یک نظرسنجی رویترز نشان میدهد فدرال رزرو با وجود آنکه تورم دستکم پنج سال است بالاتر از هدف ۲ درصدی این نهاد باقی مانده، احتمالاً تا پایان سال نرخهای بهره را بدون تغییر نگه میدارد. با این حال، بازارهای پولی در بستر افزایش قیمت نفت مرتبط با جنگ خلیج فارس، دو نوبت افزایش نرخ را تا پایان سهماهه اول ۲۰۲۷ در قیمتها لحاظ کردهاند.
دادههای Prime Terminal احتمال عدم افزایش نرخ در نشست ۲۹ ژوئیه را ۷۷٪ برآورد میکند که بهمعنای نبودِ شانس افزایش در آن جلسه است، در حالی که قیمتگذاری برای دسامبر حاکی از احتمال ۸۱٪ برای یک افزایش نرخ است. در نظرسنجی، ۱۰۴ اقتصاددان عدم تغییر نرخ وجوه فدرال در ژوئیه را پیشبینی کردند و ۷۸ نفر انتظار دارند فدرال رزرو سیاست را تا باقیِ سال ثابت نگه دارد. با این حال، ۶۶٪ از پاسخدهندگان گفتند احتمال افزایش نرخ بالاتر است.
راهبردهای پرتفوی در شرایط ثبات نرخها و تورم چسبنده
با نزدیک بودن نشست ۲۹ ژوئیه فدرال رزرو که تنها یک هفته دیگر برگزار میشود، توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه خود را برای تثبیت تقریباً قطعی نرخها آماده کنند. دادههای قیمتگذاری احتمال ۷۷٪ برای عدم تغییر را نشان میدهد؛ یعنی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت در حال حاضر پرمیومهای نسبتاً باثباتی ارائه میدهند. باید از این پنجره کوتاه آرامش برای بازآرایی پرتفویها پیش از افزایش نوسان استفاده کنیم.
تورم سرسخت اکنون پنج سال پیاپی بالاتر از هدف ۲ درصدی مانده و تحت فشار شدید جهش هزینههای انرژی ناشی از جنگ جاری خلیج فارس قرار دارد. از منظر تاریخی، شوکهای ژئوپولیتیک انرژی در این مقیاس—مانند بحران نفت ۱۹۹۰ که طی چند ماه قیمت نفت خام را دو برابر کرد—بانکهای مرکزی را وادار میکند نرخهای بهره را برای مدت طولانیتری بالا نگه دارند. به معاملهگران توصیه میکنیم برای پوشش ریسک این فشارهای قیمتی ماندگار، اختیار خرید (Call) نفت خام را خریداری کنند و از سوآپهای انرژی بهره بگیرند.
پیشبینی انقباض در اواخر سال و تعدیلات تاکتیکی
اگرچه تابستان ممکن است آرام باقی بماند، بازارهای پولی از هماکنون احتمال ۸۱٪ برای افزایش نرخ تا دسامبر را قیمتگذاری کردهاند و پس از آن نیز دو افزایش دیگر در ابتدای ۲۰۲۷ را در نظر گرفتهاند. این چرخش انقباضی با موضع قاطع رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در مقابله با شوکهای بیرونی قیمتها تقویت میشود. معاملهگران مشتقه باید بهتدریج موقعیتهای خرید روی شاخصهای نوسان ایجاد کنند و با اتخاذ اسپردهای نزولی روی آتیهای خزانهداری کوتاهمدت، از این انقباض منتفع شوند.
با آنکه اکثر اقتصاددانان انتظار تثبیت در هفته آینده را دارند، دو سوم آنان هشدار میدهند ریسکها بهطور محسوسی به سمت نرخهای بالاتر متمایل است. باید برای چرخشهای ناگهانی به سمت سیاست انقباضی آماده شویم؛ از راهبردهای اختیار معاملهای استفاده کنیم که ضمن محدود کردن ریسک نزولی، امکان بهرهبرداری از جهشهای تند بازدهیها را فراهم میکند. چابکی در اختیارهای نرخ بهره با سررسید کوتاه، بهترین خط دفاعی ما خواهد بود؛ در حالی که بازار بهتدریج این افزایشهای اواخر سال را در قیمتها منعکس میکند.
