ارزهای آسیایی بار دیگر تحت فشار قرار گرفتند؛ زیرا افزایش قیمت نفت و ریسکهای پایدار تورمی بر عملکرد آنها سنگینی کرد و روپیه هند و بات تایلند را بهعنوان ضعیفترین ارزهای منطقه باقی گذاشت. هر یک هفته گذشته حدود ۱٪ در برابر دلار آمریکا افت کردند، حتی در حالی که شاخص دلار آمریکا (DXY) نرمتر بود؛ موضوعی که حساسیت آنها به بازگشت قیمت نفت خام را نشان میدهد. وخامت تراز خارجی تایلند و کسریهای حساب جاری، بات را در معرض افت بیشتر نگه داشت.
ریسکهای تورمی همچنان متمایل به سطوح بالاتر باقی ماند؛ زیرا تنشهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه هزینههای انرژی را افزایش داد. نفت برنت با بالا رفتن پرمیوم ریسک و کاهش تردد نفتکشها از تنگه هرمز، به حدود ۸۸ دلار به ازای هر بشکه بازگشت؛ در حالی که قیمت بنزین در آمریکا نسبت به سطوح پیش از درگیری بالا باقی ماند. بازده اوراق خزانهداری آمریکا پس از انتشار دادههای نرمتر CPI و PPI ژوئن کاهش یافت، اما همچنان بالای ۴٪ ماند. در همین حال، انتظارات تورمی یکساله دانشگاه میشیگان در ژوئیه به ۴.۲٪ سالبهسال رسید (در برابر ۴.۶٪ قبلی) و انتظارات ۵ تا ۱۰ ساله در ۳.۳٪ ثابت ماند.
فرصتهای مشتقه در میانه نوسان ارز و انرژی
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای بهرهبرداری از تداوم ضعف ارزهای آسیایی، با استفاده از اختیار خرید (Call) روی USD/THB و USD/INR موقعیت خرید ایجاد کنند. وابستگی انرژی تایلند بسیار حیاتی است؛ زیرا این کشور حدود ۸۵٪ از مصرف نفت خام خود را وارد میکند. با نوسان نفت برنت در محدوده ۸۸ دلار به ازای هر بشکه، فشار بر تراز تجاری تایلند، بات را به هدفی مناسب برای اختیارهای ارزی با دید نزولی تبدیل میکند.
برای بهرهبرداری از این وضعیت، خرید اختیار خرید کوتاهمدت USD/THB با قیمت اعمال نزدیک ۳۶.۸۰ را توصیه میکنیم تا نوسان صعودی کوتاهمدت را پوشش دهد. وضعیت هند نیز مشابه است و دادههای تاریخی نشان میدهد روپیه بهطور پیوسته زمانی که برنت از ۸۵ دلار فراتر میرود، در برابر دلار تضعیف میشود. استفاده از قراردادهای فوروارد ارزی برای تثبیت نرخهای USD/INR بالاتر از ۸۴.۰۰، از پرتفویها در برابر این شوکهای مداوم هزینه واردات محافظت خواهد کرد.
راهبردهای مدیریت ریسک درآمد ثابت و نرخ بهره
در حوزه درآمد ثابت، باید برای تداوم نرخهای بهره بالا آماده شویم؛ از جمله با اتخاذ موقعیت فروش در قراردادهای آتی اوراق خزانهداری آمریکا. از آنجا که بازده اوراق خزانهداری آمریکا بالاتر از ۴.۰٪ محکم باقی مانده و انتظارات تورمی مصرفکنندگان در ۴.۲٪ گیر کرده است، یک چرخه سریع کاهش نرخ بهره بسیار بعید به نظر میرسد. پرداخت نرخ ثابت در سوآپهای نرخ بهره دوساله، در شرایطی که ریسکهای تورمی جهانی همچنان به سمت افزایش متمایل است، یک پوشش ریسک قابل اتکا ارائه میدهد.
