمت اعمال (Near-the-money) میتواند پوششی در برابر اصلاح محتمل در صنایع تولیدی و بخشهای سنگین از منظر خردهفروشی طی چند هفته آینده ایجاد کند.
